跳到正文

美股/全球 · 研究资料

386篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报看多长期瑞银10月16日 22:23

    瑞银首次覆盖嘉能可澳洲CDI，给予买入，目标价13.40澳元

    瑞银认为营销套利环境强劲，2026及2027年营销EBIT预测上调，支持近期现金流与回报。铜产量预计由2026年约83万吨增至2030年125万吨，推动铜业务EBITDA占比升至逾50%。资产出售、净债务下降及盈利和现金流改善，可能推动嘉能可相对BHP和Rio的估值折价收窄。 点名公司：Bunge、Kazzinc（资产）、BHP（多元矿商）、Rio（多元矿商）、Collahuasi（铜矿）、Alumbrera（铜项目）、Coroccohuayco（铜项目）、Radiant World。

    Glencore Plc · 多元矿商BungeKazzinc · 资产BHP · 多元矿商Rio · 多元矿商Collahuasi · 铜矿
  2. 研报看多中期瑞银10月16日 22:03

    瑞银看好铠侠：AI推理拉动NAND需求，供给偏紧或延续至2027年

    瑞银认为，GPU与定制ASIC出货增加、HBM中较低的KV缓存配置带来的NAND卸载，以及推理需求增长，将持续抬升NAND需求。存储厂商优先扩充DRAM，瑞银预计2026及2027年NAND供给不增长、价格未来六个季度继续环比上涨。铠侠的横向微缩成本优势和约三年的长期协议、约一半的最终覆盖量，有助于兑现涨价收益；苹果采购折价假设则压低近期及中期盈利预测。 点名公司：苹果（客户）。 时点：2027-12 NAND供需紧张可能延续至2027年底；2027-12 瑞银预计NAND价格于2027年第四季度见顶。

    Kioxia Holdings Corp · NAND铠侠 · NAND苹果 · 客户
  3. 研报看多短期伯恩斯坦10月16日 21:03

    伯恩斯坦：印度电力短缺与高电价提升现货收益，Adani集团受益突出

    印度电力需求旺盛、供电紧张及多地停电推高电价，为保留现货售电敞口的企业带来收益机会。伯恩斯坦认为Adani集团在现货售电收益测算中较突出，Adani Energy Solutions自第一季度起成为重要参与者，Adani Power也有较大煤电现货敞口。电池储能可在日间低价充电、晚高峰售电；部分现货储能容量后续将转入购电协议。 点名公司：Adani Power（煤电）、NTPC、JSW Energy、Tata Power、Adani Green、Adani集团（现货售电）、Adani Energy Solutions（储能）、ACME Solar（储能）。

    Adani Power · 煤电NTPCJSW EnergyTata PowerAdani GreenAdani集团 · 现货售电
  4. 研报看多长期伯恩斯坦10月16日 20:53

    伯恩斯坦看好日立：Lumada与DSS变现存量设备，目标价7,300日元

    伯恩斯坦认为，日立庞大的能源、铁路和工业存量设备可通过Lumada与HMAX转化为预测维护、监测及持续优化服务，带动数字收入和利润率提升。能源在手订单提供收入可见性，DSS受益于日本企业核心系统现代化和AI转型需求。报告预计能源、交通及互联工业的数字服务渗透继续扩大，但AI对软件工程计费工时及新业务盈利能力的影响仍待验证。 点名公司：GlobalLogic（软件工程）、日本系统集成商（系统集成）。 时点：2027-03 能源与交通扩大Lumada采用，推动数字收入占比提升；2027-03 公司目标Lumada集团收入占比达到50%；2027-03 公司目标交通业务经常性及软件收入占比达76%。

    日立 · 能源、铁路和工业设备GlobalLogic · 软件工程日本系统集成商 · 系统集成
  5. 研报分歧长期瑞银10月16日 19:33

    瑞银：出口退税下调或压低制造业盈利，龙头提价与出海可缓冲，出海仍是长期主线

    瑞银估计上市制造业出口企业退税总额为人民币5000亿至7000亿元，退税率每降1个百分点，在不转嫁成本的假设下，受影响企业盈利约降3%，对应MSCI中国每股收益约1%。模型未纳入提价及海外生产等应对措施，可能高估实际冲击；出口股估值已反映部分压力，但市场对下调幅度尚无共识。瑞银认为海外业务毛利率平均高于国内约3个百分点，定价能力较强的龙头有望转嫁成本，出海仍是长期主题。 点名公司：深天马A、欧菲光、中国长城、埃斯顿、均胜电子、传音控股、烽火通信、欣旺达。

    深天马A欧菲光中国长城埃斯顿均胜电子传音控股
  6. 研报中性短期加拿大皇家银行资本市场10月16日 10:05

    加拿大皇家银行资本市场：全球IT服务招聘同比增速放缓至14%，AI相关职位仍快于非AI职位

    RBC追踪的30家IT服务公司2026年第三季度招聘职位同比增长14%，低于第二季度的64%，环比下降16%，且低于通常的第三季度季节性水平。报告认为，招聘趋势与行业收入增长历史上存在关联，但公司间差异明显；增速放缓可能反映人员驱动模式向基于知识产权的AI和代理服务转变。AI相关职位同比增长36%，快于非AI职位的10%，但环比下降18%。 点名公司：Tech Mahindra（区域IT服务）、Endava（数字IT服务）、TTEC（CXM/BPO）、Epam（数字IT服务）、Globant（数字IT服务）、CGI（区域IT服务）、LTIMindtree（区域IT服务）、TCS（全球IT服务）。

    Tech Mahindra · 区域IT服务Endava · 数字IT服务TTEC · CXM/BPOEpam · 数字IT服务Globant · 数字IT服务CGI · 区域IT服务
  7. 研报看多中期高盛10月15日 20:03

    高盛：DRAM加速采用EUV，改善EUV光刻胶与300毫米硅片中期需求

    高盛认为，ASML扩产及设备吞吐量升级将提高晶圆加工量，推动EUV光刻胶和300毫米硅片中期需求改善。DRAM新增Low-NA EUV客户增加，东京应化正提升DRAM用EUV胶份额，因此被认为直接受益。 点名公司：信越化学（先进材料）、东京应化（EUV光刻胶）、SUMCO（300毫米硅片）、ASML（光刻设备）。 时点：2027-01 ASML维持2027年扩产30%的计划；2028-01 ASML考虑2028年超过此前30%的扩张指引。

    信越化学 · 先进材料东京应化 · EUV光刻胶SUMCO · 300毫米硅片ASML · 光刻设备
  8. 研报看多中期巴克莱10月15日 18:33

    巴克莱上调Viking至增持，目标价102美元，认为定价与运营优势支持增长

    巴克莱认为低水位造成的盈利风险已较充分计价，三季报有望厘清直接损失及抵用券兑现影响。高端客群、稳健的基础定价和船队运营优势支持增长与份额提升，低水位冲击可能进一步凸显Viking相对小型运营商的优势。报告仍提示低水位、抵用券、高端需求走弱及成本通胀风险。 点名公司：Celebrity（邮轮运营）。 时点：2026-10 三季报预计明确本季直接损失及未来抵用券兑现节奏。

    Viking Holdings Ltd. · 邮轮运营Celebrity · 邮轮运营
  9. 研报中性中期瑞银10月15日 18:14

    瑞银维持 Workday 中性：FY28收入增长指引11%，AI尚未带动总收入加速

    瑞银称Workday重申FY28收入增长11%、营业利润率扩张200基点指引，但未提供FY29以后展望。AI预计贡献FY28增量ARR的70%，尚未转化为更快的总收入增长；核心HCM及财务业务成熟、企业支出偏弱仍构成约束。瑞银认为估值进一步重估需要收入增长预测上修，并等待AI套件及增销验证。

    Workday（WDAY.US） · 企业应用软件
  10. 研报中性长期瑞银10月15日 18:03

    瑞银维持中性：支付渗透率提升支撑长期毛利增长，12个月目标价145美元

    瑞银认为当前GPV约占GMV的68%，可服务机会约为GMV的87%—92%，支付渗透率提升有望支撑长期毛利增长。大型商户转用第三方处理商及国家覆盖扩张是主要增量来源，但现金、分期和受限品类等交易较难转化。报告的长期情景预计2025—2035年GMV和毛利分别复合增长约15%—21%和15%—20%，依赖业务扩张及变现假设。 点名公司：PayPal（支付）、Amazon（电商平台）、Affirm（分期）、Global-e（跨境交易）、Square（POS）、Clover（POS）。

    Shopify · 支付平台PayPal · 支付Amazon · 电商平台Affirm · 分期Global-e · 跨境交易Square · POS
  11. 研报看多短期摩根大通10月15日 17:33

    摩根大通看好苹果家庭硬件新品类及 iCloud+ 订阅转化机会

    报告认为，定价 299 美元的 HomeView 开辟家庭硬件新品类，与更新的 Apple TV 4K、HomePod mini 2 及合作配件共同推动硬件增购和生态变现。LG、施耐德配件扩展智能家居使用场景，主要财务驱动预计来自 iCloud+ 新增订阅、升级及家庭中枢需求；合作分成尚未披露，收入贡献无法直接量化。 点名公司：LG（配件）、施耐德（配件）。 时点：2026-11-13 HomeView 与 Apple TV 计划上市；2026-12 合作配件陆续推出。

    Apple · 家庭硬件LG · 配件施耐德 · 配件
  12. 研报看多中期瑞银10月15日 17:24

    瑞银：ASML积压订单强劲、利润率改善，支持盈利预测上修

    Q3毛利率高于共识，推动EBIT超共识；Q4指引中值也对应EBIT高于共识。远期订单和下单意向强劲，计划扩产仍不足以满足需求；定价改善预计从2027年开始体现、2028年全面释放。瑞银据此认为2027—2028年一致EPS预测存在上调空间。 时点：2027-01 定价改善效果开始体现；2028-01 定价改善全面体现。

    ASML · 半导体设备
  13. 研报分歧中期高盛10月15日 16:43

    高盛：利率上升100基点令发达经济体次年GDP平均下降0.6%，偏鸽利率路径或减轻后续拖累

    高盛估算，收益率上升100基点会通过住宅投资、消费、企业投资和财政渠道压低发达经济体次年GDP平均0.6%，但各国受按揭重定价、企业债务和财政压力影响的程度不同。金融条件指数显示近期收紧对应未来一年约0.4—0.6个百分点的增长拖累；若利率按高盛偏鸽预测回落，未来4—6季度的实际拖累可能减轻。

    高盛 · 宏观研究
  14. 研报看多短期瑞银10月15日 16:33

    瑞银认为三季度盈利预期逆季节性上修，科技主导增长，标普500盈利增速或接近30%

    瑞银称标普500三季度EPS共识增长26.3%，近三个月预期上修1.8%；结合历史约3%的超预期幅度，最终增速可能接近30%。科技仍是增长主力，半导体EPS预计增长130.2%，云收入预计增长60%；非科技EPS预计增长14.6%，金融约5%的增长构成拖累。标普500估值中位数自二季度财报季开始回落7%，瑞银认为盈利减速可能已被市场计价。 点名公司：标普500、美光（半导体）、英伟达（半导体）、优步、Meta。 时点：2026-10 标普500三季度财报披露集中于10月26日所在周，覆盖35%市值；2026-11 标普500三季度财报披露集中于11月2日所在周，覆盖20%市值。

    瑞银标普500美光 · 半导体英伟达 · 半导体优步Meta
  15. 研报中性中期摩根士丹利10月15日 16:13

    摩根士丹利：北美互联网估值信号分化；股权激励现金化使部分公司2026年EV/EBITDA中位数升51%

    报告认为北美互联网行业观点为 Attractive，但未给出单一股票评级或目标价。互联网板块未来十二个月EV/EBITDA低于五年和十年均值，EV/Sales却高于相应均值。将股权激励视作现金支出后，多类公司的EV/EBITDA倍数上升，影响跨公司估值比较。 点名公司：亚马逊（互联网平台）、Meta（互联网平台）、谷歌（互联网平台）、Z（房地产科技）、Lyft（共享经济）、Airbnb（旅游）、DoorDash（共享经济）、RBLX（视频游戏）。

    亚马逊 · 互联网平台Meta · 互联网平台谷歌 · 互联网平台Z · 房地产科技Lyft · 共享经济Airbnb · 旅游
  16. 研报分歧中期高盛10月15日 16:03

    高盛：高利率拖累增长，收益率路径与AI融资风险仍存分歧

    高盛预计长端收益率逐步回落时，较高利率对美国2027年增长的拖累约为0.2个百分点；若利率维持当前水平，拖累将超过0.5个百分点，主要经住房、消费和资本开支传导。AI投资支撑增长与股市，但报告同时指出杠杆、融资成本和投资可持续性风险。较高起始收益率提升债券中长期配置价值，收益率无序上升及非银压力与银行资产出售联动则是风险关注点。 时点：2026-12 报告预计美联储12月加息25基点；2026-12 报告预计欧洲央行12月加息25基点；2027-03 预计欧元区核心通胀于2027年一季度达峰。

  17. 研报中性中期高盛10月15日 15:24

    高盛预计AI推升核心PCE约45基点，2026年底达50基点、2027年底降至10基点

    高盛认为AI需求对美国通胀的影响有意义但温和，当前推升核心PCE约45基点，其中约半数为真实影响。内存和电脑价格涨幅放缓将带动电子产品相关贡献回落；数据中心用电和建设金属成本的传导更持久，工资及其他芯片的外溢有限。即使AI影响延续，关税与伊朗能源冲击消退仍支持核心PCE向2%靠拢。 时点：2026-12 AI对核心PCE的贡献预计升至50基点；2027-12 AI对核心PCE的贡献预计降至10基点。

  18. 研报分歧中期高盛10月15日 15:03

    高盛看好多家支付与金融科技公司，关注代理式商业增长机会及竞争、监管风险

    高盛给予Visa、Mastercard及CHYM、XYZ、AFRM、GLBE、TOST买入评级，认为代理式商业近期可服务近3万亿美元活动，并可能带动电商、支付和安全增值服务增长。高盛预计2027年Visa和Mastercard净收入分别增长11%和13%，EPS分别增长14%和18%；竞争优势取决于分发、信任、商户覆盖和交易基础设施。报告也指出替代支付采用超预期但卡网络去中介化有限，同时提示欺诈责任规则未明、国际本地支付竞争及各公司经营风险；对PYPL给予卖出评级。 点名公司：Visa（支付网络）、Mastercard（支付网络）、CHYM、XYZ、AFRM、GLBE、TOST、PYPL（支付）。

    Visa · 支付网络Mastercard · 支付网络CHYMXYZAFRMGLBE
  19. 研报分歧短期瑞银10月15日 14:53

    瑞银：数字广告预算增长超预期，Meta与Google表现强；4Q26预算温和减速，利润与竞争压力仍在

    瑞银渠道调研显示，3Q26数字广告预算增长13.0%，搜索、YouTube及Meta表现强劲；预算回流和美国中期选举提供支持。Meta受益于AI广告提效及新变现路径，瑞银上调其目标价；Google收入预计超一致预期，但费用、资本开支及AI搜索竞争压制利润表现。TTD和Snap面临预算份额及竞争压力，Pinterest则受用户规模和预算增长约束。 点名公司：Google（搜索广告）、Meta（在线广告）、TTD（广告平台）、PINS（在线广告）、SNAP（在线广告）、Alphabet（搜索广告）、YouTube（视频广告）、Amazon（广告平台）。 时点：2026-10 美国中期选举为广告预算提供支持；2026-12 预计4Q26广告预算温和减速；2028-01 ChatGPT广告竞争或加剧。

    Google · 搜索广告Meta · 在线广告TTD · 广告平台PINS · 在线广告SNAP · 在线广告Alphabet · 搜索广告
  20. 研报看多伯恩斯坦10月15日 14:03

    伯恩斯坦看好AI网络建设，维持多家公司评级并上调CLS盈利预测

    报告认为，AI机架需求推动网络设备规格和价格提升，海外数据中心扩张可缓解美国电力与土地约束，因此继续看好硬件及半导体生态。开放以太网可能帮助Arista争取份额，Ciena受益于训练驱动的跨数据中心互联，但短期催化不足。CLS盈利预测上升，报告认为其竞争担忧偏重；模型同时显示自由现金流改善主要在预测后期。 点名公司：CLS、CIEN（跨数据中心互联）、ANET（开放以太网）、LITE、COHR、Cisco（网络设备）、Corning（光纤）、Meta（客户）。

    CLSCIEN · 跨数据中心互联ANET · 开放以太网LITECOHRCisco · 网络设备