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美股/全球 · 研究资料

385篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报看多中期高盛10月17日 18:14

    高盛预计标普500未来12个月达8700点，回报主要依靠盈利增长

    高盛认为增长放缓但盈利仍增，股市仍有上涨空间，回报主要依靠盈利而非估值扩张。基准情景下，2027年能源价格与利率下降将推动实际收入增长，支持消费落后股补涨；若增长预期继续下修，则关注医疗保健和必需消费中的低波动、高现金流质量股票。AI资本开支对盈利增长的推动将减弱，极窄市场广度及指数集中也增加动量反转风险。 时点：2027-01 预计2027年能源价格与利率下降，推动实际收入增长；2026-12 高盛给出标普500年末8000点目标。

  2. 研报分歧长期瑞银10月17日 17:33

    瑞银：中期选举或改变财政与美联储政策，赤字及政策反应不确定性上升

    瑞银认为，中期选举可能增强民主党对国会的控制，增加财政僵局与边缘博弈，但两党谈判也可能推动支出，使赤字高于基线。若民主党控制参议院，可能限制美联储理事提名确认，强化独立性关注，并增加委员会构成和政策反应的不确定性。医疗、住房和能源存在合作空间，科技监管与半导体出口管制可能趋严。 时点：2028-01 最迟至2028年初可能有多达四名美联储理事离任。

  3. 研报分歧短期高盛10月17日 17:33

    高盛：截至10月14日当周全球股票基金净流入645.44亿美元，科技基金吸金但尚未反映随后抛售

    高盛称，当周全球股票基金净流入645.44亿美元，主要由美国基金推动；新兴市场流入由巴西、中国大陆和台湾支撑。科技基金净流入162.07亿美元、居行业首位，但统计发生在随后人工智能相关科技股抛售之前。外汇资金偏好美元和巴西雷亚尔，人民币及印度卢比持续流出；工业基金当周净流出居行业首位。

  4. 研报分歧中期伯恩斯坦10月17日 11:23

    伯恩斯坦：自动驾驶竞争与平台合作仍有经济价值，扩张受场站和整备能力制约

    前Waymo高管认为，Waymo优先扩城且先发优势仍强，但场站建设和车辆整备吞吐量制约车队扩张。自动驾驶成本及保险费用仍高，Waymo短期预计维持理性定价。更多自动驾驶供应商可能有利于网约车平台，Uber和Lyft提升利用率、车队管理及制造扩张的价值仍在，合作有望深化。 点名公司：Uber（网约车平台）、Lyft（网约车平台）、Waymo（自动驾驶）、Alphabet（母公司）、Zoox（自动驾驶）、Tesla（自动驾驶）、Hyundai（车型）。 时点：2027-01 观察跨城市、跨运行设计域扩张是否加速。

    Uber · 网约车平台Lyft · 网约车平台Waymo · 自动驾驶Alphabet · 母公司Zoox · 自动驾驶Tesla · 自动驾驶
  5. 研报看多长期高盛10月17日 10:23

    高盛看好台积电先进制程扩产拉动日本半导体材料企业盈利

    高盛认为，智能体AI推动AI加速器、服务器CPU和高速网络芯片需求增长，台积电先进制程产能持续扩张。N2爬坡、3nm及A14扩产，以及CoWoS扩张，将带动外延片、EUV材料、靶材、CMP浆料、金属材料和先进封装材料需求。高盛认为日本材料供应商有望受益。 点名公司：GlobalFoundries（硅中介层制造）、旭化成（先进封装材料）、东京应化工业（先进封装材料）。 时点：2027-01 N2系列年度产能较2026年翻倍以上；2027-09 亚利桑那二厂量产提前；2028-01 A14计划商业化生产。

    台积电 · 先进制程GlobalFoundries · 硅中介层制造旭化成 · 先进封装材料东京应化工业 · 先进封装材料
  6. 研报分歧短期伯恩斯坦10月17日 09:43

    伯恩斯坦：韩国设备进口走强，支撑设备需求；对东京电子略偏上行、Advantest略偏下行

    韩国9月半导体设备进口同比增长41%、环比增长29%，光刻设备进口创纪录；报告认为存储扩产及1c节点提高光刻强度，支撑设备需求。荷兰设备进口模型对ASML第三季度韩国系统销售的预测接近实际值。模型对东京电子韩国收入提示轻微上行空间，对Advantest韩国收入提示轻微下行信号。 点名公司：东京电子（设备）、ASML（光刻设备）、Advantest（测试机）、三星（存储）、SK海力士（存储）。

    东京电子 · 设备ASML · 光刻设备Advantest · 测试机三星 · 存储SK海力士 · 存储
  7. 研报分歧短期瑞银10月17日 09:33

    瑞银预计10月维持政策立场、12月加息，AI投资短期推升需求并可能抬高长期中性利率

    瑞银基准判断是美联储10月27日至28日维持当前立场、12月加息；沃什未预判后续政策路径。瑞银认为AI基础设施投资近期支撑总需求，中期可能提高生产能力，但过程或有曲折；沃勒认为AI最终可能抬高长期中性利率。9月CPI高于共识，但部分官员未表现出更强行动紧迫感；持续通胀超标仍可能令预期失锚。 时点：2026-11-16 美联储生产率与就业工作组首次实地听证；2026-10-27 美联储会议，瑞银基准判断为维持当前政策立场；2026-12 瑞银基准判断为上调联邦基金利率目标区间。

  8. 研报分歧中期高盛10月17日 09:23

    高盛认为长鑫扩产将加剧竞争，但4F²近期冲击或被高估，韩系估值已反映下行周期

    高盛预计长鑫DRAM产能快速增长，但到2028年仍只能覆盖中国50%的DRAM和40%的HBM需求。4F²的密度收益取决于量产成本、效率和良率，客户认证及先进基底芯片获取也构成追赶门槛。高盛认为三星和海力士估值已反映较悲观的下行周期，但短期股价修复催化有限。 点名公司：长鑫（DRAM）、三星（存储）、海力士（存储）、中国本土厂商（基底芯片）、NAND厂商（NAND）。 时点：2026-12 长鑫目标于年底送样；2028-12 长鑫DRAM产能预计增至513KWPM。

    长鑫 · DRAM三星 · 存储海力士 · 存储中国本土厂商 · 基底芯片NAND厂商 · NAND
  9. 研报看多中期德银10月17日 09:03

    德银上调沃尔玛至买入，目标价136美元

    德银认为，通胀强化沃尔玛的低价优势与份额增长，广告、会员、第三方平台及自动化有望改善利润结构。管理层称整体数字业务利润率最终可能超过传统零售，自动化规模扩大可累积节约。Sparky用户平均订单金额约高40%，德银将智能体商业视为获客与提升广告价值的机会；药品销售受政策拖累不等于利润恶化。 点名公司：Flipkart（第三方平台）。

    Walmart IncFlipkart · 第三方平台
  10. 研报中性短期瑞银10月17日 09:03

    瑞银维持苹果中性：等待时间缩短增加需求担忧，目标价296美元

    瑞银认为，美国Pro系列等待时间同比增加，但海外缩短抵消了美国的较强表现。Pro和Pro Max平均等待时间分别约11天和19天，最近一周继续缩短；在供应稳定、全线提价背景下，这削弱预测上调空间并增加需求担忧。瑞银维持iPhone预测，认为Duo上市可能分流Pro Max需求。 点名公司：iPhone Duo（手机）。 时点：2026-10-16 iPhone Duo开启预订；2026-10-23 iPhone Duo发售。

    Apple Inc.iPhone Duo · 手机
  11. 研报看多中期高盛10月17日 08:53

    高盛重申台积电买入：AI需求强劲，12个月目标价3,300新台币

    高盛认为，先进制程与CoWoS封装优势使台积电受益于AI、高性能计算及硅含量提升，AI需求仍显著超过供给。管理层上调2026年美元收入增长展望，并指引2027年N2产能增长超过一倍；高盛据此看好未来数年增长，但认为N2爬坡和海外工厂扩张会压低近期毛利率。 时点：2027-01 2027年N2产能预计增长超过一倍；2028-06 台南N3新厂计划量产。

    台积电 · 晶圆代工
  12. 研报中性长期摩根士丹利10月17日 08:53

    摩根士丹利维持Tesla等权评级、400美元目标价，Robotaxi进展支撑长期逻辑

    奥斯汀Cybercab车队扩张和连续两季交付超预期，为Tesla长期投资逻辑提供支撑；网络服务、自动驾驶出行、能源及人形机器人构成长期估值支柱。报告认为剔除积分后的汽车毛利率可能超预期，推动未来12个月一致预期EPS小幅上修，但短期电动车前景审慎。高估值以及新业务的利用率、安全性、单位经济性、执行和监管仍待验证。 点名公司：SpaceX（航天技术）、Rocket Lab USA（航天技术）。

    Tesla · 电动车、自动驾驶SpaceX · 航天技术Rocket Lab USA · 航天技术
  13. 研报分歧中期高盛10月17日 08:33

    高盛看好多项能源与公用事业标的，分歧集中于项目执行、监管和远期供需

    高盛认为PR、AR自由现金流收益率高于同业，COP大型项目、OXY降债与DUK盈利增长提供中长期支撑，DINO的2026年EBITDA预测较一致预期高约9%。电网建设、电力与LNG订单及项目投产、降本可改善现金流；同时，项目执行、监管延期、并购杠杆及2028年后LNG供需带来分歧。高盛另维持对STLD的买入观点，依据是铝业务存在超一致预期空间。 点名公司：PR、AR、COP（油气生产商）、OXY（油气生产商）、DINO（炼油）、DUK（公用事业）、STLD（钢铁）、PWR（电网建设）。 时点：2026-12 NRG年底前完成1吉瓦数据中心购电协议的信心下降，选举后及审计研究发布后仍可能签约。

    PRARCOP · 油气生产商OXY · 油气生产商DINO · 炼油DUK · 公用事业
  14. 研报中性德银10月17日 07:43

    德银：人工智能驱动的美股调整可能伴随美元走弱

    德银认为，资本开支预期上升是年内利率与股票共同走高的重要驱动；若美国实际收益率与股票同步下跌，可能验证资本开支预期遭下调。若调整源自人工智能冲击，美元避险属性不能视为当然，美元与股票可能同步走弱。德银不对人工智能生态前景表态，并指出外资持有美股的价格升值存量及美国对外资流入的依赖可能放大潜在卖压和汇率对冲影响。

  15. 研报看多中期高盛10月17日 07:43

    高盛看好微软：Azure首季增速或达46%—47%，Maia 300预计2027年部署

    高盛预计Azure第一季度固定汇率增速为46%—47%，Copilot、E7及按使用量计费推动M365商业云增长。Maia 300通过内存与机架级扩展改善推理经济性，长期有望提升Azure AI计算毛利率。资本开支结构更灵活，后续关注ROIC及收入增长超过基础设施投资的时点。 点名公司：Maia（自研芯片）。 时点：2027-01 Maia 300预计部署；2026-01 每GW收入预计从2026财年约120亿美元升至2030财年约130亿美元。

    Microsoft Corp. · 云与软件微软 · 云与软件Maia · 自研芯片
  16. 研报分歧短期美银10月17日 07:23

    美银牛熊指标降至7.4，卖出信号结束；未来3至4周仍偏防御

    美银牛熊指标由8.1降至7.4，跌破8后结束卖出信号并转为中性，但现金比例为3.9%的指标仍发出卖出信号，且实际收益率、地缘政治与选举风险支持短期防御。全球股票与科技资金流入仍强，全球每股收益增长模型读数35%，指向盈利增长上升。配置上增持小盘股、REITs及可选消费，暂不增配科技；长期看好黄金、商品与新兴市场，并关注半导体价格对2027年人工智能开支周期的指示。 时点：2027-01 半导体价格继续上涨将支持人工智能开支周期。

  17. 研报分歧短期摩根大通10月17日 07:13

    摩根大通：散户资金重回谨慎，半导体选择性看好，首选AVGO和MRVL

    偏强CPI后散户周净流入降至34亿美元，半导体周跌约9%后科技ETF买盘迅速逆转，整体风险偏好转弱。报告仍对半导体保持选择性积极，关注供给瓶颈、产能释放和定价能力，并首选AVGO和MRVL。ASML业绩及指引超预期、订单超过现有远期产能，支持进一步扩产讨论；AI基础设施投资也延伸至电力供给和自研芯片。 点名公司：NVDA（半导体）、SNDK（半导体）、AVGO（半导体）、MU（半导体）、AMD（半导体）、ASML（设备）、MRVL（半导体）、HTZ。 时点：2026-10 ASML三季度业绩及四季度销售、利润率和EBIT指引超预期；2026-10 半导体三季度业绩与指引，焦点转向供给瓶颈和扩产时点。

    NVDA · 半导体SNDK · 半导体AVGO · 半导体MU · 半导体AMD · 半导体ASML · 设备
  18. 研报分歧中期摩根士丹利10月17日 06:23

    摩根士丹利：算力扩张支撑连接与光学需求，OCP新增信息有限，CPO收益仍待验证

    摩根士丹利认为，超大规模云厂商扩大算力仍支撑连接与光学需求，跨站点连接、光互联测试和以太网纵向扩展带来相关机会。报告认为OCP新增信息有限，行业判断未变；CPO可靠性改善提供部署依据，但后续平台认证、架构选择及器件含量仍影响收益兑现。 点名公司：Coherent（光器件）、Lumentum（光器件）、ANET（交换机）、CSCO（交换机）、LITE（光互联）、KEYS（测试）、CIEN（光传输）、英伟达（竞争）。

    Coherent · 光器件Lumentum · 光器件ANET · 交换机CSCO · 交换机LITE · 光互联KEYS · 测试
  19. 研报中性中期高盛10月17日 06:23

    高盛维持Workday中性评级：AI采用仍早期，目标价164美元

    高盛认为，Sana统一入口、自研智能体及开放商业化路径改善Workday的长期竞争地位，但客户数据准备、技术整合和内部阻力限制短期采用及收入兑现。Flex积分客户达300家，但AI渗透率仍处低至中个位数。身份治理与IT服务管理被视为潜在增长选项，未来十二个月需观察AI采用能否转为可持续消费收入。 点名公司：C1.ai（身份治理）。 时点：2027-10-16 观察AI采用能否转化为可持续消费收入。

    Workday Inc.C1.ai · 身份治理
  20. 研报看多长期高盛10月17日 05:53

    高盛看好ASML：提价、产品组合升级及需求可见度支撑利润率与扩产

    高盛称第三季度EBIT高于一致预期5%，并将全年收入指引上调至440亿至450亿欧元、毛利率约56%。长期客户承诺、AI基础设施投资和DRAM投资提升需求可见度，需求预计至少到2028年仍超过供给。扩量、较高生产率EUV设备占比提升、价值定价及升级业务被认为将支撑利润率。 点名公司：Samsung（晶圆代工）、TSMC（晶圆代工）。 时点：2027-01 关键量产产品价值定价开始贡献提价；2028-01 关键量产产品提价于2028年完整体现；2027-01 Samsung计划引入高NA大规模生产。

    ASML Holding · 光刻设备Samsung · 晶圆代工TSMC · 晶圆代工