德银认为黄金中期建设性、短期谨慎，白银供应紧张缓解

核心逻辑

德银认为黄金被忽视、持仓不足且超卖，主动资金近期出现低位回流迹象，但金价若跌破每盎司4,100美元仍可能触发一轮CTA卖压。白银需求下降、二次供应增加，供应紧张逻辑减弱；数据中心需求不足以显著改变白银或铂金总需求判断。金属CTA仓位分化，精炼扩张也可能加剧原料争夺。