国际投行研报· 汇丰·· 6 天前
汇丰：全球旅游仍增长，目的地再分配加剧区域分化
汇丰：Global Tourism：Growth， Disruption and Diversion
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全球旅游仍增长，目的地再分配加剧区域分化
核心逻辑
汇丰认为游客旅行意愿仍在，但冲突、成本及政治因素正推动需求转向其他目的地，全球旅游表现将持续分化。西班牙受益于需求转移与消费提升，越南受益于签证放宽和客源多元化；高出行成本、政策摩擦和地区风险对部分市场形成压力。
点名公司
- 西班牙提及旅游目的地看多汇丰认为受益于需求转移和消费提升
- 越南提及旅游目的地看多签证放宽、拓展客源，呈现结构性增长
- 泰国提及旅游目的地看空客源集中，对中国大陆市场依赖构成风险
- 土耳其提及旅游目的地分歧游客下降，收入基本持平，面临区域扰动风险
- 日本提及旅游目的地分歧弱日元支撑吸引力，日元升值或削弱价格优势
- 美国提及旅游目的地看空入境人数下降，海外客源仍弱
- 加拿大提及旅游目的地分歧获得世界杯旅游增量，加拿大客源赴美减少
- 墨西哥提及旅游目的地分歧获得世界杯旅游增量；旅游收入与游客数量表现相反
关键数字
- 全球出境游客
- 2026年上半年约6.9亿人次，同比增长0.4%；二季度同比下降1%
- 专家调查
- 56%的专家将交通住宿成本视为主要挑战
- 越南国际游客
- 前九个月1960万人，同比增长14.5%；陆路入境增长29.9%
- 西班牙国际游客
- 前八个月7000万人，同比增长5.4%
- 西班牙游客日均消费
- 第一、二季度分别增长7.3%和2.4%
- 中东游客
- 上半年下降22%；一、二季度分别下降13.3%和32.8%
- 美国入境人数
- 截至2026年7月的一年下降4%；加拿大客源下降14%，占比由2024年的28%降至23%
- 泰国游客
- 前九个月下降3.8%
催化与时点
- 若油价保持高位，区域短途目的地相对吸引力延续
- 2026-06世界杯旅游增量集中于加拿大、墨西哥及特定城市
- 中东旅游预订近期恢复，持续回升取决于地缘不确定性缓解
- 2026-10第四季度专家调查整体偏积极
风险
- 更高机票价格与实际收入挤压可能影响旅游需求
- 西班牙面临当地反旅游情绪
- 泰国客源分布不均且依赖中国大陆市场
- 土耳其面临区域扰动风险
- 中东冲突、空域关闭及运力削减冲击旅游和航空网络
- 后续日元升值可能削弱日本旅游价格优势
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn