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稳增长与重大基建 · 研究资料

24篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报中性短期高盛10月5日 16:13

    高盛：中国政策边际宽松，但房贷贴息对地产和整体经济提振有限

    高盛记载定向宽松措施包括PSL利率下调、再贷款额度增加和房贷贴息，但受首次购房资格、房价和面积条件限制，估算年度补贴仅250亿元，宏观拉动有限。9月四项PMI均回升至50以上，改善部分来自季节性、天气和财政支出，持续性仍需观察。第三季度GDP实时跟踪为4.2%，低于正式预测4.4%；达到正式预测需要后续9月出口、工业生产和服务业产出数据更强。黄金周旅行、旅游和零售数据可作为四季度消费的早期观察信号。 时点：2026-10 国庆黄金周旅行、旅游和零售数据提供四季度消费早期信号。

  2. 研报分歧中期高盛10月3日 19:43

    高盛预计中国2026年GDP增长4.5%，地产未触底、消费偏弱，政策温和宽松

    高盛将2026、2027年实际GDP增速预测分别下调至4.5%、4.6%，认为地产拖累减轻但新房需求低迷、房价触底尚需1–2年。就业和收入走弱、高储蓄及补贴效果递减压制居民消费，政府消费提供对冲。能源成本上涨和反内卷推动PPI回升；AI相关出口走强主要由价格而非数量带动。高盛预计政策渐进式宽松、年内政策利率不变，同时提示扩展财政赤字预测有下行风险。 时点：2026-10 宏观政策预计在Q2-Q3收紧后于Q4温和恢复宽松；2026-12 高盛预计2026年末USDCNY为6.70。

  3. 研报分歧短期高盛10月3日 16:23

    高盛上调三季度GDP nowcast至4.2%，地产成交与钢铁指标仍弱

    高盛因9月PMI强于预期，将2026年三季度GDP同比nowcast上调至4.2%，但低于约4.5%的彭博ECFC共识。地产成交、钢铁需求和产量同比下滑；港口集装箱吞吐量、煤耗同比增长，出行指标方向分化。报告同时关注能源价格供给冲击对经济活动的影响。 时点：2026-10-02 专项债发行达到年度额度80%，政府债发行达到74%；2026-10 9月PMI强于预期，带动三季度GDP nowcast上调至4.2%；2026-09-28 官方主要港口集装箱吞吐量同比增加20.8%。

  4. 研报看多中期摩根大通10月3日 15:23

    摩根大通：定向政策加快落地，有助于降低短期下行风险并支撑2026年增长4.5%

    摩根大通认为，9月末政策体现更高紧迫感，财政加速、PSL降息扩围、再贷款和首套房补贴可支撑3Q26、4Q26增长及全年4.5%的增速。政策仍偏定向，增长动能能否延续至1Q27，取决于财政资金转为实物工作量、撬动民间投资及更直接支持居民消费。 时点：2026-09 更快财政交付和增量支持支撑3Q26、4Q26增长；2027-03 增长动能延续至1Q27。