大宗商品 · 研究资料
239篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 调研纪要中性方正阀门10月9日 19:24
方正阀门称中东出口发货受美伊战争影响，是2026年半年度业绩和利润下滑的原因之一
方正阀门主要从事工业类阀门的设计、制造与销售，产品用于石油、天然气、化工等领域，海外市场占比超过50%。公司称，美伊战争影响经霍尔木兹海峡发往中东的产品，导致出口发货受影响，也是2026年半年度业绩和利润下滑的主要原因之一。公司将视情况陆续安排库存发货。
- 研报看多中期五矿证券10月9日 19:05
五矿证券看好有色金属：资源型企业盈利弹性增强，供给约束品种受关注
报告认为，2026H1有色行业盈利普遍改善，自有矿产占比高的资源型企业盈利弹性强于冶炼加工类企业，资源溢价效应持续放大。钨、稀土、电解铝归母净利润同比增速均超100%，而加工费低迷令冶炼端普遍承压。报告预计短期行业结构分化、供给主导，聚焦供给约束品种；中长期看好黄金与战略小金属。 点名公司：五矿资源、中钨高新（钨）、株冶集团、华锡有色、山东黄金（矿产金）、招金矿业（矿产金）、紫金黄金国际（矿产金）、兴业银锡（资源端）。
- 研报分歧中期高盛10月9日 16:14
高盛：欧洲股票估值折价、股东回报较高，但利率与盈利放缓构成压力
报告认为欧洲股票相对美国折价较深，部分行业的盈利增长并不逊于美国；较高的股息与回购收益率、健康的整体资产负债表提供支撑。科技行业增长预期较持续，能源盈利预计在2026年强劲增长后于2027年回落。政府融资与AI资本开支加剧资本竞争、长期利率高位及投入成本上升，可能压制估值和利润率；低估值也不保证不会进一步下修。
- 研报看多中期国信证券10月9日 16:05
国信证券看好牧业周期反转、种植链反转及畜禽板块修复
作者认为国内外肉牛及原奶景气有望共振上行，牧业大周期或反转。厄尔尼诺加速增强，可能推动农产品周期性供给收缩；生猪产能调控有望改善头部企业现金流。禽业行情有望随需求复苏，饲料龙头或凭技术和服务优势扩大竞争优势。 点名公司：现代牧业（牧业）、隆平高科（种植链）、华统股份（生猪）、牧原股份（生猪）、温氏股份（生猪）、天康生物（生猪）、神农集团（生猪）、立华股份（禽）。
- 研报中性中期摩根士丹利10月9日 15:43
摩根士丹利：Occidental Petroleum维持等权，目标价升至69美元；2030年年度现金流改善约40亿美元
二季度每股现金流为4.55美元，较一致预期及摩根士丹利预测高12%，中游税前收入达到9.61亿美元，推动全年中游指引上调。公司计划在约65美元WTI条件下，到2030年实现约40亿美元年度可持续现金流改善，约半数于2027年兑现。摩根士丹利下调2026年产量及自由现金流预测、上调2027年盈利预测；报告认为杠杆偏高，油价与成本风险仍制约评级。
Occidental Petroleum · 油气 - 研报看多长期国金证券10月9日 15:05
国金证券：金钼股份资源与加工双领先，钼价上行及资源扩张支撑增长
国金证券认为，钼需求增长、海外供给预计回落且国内增量有限，钼价中枢有望持续抬升，带动公司业绩增长。公司拥有钼矿资源和钼粉产能优势，沙坪沟项目建设及新矿权收购有望增加权益资源；高纯钼粉、钼材及制品布局则拓展高附加值产品。报告预计2026—2028年归母净利润分别为45.4、62.5、68.4亿元，维持“买入”评级。 点名公司：金堆城钼业集团有限公司（控股股东）、陕西有色金属控股集团有限责任公司（控股股东）、陕西省国资委（实际控制人）、金钼汝阳（钼矿）、天池钼业（钼矿）、金沙钼业（钼矿）、紫金矿业（钼矿）、安徽省金福智慧能源有限公司（项目合资方）。 时点：2028-12 沙坪沟钼矿选矿项目开工，项目一标段计划竣工；2026-11 沙坪沟钼矿二标段计划开工；2028-04 沙坪沟钼矿二标段计划竣工。
- 研究文章中性短期知识星球10月9日 11:13
知识星球：美股震荡分化，AI相关抛盘加剧，标普与去AI指数近5周差值近10%
资料称，地缘与OpenAI营收消息推动全市场轮动，ETF成交占比升至6月以来最高，宏观对冲与大盘科技股出现重叠抛盘。半导体和AI板块还受到业绩不及高预期、AI厂商计划发债及中国光模块禁令无进展等因素压制。资料指出，标普500与标普去AI指数近5周走势差值接近10%，AI板块是近期大盘强弱分化的核心来源。 点名公司：OpenAI（AI）、三星（半导体）、台积电（半导体）、ORCL（AI融资）、AVGO（AI融资）、SCPX（AI融资）、COHR（光通信）、LITE（光通信）。
OpenAI · AI三星 · 半导体台积电 · 半导体ORCL · AI融资AVGO · AI融资SCPX · AI融资 - 研究文章看多长期国泰海通10月9日 11:13
国泰海通：航煤高位叠加强制掺混需求兑现，关注SAF资源端投资机会
欧洲传统航煤价格高位，欧盟SAF供应已超过法定掺混要求；强制掺混政策推动SAF需求由自愿采购转向刚性履约。原文认为，利润有望向掌握废油脂资源和收运网络的主体集中，具备合规产能、稳定交付及出口通道的中游龙头仍可分享终端溢价。 点名公司：卓越新能、山高环能、朗坤科技、丰倍生物、海新能科、ST嘉澳。 时点：2030-01 欧盟SAF最低掺混比例提升至6%；2030-01 欧盟SAF年需求预计达到276万吨。
- 研究文章看多长期知识星球10月9日 11:13
知识星球：作者看好VC价格高位震荡，称华盛明年利润测算24亿元
作者称VC供给处于紧平衡，厂商库存仅1–2周，Q4旺盛需求若催生阶段性补库，价格大概率突破25万元。作者认为部分新增产能投产存在不确定性，存量玩家的新产能也大概率不会一次性投放，因此预计明年VC价格高位震荡。按文中假设，华盛明年出货3万吨、单吨盈利约8万元，对应利润测算24亿元；海科新源明年利润测算18亿元。 点名公司：华盛（VC）、海科新源（VC、溶剂、丙二醇）、亘元（短流程）。 时点：2026-10 Q4旺盛需求若催生阶段性补库，VC价格有望跨上25万元。
- 研究文章分歧中期国金证券10月9日 11:13
国金证券：自由港、艾芬豪Q3铜产量环比恢复，短期供给受限，较大增量看2027年
资料称自由港Q3铜产量环比增长，但Grasberg复产已进入短期平台，单位净现金成本上升，2026Q4进一步爬坡空间有限。艾芬豪Q3铜精矿含铜产量环比改善，但入选品位下降、Kakula地下矿分阶段恢复，制约恢复速度。两大铜矿复产均在推进，资料认为大规模供给回归主要依赖2027年进展。 点名公司：自由港（铜矿）、艾芬豪（铜矿）。 时点：2027-01 自由港预计完成地下矿物料运输系统升级；2027-06 自由港计划恢复Production Block 1S生产；2027-06 自由港计划整体产能恢复至80%。
自由港 · 铜矿艾芬豪 · 铜矿 - 研究文章分歧短期知识星球10月9日 11:13
知识星球：盘前要点：电池、重组、消费催化明确，外围冲突与AI融资扰动市场情绪
文章称外围美伊冲突预期升温、国际油价大涨，AI融资与光通信出现扰动信号，同时电池、资产重组和消费主线产业催化明确。文中列举电池、重组、中东局势、大消费、AI智能体、AI算力、半导体和橡胶等方向的事件及核心标的。 点名公司：时代万恒（电池）、紫竹高科（电池）、传艺科技（电池）、上海洗霸（电池）、利元亨（电池）、雄韬股份（电池）、新华传媒（资产重组）、五洲医疗（资产重组）。 时点：2026-10-09 上证光伏科创领先指数正式发布；2026-10-09 电视剧《伟大的长征》CCTV-1黄金时段开播；2026-10-09 2026矿业全产业链大会在长沙举行。
- 研究文章分歧知识星球10月9日 11:13
知识星球：宏观与科技消息交织，作者称市场卖盘先行、科技题材缺乏买盘
材料汇总美联储利率预期、美国与伊朗及中欧磋商消息，以及人工智能、半导体、阿里云和航运动态。策略观察称成交放大但买盘未回归，科技板块缺乏买盘，部分非科技板块领涨或反弹；作者表示等待变化。 点名公司：英伟达、OpenAI、晶晨股份、台积电、阿里。 时点：2026-10-08 欧盟贸易专员访问北京，与中国商务部长举行第二轮部长级磋商；2026-10-21 蒙古决议三大口岸进口92号汽油、柴油实施零关税。
- 研究文章分歧短期PH解盘追踪10月9日 11:13
PH解盘追踪：市场处于调整C浪，作者认为指数直接跌破震荡区间下沿的概率不大
作者称，AI预期修正、FCC潜在禁令及避险情绪推动科技股下跌，流动性出现负反馈，指数已接近去年9月以来震荡区间下沿。微盘和红利相对占优，资金也在油气、化工及电池等低位方向间轮动。作者将当前视作调整C浪，认为下周走势关键，并提到跌下来可关注宽基或指数增强操作。 时点：2026-10 下周是关键观察时点；2026-10-12 上证指数增强ETF鹏华开售认购。
- 研报看多短期摩根大通10月9日 10:13
摩根大通：外储下降部分受估值影响，人民币短期仍有升值空间
摩根大通认为，9月外储下降部分源于估值损失，隐含资本流出残差可能高估真实流出。经常账户顺差、出口结汇和年末季节性支持人民币短期走强，升值也可能缓和部分中欧贸易失衡。人民币升值难以根治贸易顺差，长期仍需向消费驱动增长再平衡。 时点：2026-10 经常账户顺差、出口结汇及年末季节性支持人民币走强。
- 研报看多中期国信证券10月9日 10:05
国信证券预计2026年布伦特、WTI油价中枢80–100美元/桶，油气开采景气较高
报告认为，美以伊冲突及霍尔木兹、曼德海峡通行受限带来供应风险，成品油供需缺口仍存。报告预计2026年布伦特、WTI油价中枢为80–100美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气；具备海外产能、出口资质的炼化企业盈利有望改善。报告同时提示关注美伊和谈、海峡通行及供给变化。 点名公司：中国海油（油气开采）、中国石油（油气开采）、恒逸石化（炼化）、荣盛石化（炼化）。 时点：2026-11 OPEC+决定维持2026年11月产量配额不变。
- 研报看多中期国信证券10月9日 10:05
国信证券推荐公用环保标的，称江苏10月月度交易电价同比上涨16.0%
报告称，煤价、电价同步下行有望使火电盈利维持合理水平；新能源盈利有望逐步趋稳，核电盈利预计保持稳定。报告还认为水务和垃圾焚烧自由现金流改善，国产科学仪器替代空间广阔，欧盟SAF强制掺混将增加废弃油脂需求。 点名公司：华电国际（火电）、龙源电力（新能源发电）、三峡能源（新能源发电）、金开新能（算电协同）、电投绿能（绿色氢基能源）、川能动力（风电、锂矿）、中国核电（核电运营）、中国广核（核电运营）。 时点：2026-09-25 陕西电力现货市场转入正式运行；2026-10 江苏10月集中竞价成交加权均价395.32元/兆瓦时。
- 研报分歧中期摩根士丹利10月9日 10:03
摩根士丹利：资本开支优于消费，偏好半导体、硬件、资本品及能源
摩根士丹利认为，AI、能源安全及国防需求将推动亚洲资本开支增长，维持资本开支优于消费、商品优于服务的配置。报告偏好半导体、科技硬件、资本品、能源及材料，并列出宁德时代、北方华创等增持名单。另一方面，广泛新兴市场指数基准上行空间有限，中国盈利修正偏弱，且高实际利率、能源波动和政策限制构成风险。 点名公司：宁德时代（电池）、北方华创（半导体设备）、紫金矿业（金属矿业）、腾讯（模型商）、BABA（模型商）、MiniMax（模型）、长江电力（水电）、龙源电力（风电）。 时点：2026-11 11月贸易与关键矿产休战到期；2026-12 12月国防授权法案；2027-12 基准情景黄金升至5200美元。
- 研究文章看空短期知识星球10月9日 08:13
知识星球：油价与美债收益率走高、紧缩预期升温，亚洲股市普遍收低
文章认为，布伦特原油升至每桶102美元以上、美债收益率走高及货币政策收紧预期升温，压低亚洲市场风险偏好。科技和半导体股因AI交易获利了结及估值担忧承压，外资卖出也拖累多个市场。文章提到，台积电强于预期的第三季度营收为AI需求提供积极解读，但未抵消整体抛售压力。 点名公司：星展银行（DBS）（银行）、华侨银行（OCBC）（银行）、大华银行（UOB）（银行）、必和必拓（BHP）（矿业）、Weebit Nano、Maas Group、ASX、Arena REIT（REIT）。 时点：2026-10 中东局势紧张，布伦特原油升至每桶102美元以上；2026-12 市场预期印度央行12月再加息25个基点；2027-06 市场预期印度央行2027年上半年再加息50个基点。
星展银行（DBS） · 银行华侨银行（OCBC） · 银行大华银行（UOB） · 银行必和必拓（BHP） · 矿业Weebit NanoMaas Group - 研究文章看多中期东吴环保10月9日 08:13
东吴环保看好首华燃气气价弹性，预计2026—2027年归母净利润6.87/8.44亿元
假期海外气价上行，欧洲天然气库存处于2021年以来同期最低水平；国内天然气进口依存度约40%，作者认为进口成本传导有望推动国内气价上行。作者预计首华燃气业绩弹性进一步释放，并称公司中长期气量仍有成长空间、深层煤层气量价齐升且成本下降。 点名公司：中石油。
首华燃气 · 深层煤层气中石油 - 研究文章分歧短期知识星球10月9日 08:13
知识星球：艾芬豪矿业3Q26铜产量环比增19%，全年产量或接近指引下限
3Q26 Kamoa-Kakula可销售铜产品产量环比增长19%，但公司预计全年铜产量将接近29万—31万吨指引区间下限。采矿量、选厂处理量和回收率提升，硫酸价格及锌矿产量走强；光储设施投运后柴油耗油量下降。 点名公司：Kamoa-Kakula（KK）（铜矿）、Kamoa（矿区）、Kansoko（矿区）、Kakula（矿区）、Kipushi（锌矿）、Platreef（铂族金属及黄金）。 时点：2026-12 4Q26每台凿岩台车月掘进目标提升至135米；2026-12 公司预计4Q26硫酸价格仍将维持高位；2026-12 4Q26 Platreef高品位采场回采预计逐步增加。
艾芬豪矿业（IVN-CN） · 铜、锌矿Kamoa-Kakula（KK） · 铜矿Kamoa · 矿区Kansoko · 矿区Kakula · 矿区Kipushi · 锌矿