国际投行研报· 高盛·· 6 天前
高盛：成交指标短期改善，但销售、竣工预测偏弱，房企低估值与基本面压力并存
高盛：CHINA PROPERTY WEEKLY WRAP Week 41 Wrap~ Transactions extended gains with improved leading indicators； 5 cities announced 828 implementation details so far
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机构
高盛
空间
32%/22%
成交指标短期改善，但销售、竣工预测偏弱，房企低估值与基本面压力并存
核心逻辑
第41周新房和二手房成交环比增长，搜索、认购及带看指标改善，但经纪人房价预期仍下行。高盛预计10月百强房企销售同比下降15%、全年竣工下降15%，建设端需求承压。覆盖房企估值处于低位，强国企相对抗跌；材料缺少研报前8页，无法核实交易增长和政策实施的正文论证。
点名公司
关键数字
- 第41周新房成交周环比/同比
- +1%/-3%
- 第41周二手房成交周环比/同比
- +7%/+11%
- 年初至今新房/二手房成交同比
- -11%/+2%
- 10月百强房企合同销售同比预测
- -15%
- 全年竣工同比预测
- -15%
- 境外/境内开发商2026年预期市净率
- 0.4倍/0.5倍
- 覆盖房企2026年预计核心市盈率
- 24.2倍
催化与时点
- 2026-10-10天津公布8月28日改革实施细则
- 2026-10高盛预计10月百强房企合同销售同比下降15%
- 高盛预计全年竣工同比下降15%
风险
- 经纪人房价上涨预期继续下降，成交改善尚未转化为一致的价格信心
- 预计10月百强房企销售同比下降15%，略弱于9月
- 预计全年竣工下降15%，建设端需求仍承压
- 缺少前8页，无法核实交易增长、领先指标及政策实施的正文论证
- 估值折价能否收敛缺少经营或政策假设
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn