跳到正文

美股/全球 · 研究资料

385篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报看多长期瑞银10月17日 05:53

    瑞银看好Bloom Energy：Google Cheyenne项目验证数据中心供电能力

    AEP拟投资约40亿美元建设702MW Cheyenne燃料电池项目，并通过20年购电协议向Google供电，采用Bloom固体氧化物燃料电池。瑞银认为该项目验证Bloom服务超大规模数据中心的能力，低排放、快速部署和节水优势支持长期采用。瑞银仍给予买入评级，但2026至2028年调整后摊薄每股收益预测低于一致预期。 点名公司：AEP、Google（客户）。 时点：2028-12 Cheyenne项目目标商业运营。

    Bloom Energy Corp · 固体氧化物燃料电池AEPGoogle · 客户
  2. 研报看多中期高盛10月17日 05:53

    高盛维持MongoDB买入，未来三年Atlas增长框架约25%

    大型客户扩张和新增工作负载支撑Atlas未来三年约25%的增长框架，AI原生客户需求改善带来增速上行潜力。企业AI及新品仍处早期，近期增长假设贡献有限。高管变动和CEO遴选增加执行不确定性。

    MongoDB Inc. · 数据库
  3. 研报看多中期瑞银10月17日 05:43

    瑞银维持微软买入，目标价升至675美元，Azure与M365预期上行

    瑞银认为企业云与AI支出意向强劲，OpenAI增长、算力投放和GPU涨价支持Azure增长预期。Copilot用量计费、AI安全需求及成本纪律有望推动M365增长并支撑利润率。瑞银按2028自然年非GAAP市盈率25倍估值，认为当前2027年约23倍估值合理；同时指出持仓拥挤、OpenAI分成机制和M365变现时滞带来风险。 点名公司：OpenAI（模型服务）、Amazon（云服务）、Google（云服务）。 时点：2026-09 九月季度Azure固定汇率增速预期为47%，瑞银模型为46%；2026-12 十二月季度Azure增速指引预期为46%—47%。

    Microsoft Corp. · 云与办公软件OpenAI · 模型服务Amazon · 云服务Google · 云服务
  4. 研报看多长期高盛10月17日 05:23

    高盛维持Spotify买入，目标价645美元；长期看好提价与增值产品推动ARPU增长

    高盛认为Spotify用户黏性领先，第三季度用户指标基本达标，但收入略低于指引，广告疲弱促使其下调2026至2028年广告收入预测。高盛看好提价、分层订阅、有声书及AI增值产品推动长期变现，预计2025至2030年付费ARPU复合增长6.6%。短期仍需关注第四季度收入与毛利预期、创新投入节奏及提价后的用户留存。 时点：2026-10 第三季度财报及第四季度收入、毛利预期。

    Spotify Technology S.A. · 音乐流媒体
  5. 研报中性中期伯恩斯坦10月17日 05:03

    伯恩斯坦维持RTX与大市同步评级，目标价下调至214美元

    雷神导弹订单和国际业务组合支持增长与利润率提升，但预算协调和拨款延误可能拖慢收入兑现。普惠GTF停飞改善会削弱备用发动机需求，并加快V2500旧机停放，压制售后收益；柯林斯受整机增产和降本支持，但高油价可能拖累维修与改装。 点名公司：雷神（导弹）、普惠（发动机）、柯林斯（航空设备）。 时点：2028-01 GTF-A计划完成全面切换；2028-01 现金净变动预计转正。

    RTX Corporation雷神 · 导弹普惠 · 发动机柯林斯 · 航空设备
  6. 研报中性中期瑞银10月17日 05:03

    瑞银维持Fortinet与Check Point中性，调高目标价；防火墙设备增长放缓，新增业务拐点未现

    瑞银认为防火墙更新需求仍健康，但累计涨价支撑收入，渠道反馈显示前三季度设备数量基本持平，后续增长面临更高基数。Fortinet产品与订阅趋势较强，但高预期要求持续超预期；Check Point续约稳定、现金流率较高，但新增业务及SASE拓展仍缺乏拐点。SASE新增机会更多转向中型市场，AI安全增量主要体现在南北向吞吐能力，需求规模与持续性仍有争议。 点名公司：Palo Alto（SASE）、Zscaler（SASE）、Netskope（SASE）、Cato（SASE）、Versa（SASE）。

    Fortinet · 网络安全Check Point · 网络安全Palo Alto · SASEZscaler · SASENetskope · SASECato · SASE
  7. 研报分歧中期高盛10月17日 04:43

    高盛维持炼油行业积极判断，下调 PARR 至中性并偏好 DK

    高盛认为炼油行业前景仍积极，但 PARR 的夏威夷炼厂依赖海运原油，高运费可能压低实际利润率，使 2027 年一致预期面临下行风险。PARR 的零售物流和可再生能源业务提供现金流支撑，但偿债、增长支出及并购可能限制回购。高盛维持 DK 买入，认为运营改善与小型炼厂豁免支持其现金流。 点名公司：PARR（炼油、零售物流及可再生能源）、DK（炼油）。

    PARR · 炼油、零售物流及可再生能源DK · 炼油
  8. 研报分歧中期高盛10月17日 04:33

    高盛预计大型生物科技公司三季度盈利达标或超预期，关注临床催化与2027年布局

    高盛预计大型生物科技公司三季度盈利符合或超过预期，盈利韧性、创新和年内2030亿美元并购支撑行业。利率上升、市场仓位调整及研发挫折令板块自8月25日高点回撤约16%，关注点转向ESMO临床数据、四季度管线催化及2027年布局。高盛对不同公司和项目观点有别：维持Moderna、Gilead中性，给予Summit、Vertex买入，同时强调疗效、安全性、监管和商业化风险。 点名公司：Moderna（生物科技）、Summit（肿瘤）、康方（肿瘤）、Incyte（肿瘤）、Amgen（肿瘤）、Biogen（自身免疫）、NTLA（基因编辑）、IMNM（生物科技）。 时点：2026-10-23 ESMO会议关注Moderna、Summit与康方、Incyte及Amgen临床数据；2026-11 ACAD关注CTAD详细数据；2027-01 TSHA-102关键六个月数据及FDA申报路径反馈。

    Moderna · 生物科技Summit · 肿瘤康方 · 肿瘤Incyte · 肿瘤Amgen · 肿瘤Biogen · 自身免疫
  9. 研报看空长期伯恩斯坦10月17日 04:14

    CoreWeave融资成本高企，伯恩斯坦维持跑输大市评级

    二季度经营现金流为6.79亿美元，远低于94亿美元调整后资本开支，GPU采购先于客户回款，公司扩建高度依赖外部融资。2032年债券收益率约14.8%，下一轮扩张融资成本可能更高。伯恩斯坦预计2028年起数据中心供应更充裕，超大规模云厂商竞争及软件护城河不足将挑战长期商业模式。 时点：2028-01 2028年起数据中心供应预计更加充裕；2030-01 债务到期在2030年至2032年显著集中。

    CoreWeave， Inc. · 数据中心
  10. 研报看多长期高盛10月17日 04:14

    高盛看好音乐变现增长，偏好Spotify、腾讯音乐、Live Nation等

    高盛认为音乐产业正从流媒体普及转向变现增长，提价、付费用户扩张、广告分层和艺人直连粉丝业务支撑长期收入增长。其预计全球音乐零售收入2025—2035年复合增长5.8%，大型流媒体平台及现场娱乐公司较具优势。生成式AI授权和创作工具可能带来新增收入，但版税稀释、版权争议及背景音乐替代风险并存。 点名公司：Spotify（音乐流媒体）、腾讯音乐（音乐流媒体）、Live Nation（现场娱乐）、Alphabet（数字平台）、Sony（唱片公司）、HYBE（艺人经纪）、网易（音乐流媒体）、UMG（唱片公司）。 时点：2026-06 获授权AI音乐服务预计加速推出；2027-01 唱片公司AI合作预计开始兑现；2026-07 Spotify管理层称广告增长改善。

    Spotify · 音乐流媒体腾讯音乐 · 音乐流媒体Live Nation · 现场娱乐Alphabet · 数字平台Sony · 唱片公司HYBE · 艺人经纪
  11. 研报分歧中期伯恩斯坦10月17日 03:23

    伯恩斯坦：美国制造业年化增长3.8%，但增长仍集中于数据中心相关行业

    伯恩斯坦称，美国制造业过去六个月工业生产年化增长约3.8%，约75%的增量集中在指数权重不足25%的行业，数据中心相关需求仍是重要支撑。增长集中度较上月下降，但尚不足以确认全面复苏；最新单月产出转弱，显示中期改善与短期动能减弱并存。人工智能资本开支持续上升支撑工业需求，但短周期工业股仍暴露于超大规模云服务商开支放缓风险。

  12. 研报看多中期高盛10月17日 03:14

    高盛看多半导体设备行业，预计2027年支出增长约45%至2,180亿美元

    高盛认为行业可见度延伸至2028年，预计2027年晶圆制造设备支出同比增长约45%至2,180亿美元，DRAM、先进制程及NAND是主要驱动。GPU测试时间延长、先进封装复杂度提升，支撑测试检测需求；高盛看多行业，但对个股评级有分化。 点名公司：AMAT（设备）、LRCX（设备）、TER（测试设备）、ONTO（检测）、CAMT（先进封装检测）、MKSI（设备）、FormFactor（硅光子测试）。 时点：2027-01 预计晶圆制造设备支出同比增长约45%至2,180亿美元；2028-01 EMIB-T预计形成实质贡献。

    AMAT · 设备LRCX · 设备TER · 测试设备ONTO · 检测CAMT · 先进封装检测MKSI · 设备
  13. 研报看多长期伯恩斯坦10月17日 02:33

    伯恩斯坦预计美国数据中心冷却市场2026—2030年CAGR约25%

    伯恩斯坦预计美国数据中心冷却市场将从2026年约250亿美元增至2030年约630亿美元，液冷渗透率提升和价格上涨推动设备需求。CDU、冷板及歧管预计增长快于新增容量，Vertiv、nVent和台达电子被列为直接受益标的。模块化预制部署和800V直流也被列为设备供应商拓展增长机会的路径。 点名公司：Vertiv（冷却设备）、nVent（冷却设备）、台达电子（CDU）、AVC（液冷设备）、AAON（冷却设备）。 时点：2030-01 美国数据中心冷却市场预计增至约630亿美元；2028-01 800V直流面向2028年以后。

    Vertiv · 冷却设备nVent · 冷却设备台达电子 · CDUAVC · 液冷设备AAON · 冷却设备
  14. 研报分歧中期摩根大通10月17日 02:23

    摩根大通：AI基础设施股短期资金支撑转弱，科技与AI中长期基本面仍积极

    摩根大通认为，散户逢低买入不足、韩国存储企业回购提前结束、空头仓位偏低及杠杆ETF规模较高，使AI基础设施股短期反弹的资金支撑弱于7月底。科技与AI中长期基本面仍较积极。周期股虽已回撤，但仓位、资金流和相对表现尚未显示超卖；修复需要债券收益率下降、盈利强劲和就业改善，同时避免通胀推升利率。 时点：2026-10 韩国两家大型存储企业合计400亿美元回购提前结束。

  15. 研报中性中期瑞银10月17日 01:43

    瑞银维持中性：预计3Q26销售符合共识，基础营业利润低于共识3%

    瑞银预计Novo Nordisk三季度销售额基本符合共识，基础营业利润低于共识3%，关注全年指引及进入2027年的基础增长率。Wegovy海外扩张、口服产能和CagriSema可能抵消Ozempic下滑及美国价格压力，但口服Wegovy增长趋平、份额回落，口服Ozempic体量有限。瑞银认为肥胖症报销扩围、口服药推广和超预期管线结果可能带来上行，同时指出2031年起司美格鲁肽专利悬崖及美国定价与份额压力。 点名公司：Mounjaro（GLP-1产品）。 时点：2026-10 发布三季度业绩，市场关注全年指引及进入2027年的基础增长率。

    Novo Nordisk · 糖尿病与肥胖症治疗Mounjaro · GLP-1产品
  16. 研报分歧中期瑞银10月17日 01:23

    瑞银维持京元电子买入，目标价升至370新台币；新平台切换支撑中期增长

    瑞银称台湾科技第三季度收入同比增长60%，服务器、封测及测试设备表现强劲，但消费电子偏弱，九月销售环比低于季节性。云厂商资本开支、GPU与ASIC新平台及测试市场扩张支撑服务器硬件和京元电子中期需求；瑞银预计京元电子2027年收入增长48%、净利润增长70%。第四季度新平台交付集中在季末且受HBM和组件供应限制，个人电脑需求预计疲弱至2027年。 点名公司：致茂（测试设备）、义隆（消费芯片）、祥硕（消费芯片）、谱瑞（消费芯片）、台达电（电源）、光宝（电源）、玉晶光（组件）、大立光（组件）。 时点：2026-10 Vera Rubin预计第四季度中期启动出货，2027年加速；2026-11 Rubin初期交付集中在11月至12月；2026-12 AMD Helios MI455预计12月下旬交付。

    京元电子 · 封测及测试致茂 · 测试设备义隆 · 消费芯片祥硕 · 消费芯片谱瑞 · 消费芯片台达电 · 电源
  17. 研报分歧短期伯恩斯坦10月16日 23:53

    伯恩斯坦：台湾9月设备进口同比增37%，但三月均值转弱；ASML销售超模型，部分设备商模型提示下行风险

    伯恩斯坦认为，台湾9月半导体设备进口同比增长37%，但全球及日本来源进口三个月移动均值环比下降，短期动能弱于同比读数。ASML台湾系统销售约26.9亿欧元，高于进口回归预测，台积电扩产支撑光刻需求。Advantest、Tokyo Electron和Screen的台湾收入模型则分别显示下行风险、环比下降或增长低于一致预期；进口来源国拆分缺失也限制了Screen模型精度。 点名公司：Advantest（测试设备）、Tokyo Electron（半导体设备）、ASML（光刻设备）、Screen（清洗设备）、台积电。

    Advantest · 测试设备Tokyo Electron · 半导体设备ASML · 光刻设备Screen · 清洗设备台积电
  18. 研报看多中期高盛10月16日 22:53

    高盛维持安川电机买入，12个月目标价5,500日元

    高盛认为，人工智能与数据中心需求经半导体、电子元件、暖通空调和电力基础设施，支撑伺服电机、变频器及机器人订单。ERP交付问题已缓解，盈利兑现取决于半导体供应保障、采购落实和扩产执行。附加价值修复还依赖产量恢复与成本转嫁。

    Yaskawa Electric · 伺服电机、变频器及机器人
  19. 研报中性中期瑞银10月16日 22:43

    瑞银中性覆盖JX Advanced Metals：重点业务增长强，铜价收益消退限制估值

    瑞银认为，AI需求和先进制程布线增加支撑溅射靶材，InP衬底及AI服务器连接器用钛铜有望推动材料业务增长，重点业务未来三年营业利润复合增速预计为30%。但铜及贵金属涨幅趋缓将削弱基础业务估值收益，六英寸InP工艺爬坡、良率、折旧和原料成本可能压低利润率。瑞银认为成长预期已部分反映在估值中，进一步重估取决于重点业务投资回报及资源业务现金流稳定性。 点名公司：云南锗业（磷化铟衬底）、光智科技（磷化铟衬底）。 时点：2026-11-06 第二季度业绩发布时可能上调指引，铜价上涨是主要驱动。

    JX Advanced Metals · 先进材料云南锗业 · 磷化铟衬底光智科技 · 磷化铟衬底
  20. 研报看多长期瑞银10月16日 22:23

    瑞银首次覆盖嘉能可澳洲CDI，给予买入，目标价13.40澳元

    瑞银认为营销套利环境强劲，2026及2027年营销EBIT预测上调，支持近期现金流与回报。铜产量预计由2026年约83万吨增至2030年125万吨，推动铜业务EBITDA占比升至逾50%。资产出售、净债务下降及盈利和现金流改善，可能推动嘉能可相对BHP和Rio的估值折价收窄。 点名公司：Bunge、Kazzinc（资产）、BHP（多元矿商）、Rio（多元矿商）、Collahuasi（铜矿）、Alumbrera（铜项目）、Coroccohuayco（铜项目）、Radiant World。

    Glencore Plc · 多元矿商BungeKazzinc · 资产BHP · 多元矿商Rio · 多元矿商Collahuasi · 铜矿