大宗商品 · 研究资料
238篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研究文章中性短期国联民生能源 周泰团队10月9日 08:13
国联民生能源 周泰团队：2026年10月动力煤中长期合同价格及月环比变动
资料列出2026年10月国煤下水及直达动力煤价格和月环比变化，未给出对煤价或相关公司的方向性判断。
- 研究文章分歧短期知识星球10月9日 08:13
知识星球：特朗普称美伊讨论富有成效，同时称封锁将继续且选前不会攻击伊朗
特朗普称美国正与伊朗进行富有成效的讨论，并表示封锁将继续全面生效。他称美国不会在11月3日中期选举前攻击伊朗，同时强调伊朗不会拥有核武器。 时点：2026-11-03 美国中期选举前不会攻击伊朗。
- 研究文章未判调研纪要10月9日 08:13
假期归来看有色
资料仅列出“假期归来看有色”和“战略金属如何选择？”两个链接标题，未提供正文观点，无法提取论证链。
- 研报分歧短期摩根大通10月9日 04:53
摩根大通认为债券负动量短期或延续，加密资金动量转正，空头止盈仍有反转风险
量化基金极端做空久期，而主动管理人仍需削减长久期和利差敞口；报告认为后者规模更大，短期债券负动量更可能延续，但极端空头可能止盈反转。加密资金来源转向三季度ETF流量与期货仓位增强，支持四季度正向资金动量。储备多元化恢复、欧元流入约1000亿美元，央行购金接近290吨；数字资产资金流改善但仍约为上一年一半。 点名公司：MicroStrategy（数字资产财库）。 时点：2026-10 三季度ETF流量与期货仓位增强，支持四季度加密资金动量偏正向；2026-10 美债和德债期货极端负动量可能触发四季度止盈与均值回归。
MicroStrategy · 数字资产财库 - 研报分歧中期高盛10月9日 02:23
高盛看好低成本IGO、看空PLS，预计锂市2027—2028年转为过剩
高盛预计锂市场从2026年短缺转为2027—2028年过剩，锂盐价格预测下调，澳洲锂股估值仍高于修订后基本面。扩产可带来产量增长和单位成本下降，但增长资本开支令多数生产商自由现金流承压、净债务增加。高盛偏好低成本且有优化潜力的IGO，警惕PLS的P2000项目风险；LTR、CXO获中性评级且对锂价较敏感。 点名公司：IGO（锂生产商）、PLS（锂生产商）、LTR（锂生产商）、CXO（锂生产商）、MIN（锂生产商）、RIO（矿业）。 时点：2026-09 九月季度关注LTR地下开采及产量爬坡；2026-09 九月季度关注CXO重启；2026-09 九月季度关注PLS进一步增产。
IGO · 锂生产商PLS · 锂生产商LTR · 锂生产商CXO · 锂生产商MIN · 锂生产商RIO · 矿业 - 研报分歧中期德银10月9日 01:33
德银认为黄金中期建设性、短期谨慎，白银供应紧张缓解
德银认为黄金被忽视、持仓不足且超卖，主动资金近期出现低位回流迹象，但金价若跌破每盎司4,100美元仍可能触发一轮CTA卖压。白银需求下降、二次供应增加，供应紧张逻辑减弱；数据中心需求不足以显著改变白银或铂金总需求判断。金属CTA仓位分化，精炼扩张也可能加剧原料争夺。
- 研报看多中期国金证券10月8日 18:05
国金证券看好AI自主研发、创新疗法与监管提速推动医药研发全链条升级
国金证券认为，微软Quine、斯坦福Virtual Biotech和罗氏Lab-in-a-Loop正推动AI从单点模型走向多Agent协同和实验闭环，竞争重心转向完整研发系统的持续迭代。艾博mRNA编码TCE、长效眼科药物和TIL疗法显示创新疗法向更深机制、给药便利性和商业化验证推进。欧美监管提速、数字平台升级及跨国药企在美国扩建制造产能，进一步作用于研发、临床和制造环节。 点名公司：微软（AI研发）、Broad Institute（科研合作）、Google DeepMind（AI生物安全）、斯坦福大学（多Agent研发）、罗氏（药物研发）、拜耳（制药基地）、艾博生物（mRNA TCE）、诺华（授权方）。 时点：2026-09-15 FDA启动加速IND试点，引入模块化滚动审评；2026-09-28 MHRA将符合条件的I期试验首次审评缩短至18天；2026-12 Kodiak计划提交Zenkuda生物制品许可申请。
微软 · AI研发Broad Institute · 科研合作Google DeepMind · AI生物安全斯坦福大学 · 多Agent研发罗氏 · 药物研发拜耳 · 制药基地 - 研报中性短期德银10月8日 16:43
德银：美股和美国利率仍主导高频外汇，油与铜的连接增强
德银基于5分钟数据及格兰杰检验认为，美股和美国利率仍是高频外汇的重要驱动，但影响略有减弱；美股当前驱动14个货币。油与铜的连接增强，油在过去三个月95%的交易日驱动EUR/NOK。新兴市场股票的领先预测作用较弱，但在同步相关网络中是重要枢纽；USD/CNH与美股、美国利率和油存在显著预测连接，报告未给人民币明确升贬值判断。
- 研报看空中期高盛10月8日 13:53
高盛维持锂价谨慎观点：2027—2028年市场转为过剩，中周期价格下调至1.4万美元/吨LCE
高盛预计全球锂市场2026年四季度趋于平衡，2027年和2028年分别出现8%和18%过剩。补库需求放缓抵消EV和ESS终端需求增长，表观需求增速预计降至2027年的1%和2028年的负1%。中国、非洲及澳洲扩产推动供应增长；高盛将中周期锂价下调至1.4万美元/吨LCE，并维持对2027—2028年价格的谨慎观点。 点名公司：紫金矿业（锂矿）、华友钴业（硫酸锂加工）、赣锋锂业（锂矿）、天齐锂业（锂矿）。 时点：2026-10 全球锂市场四季度预计趋于平衡；2026-12 江西多数停产矿预计完成采矿证增列锂审批；2027-01-01 津巴布韦计划禁止锂辉石出口。
- 研报看多长期东吴证券10月8日 13:05
东吴证券看好华锡有色：扩产整合与锡价上行支撑长期成长
报告认为，中国五矿拟控股广西关键金属集团，有望提升华锡有色的平台层级并扩大资源整合空间。铜坑矿、高峰矿扩产及五吉锑矿、来宾冶炼注入预期，可能带来产能增长和产业链协同。报告测算PCB产量增长将拉动锡需求，供给扰动或推动锡价中枢上移，并首次覆盖给予“买入”评级。 点名公司：南化股份、广西关键金属集团（关键金属平台）、华锡集团（控股股东）、中国五矿（关键金属平台）、北部湾港集团（股权划出方）、五吉公司（锑矿）、来宾冶炼（冶炼）、胜宏科技（PCB）。 时点：2026-12 铜坑矿“黑水沟—大树脚”矿段预计投产，新增锌精矿含锌产能；2028-01 五吉锑矿与来宾冶炼有望按承诺注入；2026-09 中国五矿拟增资取得广金集团51%股权。
- 研报看多中期国金证券10月8日 10:05
国金证券看好小金属节后补库与供需改善，推荐华锡有色、金钼股份等
国金证券认为，锡、钨、钼、钽、锆、锑等品种受供应约束、海外备库或需求回暖支撑，供需格局有望改善。节后钼铁刚性补库需求有望释放，AI、核电扩张及高端制造需求或带动相关金属需求增长。 点名公司：华锡有色（锡、锑资源）、锡业股份（锡）、兴业银锡（锡）、新金路（锡、钽）、中钨高新（钨）、厦门钨业（钨）、章源钨业（钨）、佳鑫国际资源（钨）。 时点：2026-10 部分钼铁订单交付集中，节后刚性补库需求有望释放；2026-08-27 美国商务部实施为期一年的钨废料出口禁令；2026-10 钼铁部分订单交付集中于10月中旬。
- 研报看多长期伯恩斯坦10月8日 09:53
伯恩斯坦上调美国至2030年电力需求CAGR至4%，看好燃气、核电与电网设备
报告预计美国2025—2030年新增约1,000TWh用电，数据中心贡献555TWh，需求增速上调主要反映数据中心预测提高。并网排队和供电时限推动表后电源及电网设备需求；供需缺口假设由天然气补足，发电用气至2030年预计每年增加约2bcfd。报告给予GEV、VST、CEG、NEE、FRVO跑赢大市评级，同时指出建设、并网和政策变化可能影响预测兑现。 点名公司：GEV、VST、CEG、NEE、FRVO（地热）、Holtec（核电）、Constellation（核电）、NextEra（核电）。 时点：2025-12 Palisades核电站计划重启投运；2028-03 Three Mile Island核电站计划重启投运；2028-10 Duane Arnold核电站计划重启投运。
GEVVSTCEGNEEFRVO · 地热Holtec · 核电 - 研报分歧中期美银10月8日 09:33
美银认为亚太电信估值不高，数据中心提供中期增长选择权，卫星近期以补充覆盖为主
美银认为亚太运营商估值偏低，提价、成本纪律和资本开支控制仍是盈利核心，首选Bharti Airtel、SoftBank Corp、Singtel、ADVANC及Indosat。数据中心和AI带来中期增长与资产价值释放机会，但当前贡献普遍较小，兑现取决于签约需求、利用率、合同转化和投入强度。卫星主要补充偏远覆盖、企业连接与网络韧性，带宽、频谱、终端和价格限制其短期替代能力；竞争、资本开支和利用率不足构成风险。 点名公司：Indosat（电信运营商）、Bharti（电信运营商）、SoftBank Corp（电信运营商）、Singtel（电信运营商）、ADVANC（电信运营商）、CelcomDigi（电信运营商）、Axiata（电信运营商）、Converge ICT（电信运营商）。 时点：2026-09 TM Nxera首期64MW拟开始运营。
Indosat · 电信运营商Bharti · 电信运营商SoftBank Corp · 电信运营商Singtel · 电信运营商ADVANC · 电信运营商CelcomDigi · 电信运营商 - 研究文章中性短期长江煤炭10月7日 14:13
长江煤炭：十一期间煤炭商品与权益表现分化，H股中国煤股普遍下跌
截至10月6日，TTF天然气价格上涨，北方三港煤炭库存整体下降。权益方面，蒙古、印尼及美国煤股表现较强，H股中国煤股普遍下跌。 点名公司：南戈壁、阿达罗能源、WARRIOR MET COAL、博地能源、中国神华、中煤能源、兖矿能源、金马能源。
- 研究文章分歧短期招商宏观 张静静团队10月7日 14:13
招商宏观 张静静团队：全球流动性或在10月转向回涌，节后国内科技有望跟随美股反弹；中选后加息与油价上行风险仍在
资料称，9月制造业PMI回升至50.1%，美国就业与PCE数据偏弱、官员表态转鸽，市场预期10月FOMC暂停加息概率升至80%，据此判断全球流动性或进入回涌阶段，节后国内科技方向有望跟随美股反弹。资料同时称，中选后美联储或快速加息，且中东与俄乌冲突可能升级，油价再度上行甚至创历史新高的概率不低。 时点：2026-10 10月FOMC或暂停加息；2026-10 节后国内科技方向有望跟随美股反弹。
- 研报分歧中期高盛10月7日 13:43
高盛维持铜价积极判断，偏好稀土及部分矿商，组合现金流预测低于共识
高盛认为低库存和美国潜在关税支撑铜价，将2027年预测上调至每磅6.30美元；但需求并不强，供给扰动和囤货是关键。矿业增长瓶颈与运营协同需求推动并购和合资，拟议的Spence/Sierra Gorda合作或带来20亿—40亿美元协同。高盛看好部分稀土、钢铁及多元矿商，同时对铝、锂中期价格和覆盖组合自由现金流预测持谨慎态度。 点名公司：BHP（多元矿商）、RIO（多元矿商）、LYC（稀土）、ILU（稀土）、CIA、BSL（钢铁）、FMG（铁矿石）、NHC（煤炭）。 时点：2027-01 铜价预测上调至每磅6.30美元；2026-10 美国钢材价差支撑BSL盈利；2026-12 铁矿石预计四季度跌至95美元/吨。
BHP · 多元矿商RIO · 多元矿商LYC · 稀土ILU · 稀土CIABSL · 钢铁 - 研报中性长期伯恩斯坦10月7日 13:03
伯恩斯坦维持松下中性：BBU份额或由2026年逾80%降至2032年40%
伯恩斯坦认为，AI数据中心新建、存量渗透及约2030年开始的替换需求推动BBU增长，松下凭客户认证、端到端制造和扩产保持近期领先。多供应商采购、竞争者进入及价格竞争可能使松下2032年份额降至40%，BBU收入增速约15%—20%，低于行业增速。报告基准情景下BBU营业利润率由2026年的20%降至2032年的9%，并认为当前估值已隐含高于其预测的盈利增长。 点名公司：三星SDI（电芯）、LG能源（电芯）、村田（电芯）、TDK（电芯/模组）、Dynapack（模组）、Simplo（模组）、台达（机架整合）、光宝（机架整合）。 时点：2030-01 BBU存量更换需求接棒；2032-01 预计BBU机架市场2032年达161.69亿美元、67.8GWh。
松下 · BBU三星SDI · 电芯LG能源 · 电芯村田 · 电芯TDK · 电芯/模组Dynapack · 模组 - 研报分歧长期伯恩斯坦10月7日 12:33
伯恩斯坦：存储价格三季度走强、短缺或延续至2027年，消费需求与中国竞争限制空间
报告称，AI、美国云服务商需求及新增长协价带推动DRAM短缺，预计延续至2027年，常规DRAM三季度加权合约价上涨约20%，四季度预计上涨10–15%。NAND涨价主要由客户端与企业级SSD支撑，纳入SSD后整体三季度涨幅接近20%，四季度预计上涨15–20%。消费需求偏弱、客户抵制移动NAND涨价及中国供应商竞争对后续提价形成约束；资料同时提及长鑫科技移动DRAM此前价格落后、潜在涨幅可能高于三星。 点名公司：三星（存储）、SK海力士（存储）、美光（存储）、CXMT（移动DRAM）、SanDisk（存储）、铠侠（存储）、长鑫科技（移动DRAM）。 时点：2026-09 常规DRAM合约价加权上涨约20%；2026-12 四季度常规DRAM价格预计上涨10–15%；2026-12 四季度NAND价格预计上涨15–20%。
三星 · 存储SK海力士 · 存储美光 · 存储CXMT · 移动DRAMSanDisk · 存储铠侠 · 存储 - 研报看多中期美银10月7日 11:23
美银维持GE Vernova买入：GW订单或触顶，预计2026—2028年积压订单增至2410亿美元
美银认为，客户规划周期限制GW口径订单继续增长，但定价、服务、电气化扩产和数据中心价值量提升可支撑美元订单维持平台。数据中心相关订单及单位价值量扩张，为电气化业务提供增长来源。美银上调2026年调整后EBITDA预测，并预计利润率扩张推动后续增长；同时提示风电亏损、季度EPS低于预期及营运资本变化带来的现金流回落风险。 时点：2028-12 积压订单预计增至2410亿美元；2028-12 计划到2028年实现5亿美元降本。
GE Vernova · 燃气发电、电气化 - 研报中性长期高盛10月7日 11:03
高盛认为690 MW核电PPA利好行业签约信心，但维持CEG中性评级
CEG与亚马逊签订20年、690 MW核电PPA，支持超过30亿美元升级投资及190 MW增容。高盛按公司既有PPA敏感性披露推算，合同可能带来8600万至2.24亿美元FCFbG增量，但实际合同价格尚未披露，且规模约占2027年预测的1%至4%。高盛认为该协议有助于提升PJM核电长约及独立发电商的签约信心，同时指出容量约占CEG核电组合3%。 点名公司：亚马逊（客户）。
Constellation Energy Corp. · 核电亚马逊 · 客户