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美股/全球 · 研究资料

385篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报看多中期高盛10月15日 13:03

    高盛维持BSP买入，12个月目标价50美元，核心看并购后运营改善

    高盛认为，并购后通过收入优化和成本重组提升利润，是公司增长的核心逻辑；现有资产及过去约一年六宗以上收购仍有利润率改善空间。管理层称AI主要提升运营效率，增量收入贡献有限，并认为工作流产品受AI替代的速度慢于担忧。目标价由调整后营业利润估值与折现自由现金流估值各占一半构成。 点名公司：Airtable（工作流软件）、Miro（工作流软件）。

    Bending Spoons S.p.A.Airtable · 工作流软件Miro · 工作流软件
  2. 研报看多长期中国信息通信研究院10月15日 11:05

    中国信息通信研究院：报告认为先进制造业规模持续扩大，建议以制度完善和融合创新推动高质量发展

    报告测算，2025年我国先进制造业增加值约8.8万亿元，占工业增加值21.2%，2016—2025年规模增长一倍多。报告认为先进制造业是现代化产业体系的骨干，建议通过专项立法、动态规划、两业融合和要素保障推动发展。具体方向包括从规模扩张转向价值创造、从单点突破转向生态培育、从链式布局转向集群协同，以及完善要素配置制度。 时点：2026-10 报告称“十五五”时期应推动先进制造业高质量发展。

  3. 研报中性短期高盛10月15日 11:03

    高盛称中国9月贸易增长加快，顺差升至1335亿美元月度纪录

    高盛称，9月美元计价出口和进口同比、季调环比均显著增长并超出市场预期，贸易顺差升至月度纪录。出口回升覆盖主要贸易伙伴，服装鞋箱包及汽车表现突出；进口增长主要由能源、尤其天然气带动。半导体贸易金额增速远高于数量增速，报告指出价格上涨推动进口金额增长。 时点：2026-10-20 公布详细国别及产品贸易数据。

  4. 研报看多中期华鑫证券10月15日 10:05

    华鑫证券建议中长期关注五家公司，认为个人智能体协议将完善AI应用规则层基础设施

    报告认为，个人智能体协议覆盖模型厂商、支付网络、银行与零售等参与方，推动智能体与支付、电商、客服系统标准化对接，可能成为AI应用落地的下一条主线。报告建议中长期关注联动科技、罗博特科、唯科科技、合合信息和能科科技，并分别列出其业务方向或客户关系。 点名公司：腾讯云（云厂）、润建股份（词元经济）、OpenAI（模型厂商）、Anthropic（模型厂商）、TypeSafe AI（AI模型开发）、a16z、红杉资本、Sierra（个人智能体协议）。 时点：2026-10-06 Sierra与Meta发布个人智能体协议Poppy；2026-10-09 Sierra公布协议草案并新增35家设计伙伴；2026-10-09 OpenAI上线GPT-6.1 Sol极速版。

    腾讯云 · 云厂润建股份 · 词元经济OpenAI · 模型厂商Anthropic · 模型厂商TypeSafe AI · AI模型开发a16z
  5. 研报看多中期国元证券10月15日 10:05

    国元证券推荐传媒行业：AI商业化与广告效率提升驱动行业变革

    报告认为，AI改变信息获取和消费决策路径，生成式搜索广告商业化、GEO营销服务需求增长及广告系统效率提升将推动广告行业变革。AI平台用户增长和广告业务探索、广告技术迭代，以及第三方平台的数据与算法积累，为相关环节带来发展机会。 点名公司：汇量科技（三方广告平台）、易点天下、蓝色光标、浙文互联、因赛集团、壹网壹创、Google（广告平台）、OpenAI（AI平台）。 时点：2026-01-16 OpenAI宣布计划拓展广告业务；2026-08-31 OpenAI Ads年化收入运行率达到10亿美元并上线40个国家/地区；2026-06 中国GEO服务市场一季度收入16亿元、二季度收入19亿元。

    汇量科技 · 三方广告平台易点天下蓝色光标浙文互联因赛集团壹网壹创
  6. 研报分歧中期摩根大通10月15日 09:43

    摩根大通维持沪深300年底5200点目标，AI硬件仍是成长主线但短期受资金与拥挤风险压制

    报告以一致预期未来十二个月EPS增长19%支撑沪深300目标，并采用高股息与AI、CXO/创新药的杠铃配置。AI内部偏好存储及服务器、交换机ODM/OEM，理由是远期市销率较合理且销售增长较好，正文首选华勤技术。报告认为全球AI硬件供需与盈利仍强，但短期资金撤离、持仓拥挤及地缘限制压制反弹；国内AI政策方向积极，仍需等待预算和资本开支预测上修。 点名公司：华勤技术（服务器/交换机ODM/OEM）。 时点：2028-01 全球AI硬件供需紧张预计至少持续到2028年。

    华勤技术 · 服务器/交换机ODM/OEM
  7. 研报分歧短期摩根大通10月15日 09:33

    摩根大通：中欧协议降低短期贸易中断风险，但结构性失衡未解

    报告认为，中欧协议是争取时间的稳定安排，降低近期贸易中断和尾部风险，并建立更有组织的争端处理流程。欧盟对华货物逆差约每日10亿欧元，竞争已延伸至汽车、电池等欧洲核心产业，结构性失衡仍在。未来三至六个月，有管理的降温与选择性施压并存；长期可能反复摩擦、局部交易并推动欧洲本地化。 时点：2027-04-01 新能源汽车出口增值税退税率从13%降至9%；2027-01 中欧部长级视频会议；2027-03 中欧贸易投资磋商。

  8. 研报看多中期摩根士丹利10月15日 09:24

    摩根士丹利认为亚洲更能承受美国高利率，货币预计贬值但多数央行无需激进加息

    报告认为，本轮亚洲增长由有效资本开支、出口和生产率推动，经常账户顺差扩大、核心通胀温和，且除中国外私人资产负债表健康，因此亚洲承受美国高利率冲击的能力增强。美国科技投资及亚洲内部 AI、能源、国防和工业产能投资支撑资本开支；多数企业依靠银行和国内资金融资。报告预计亚洲货币继续贬值，但多数央行无需激进加息；中国外部暴露最低，仍面临通缩和居民去杠杆压力。 点名公司：菲律宾、印尼、印度、中国、泰国。

    菲律宾印尼印度中国泰国
  9. 研报分歧短期瑞银10月14日 19:43

    瑞银：奢侈品板块相对溢价36%，硬奢观点偏正面，中国需求令高敞口品牌短期承压

    LVMH第三季度时装皮具有机销售下降5%，弱于预期，中国需求疲弱及LV物流问题共同影响表现。板块剔除RMS后的相对MSCI Europe溢价为36%，低于五年和十五年均值，报告认为估值可能提供一定支撑。UBS认为硬奢仍有结构性韧性，LVMH腕表珠宝未达预期不应负面传导至历峰；较低的中国及较高的美国敞口支持对历峰的正面观点。 点名公司：LVMH（时装皮具、腕表珠宝）、RMS、Moncler（奢侈品品牌）、Burberry（奢侈品品牌）、历峰（硬奢）、Watches of Switzerland（硬奢）。

    LVMH · 时装皮具、腕表珠宝RMSMoncler · 奢侈品品牌Burberry · 奢侈品品牌历峰 · 硬奢Watches of Switzerland · 硬奢
  10. 研报看多长期摩根大通10月14日 18:33

    摩根大通认为AI半导体上行周期未明显转弱，HBM需求至2028年高增

    WSTS数据显示，2026年8月半导体、逻辑和存储收入同比增长，存储平均售价继续上涨。摩根大通将存储价格走强归因于HBM供需紧张及出货结构改善，并预计2027年HBM短缺加剧。报告预计AI加速器和数据中心CPU支撑先进制程需求，2027年N3供需趋紧、N2扩产加快。 点名公司：台积电（先进制程）、英伟达（HBM需求）。

    台积电 · 先进制程英伟达 · HBM需求
  11. 研报分歧短期巴克莱10月14日 13:33

    巴克莱：三季度美股财报预期强劲，但高利率与盈利集中令风险回报并存

    报告预计标普500三季度EPS增长26.5%、销售增长11.0%，认为强劲需求、定价能力和AI投入支撑增长，能源与科技领跑。盈利预期继续上修，金融、工业和可选消费的修正较历史坚挺，医疗偏弱；大型科技相对自身历史估值仍有吸引力。高利率下市场更依赖盈利兑现，而盈利上修和增长贡献集中于少数股票及半导体，财报失误惩罚加重。 点名公司：微软、Meta、英伟达、苹果、META、LLY、INTC、AMZN。 时点：2026-10 10月底至11月初财报密集，按市值最大的十个披露日中七个落在此窗口；2026-11-03 美国中期选举，报告称政策不确定性消退通常利于科技和质量因子。

    微软Meta英伟达苹果METALLY
  12. 研报中性短期摩根士丹利10月14日 11:43

    摩根士丹利维持北美电信与网络设备行业 In-Line，安全与设备替换支撑预算韧性

    CIO 调查显示，安全/SASE预算驱动占比升至38%，老旧设备替换与安全现代化需求仍有支撑。与此同时，网络设备支出优先级下滑，IT预算上调预期降温，涨价和宏观不确定性增加项目延期。AI网络机会集中于有限样本的数据中心网络，调查意愿不能直接等同市场份额或收入增长。 点名公司：F5（ADC）、Cisco（网络设备）、Arista（网络设备）、PANW（网络安全）、CRWD（网络安全）、Fortinet（网络安全）、Microsoft（网络安全）、Splunk（安全产品）。

    F5 · ADCCisco · 网络设备Arista · 网络设备PANW · 网络安全CRWD · 网络安全Fortinet · 网络安全
  13. 研报看多中期伯恩斯坦10月14日 11:23

    伯恩斯坦看好 AI 代理提升支付交易与增值服务机会

    伯恩斯坦认为，更小购物篮、长尾发现和复杂服务线上化可能增加交易笔数及卡支付渗透率，线上增值服务也有利于支付网络收入。代理令牌控制权、争议处理与责任框架可能决定卡组织竞争地位，并带来风控和凭证更新等服务收费空间。钱包与 BNPL 也有战略机会，但消费者信任、发卡行参与和商户集成仍是瓶颈。 点名公司：Visa（支付网络）、Mastercard（支付网络）、PayPal（钱包）、Affirm（BNPL）、Klarna（BNPL）。

    Visa · 支付网络Mastercard · 支付网络PayPal · 钱包Affirm · BNPLKlarna · BNPL
  14. 研报分歧中期摩根士丹利10月14日 11:13

    摩根士丹利：北美软件预算预期改善，AI投入扩张但广泛增长拐点仍待验证

    摩根士丹利维持北美软件行业“Attractive”观点，预计2026和2027年IT预算增长约4%，软件支出领先。AI/ML是首要投入方向，微软与LLM供应商在新增支出、Agent及编排层选择中领先，但AI回报不明、支出控制增加，CRM等领域承受预算重分配压力。网络安全与设备更新支撑部分网络需求，涨价、采购前置和更新周期延长使支出意向未必转化为广泛增长。 点名公司：微软（云迁移与GenAI）、Salesforce（CRM）、ServiceNow（软件）、埃森哲（IT服务）、F5（网络设备）、戴尔（硬件）、HPE（硬件）、TDC。 时点：2027-10 CIO预计未来12个月使用项目管理供应商的生成式AI功能；2027-06 31%的CIO计划在此之前实施AI支出控制。

    微软 · 云迁移与GenAISalesforce · CRMServiceNow · 软件埃森哲 · IT服务F5 · 网络设备戴尔 · 硬件
  15. 研报中性中期摩根士丹利10月14日 10:03

    摩根士丹利：北美IT硬件维持In-Line，2027年支出增长但涨价与采购前置抬高需求

    报告维持北美IT硬件行业In-Line观点，偏好存储，其次为服务器和PC；预计2027年三类支出分别增长4.3%、3.3%和3.6%。调查显示涨价、业务增长及新负载支撑服务器需求，本地AI推理占比预计温和上升，但本地AI拐点尚未确立。板块估值高于历史均值，采购前置及预算趋平或下降带来后续需求消化风险。 点名公司：戴尔（服务器）、HPE（服务器）、Pure Storage（存储）、IBM（IT硬件）、HP Inc（PC）、罗技（PC外设）。 时点：2027-09 未来12个月本地或设备端AI推理份额预计升至29%；2029-10 开放权重模型采用扩大，可能带动本地AI采购。

    戴尔 · 服务器HPE · 服务器Pure Storage · 存储IBM · IT硬件HP Inc · PC罗技 · PC外设
  16. 研报看多长期摩根士丹利10月14日 09:24

    摩根士丹利看好微软企业 AI 多层变现，维持增持评级、目标价 600 美元

    报告认为微软在增量 GenAI 支出和 AI 编排偏好中领先，Azure、Fabric、Foundry 与 Copilot 可参与企业 AI 多层变现。调查显示 CIO 预计 AI/ML 占公共云支出的比例三年后升至 9.9%，采购 AI 能力的企业占 64%，为相关商业化提供支持。报告同时指出 Azure 支出增长预期降温、Agent 采用意向回落，AI 投入回报和利润率仍有不确定性。 点名公司：LLM厂商（AI模型）、谷歌（公有云）、亚马逊（公有云）、AWS（公有云）、GCP（公有云）。

    微软 · 企业AI全栈LLM厂商 · AI模型谷歌 · 公有云亚马逊 · 公有云AWS · 公有云GCP · 公有云
  17. 研报分歧长期摩根士丹利10月14日 09:03

    摩根士丹利：大摩行业观点 In-Line；预计2027年机柜出货增长约10%，鸿海份额升至43%

    材料摘要称，2026年机柜出货预测为8.2万柜，2027年首次预测为9.04万柜、增长约10%，较2026年约209%的增速明显放缓。鸿海2027年出货预测为3.88万柜、同比增长28%，份额由37%升至43%；广达份额维持26%，纬创由23%升至24%。报告摘要给出投资偏好为纬创、鸿海、广达，但行业观点为 In-Line；材料同时说明未提供报告正文第1—8页，无法提取完整投资论点。 点名公司：鸿海（机柜）、广达（机柜）、纬创（机柜）。 时点：2027-06 预计2027年第二季度机柜产出最高，随后逐季回落。

    鸿海 · 机柜广达 · 机柜纬创 · 机柜
  18. 研报看多中期美银10月14日 09:03

    美银调查：AI变现是亚太股市核心驱动力，AI配置意愿增强

    调查中70%的受访者认为AI变现是未来12个月亚太股票表现的最大驱动力，认为AI利好已合理或过度计价的比例由55%降至35%。受访者维持AI超配或转向产业链内部轮动的比例合计升至45%，存储成为更受偏好的AI风险收益机会。区域偏好台湾和日本，中国、印度及印尼为净低配市场；报告未点名个股。 时点：2026-12 受访者预计日本央行再次加息。

  19. 研报看多短期汇丰10月14日 06:23

    汇丰维持亚马逊买入，预计Q3经营利润270亿美元，关注AWS需求与订单积压

    汇丰认为云迁移、智能体AI、自研芯片和算力扩张支持AWS在2026年余下时间维持高增长。预计Q3收入2033亿美元、经营利润270亿美元，略高于公司指引上限；10月29日财报将验证AWS需求、算力需求和订单积压。汇丰预计2026至2028年资本开支持续增加，自由现金流仍为负。 时点：2026-10-29 Q3业绩验证AWS展望、智能体AI需求及订单积压；2027-12 2025年底至2027年底计划增加7至8GW容量。

    Amazon.com · 云服务
  20. 研报分歧中期汇丰10月14日 06:13

    汇丰：全球旅游仍增长，目的地再分配加剧区域分化

    汇丰认为游客旅行意愿仍在，但冲突、成本及政治因素正推动需求转向其他目的地，全球旅游表现将持续分化。西班牙受益于需求转移与消费提升，越南受益于签证放宽和客源多元化；高出行成本、政策摩擦和地区风险对部分市场形成压力。 点名公司：西班牙（旅游目的地）、越南（旅游目的地）、泰国（旅游目的地）、土耳其（旅游目的地）、日本（旅游目的地）、美国（旅游目的地）、加拿大（旅游目的地）、墨西哥（旅游目的地）。 时点：2026-06 世界杯旅游增量集中于加拿大、墨西哥及特定城市；2026-10 第四季度专家调查整体偏积极。

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