国际投行研报· 高盛·· 16 天前
高盛预计中国2026年GDP增长4.5%，地产未触底、消费偏弱，政策温和宽松
高盛：GS China Economic Outlook
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核心逻辑
高盛将2026、2027年实际GDP增速预测分别下调至4.5%、4.6%，认为地产拖累减轻但新房需求低迷、房价触底尚需1–2年。就业和收入走弱、高储蓄及补贴效果递减压制居民消费，政府消费提供对冲。能源成本上涨和反内卷推动PPI回升；AI相关出口走强主要由价格而非数量带动。高盛预计政策渐进式宽松、年内政策利率不变，同时提示扩展财政赤字预测有下行风险。
关键数字
- 2026年实际GDP增速预测
- 4.5%（此前4.6%）
- 2027年实际GDP增速预测
- 4.6%（此前4.7%）
- 2026年第三季度实际GDP同比估算
- 4.2%
- 2026年CPI/PPI同比预测
- 1.0%/2.0%
- 2026年扩展财政赤字预测
- GDP的11.5%
- 2024年扩展政府债务估算
- 178.9万亿元人民币，占GDP的132.6%
- 住房占家庭总资产
- 约52%
- USDCNY预测
- 12个月达到6.40；2026年末为6.70
催化与时点
- 2026-10宏观政策预计在Q2-Q3收紧后于Q4温和恢复宽松
- 房价触底预计还需1–2年
- 高盛预计USDCNY在12个月达到6.40
- 2026-12高盛预计2026年末USDCNY为6.70
风险
- 房地产市场仍未触底，地产调整继续压制地方财政
- 住房库存偏高，按揭利率高于租金收益率
- 2024年扩展政府债务估算占GDP的132.6%
- 2026年扩展财政赤字预测为GDP的11.5%，面临下行风险
- 就业疲弱、工资增速放缓和消费者信心偏弱抑制家庭支出
- 以旧换新补贴对消费品销售的提振预计逐步淡化
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn