国际投行研报· 高盛·· 11 天前精选
高盛看好低成本IGO、看空PLS，预计锂市2027—2028年转为过剩
高盛：Australia Metals & Mining： Lithium sector returning to growth as price outlook softens； Preview Sep~Q； Buy IGO， Sell PLS
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机构
高盛
评级
IGO买入，8.10澳元；PLS卖出，3.65澳元
目标价
LTR中性，0.95澳元；CXO中性，0.26澳元
核心逻辑
高盛预计锂市场从2026年短缺转为2027—2028年过剩，锂盐价格预测下调，澳洲锂股估值仍高于修订后基本面。扩产可带来产量增长和单位成本下降，但增长资本开支令多数生产商自由现金流承压、净债务增加。高盛偏好低成本且有优化潜力的IGO，警惕PLS的P2000项目风险；LTR、CXO获中性评级且对锂价较敏感。
点名公司
- IGO受益锂生产商看多高盛给予买入评级，称其低成本并有优化潜力
- PLS受益锂生产商看空高盛给予卖出评级，并提示P2000项目风险
- LTR提及锂生产商中性获中性评级，扩产及锂价敏感度较高
- CXO提及锂生产商中性获中性评级；Finniss扩产前期资本开支较高
- MIN提及锂生产商中性长期隐含锂辉石价格为1,675美元/吨
- RIO提及矿业中性锂价变化10%情景下NAV敏感度为2%
关键数字
- 锂市场供需
- 2027—2028年过剩8%—18%
- 2028年碳酸锂预测
- 12,583美元/吨；另有中国现货预测1.10万美元/吨
- 2028年氢氧化锂预测
- 12,002美元/吨
- SC6价格预测
- 2027年1,831美元/吨；2028年1,453美元/吨；2029年1,393美元/吨
- PLS股息前自由现金流
- 2027—2029年分别为负28、负692、负716百万澳元
- CXO自由现金流
- 2027年派息前负1.45亿澳元，预计2029年转正
催化与时点
- 2026-09九月季度关注LTR地下开采及产量爬坡
- 2026-09九月季度关注CXO重启
- 2026-09九月季度关注PLS进一步增产
- 2026-09九月季度关注IGO合资分红和Greenbushes优化
- CXO预计自由现金流于2029年转正
风险
- PLS超过25亿澳元P2000项目存在风险
- 增长资本开支令生产商自由现金流承压、净债务增加
- LTR与CXO的NAV对锂价变动较敏感
- 柴油成本、实现售价波动及扩产资本开支影响业绩与指引
- 澳洲锂股估值高于修订后基本面及全球同行
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn