国际投行研报· 摩根士丹利·· 3 天前
摩根士丹利维持Tesla等权评级、400美元目标价，Robotaxi进展支撑长期逻辑
摩根士丹利：Tesla Inc 3Q Preview Turning More Constructive as Robotaxi Gains Traction
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机构
摩根士丹利
评级
等权（中性）
目标价
400美元；乐观情景835美元，悲观情景129美元
核心逻辑
奥斯汀Cybercab车队扩张和连续两季交付超预期，为Tesla长期投资逻辑提供支撑；网络服务、自动驾驶出行、能源及人形机器人构成长期估值支柱。报告认为剔除积分后的汽车毛利率可能超预期，推动未来12个月一致预期EPS小幅上修，但短期电动车前景审慎。高估值以及新业务的利用率、安全性、单位经济性、执行和监管仍待验证。
点名公司
- Tesla主体电动车、自动驾驶中性等权评级，目标价400美元；Robotaxi与FSD推进构成催化
- SpaceX提及航天技术未判覆盖名单评级标记为O
- Rocket Lab USA提及航天技术未判覆盖名单评级标记为O
关键数字
- 2026年调整后每股收益预测
- 1.73美元
- 2026年资本开支及自由现金流
- 资本开支264亿美元；自由现金流流出约118亿美元
- 三季度交付
- 486,532辆；较公司汇总一致预期高约5%，较摩根士丹利原预测高约10%
- 奥斯汀Cybercab车队
- 超过300辆；30天内扩大八倍，累计无监督里程超过100万英里
- 2027年收入、EBIT、每股收益预测
- 117,846百万美元、2,548百万美元、2美元
- 评级日价格
- Tesla：2026-10-15价格362.44美元
催化与时点
- Robotaxi城市上线及车队密度、利用率提升
- FSD推进及渗透率提升
- 新车型发布和Optimus公告
- 新电池成本突破
风险
- 高资本开支及自由现金流流出考验回报兑现
- Robotaxi和机器人能否及时产生足够回报仍有争议
- 新业务利用率、安全性和单位经济性尚待验证
- 竞争、执行和监管构成风险
- Optimus产品能力、供应链与制造准备仍需验证
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn