国际投行研报· 高盛·· 3 天前
高盛看好多项能源与公用事业标的，分歧集中于项目执行、监管和远期供需
高盛：Energy， Utilities & Mining Pulse： Investors Asking： Responding to Investor Pushback on Ten Stock Ideas Across Energy for Q4
研报高盛 · 分歧中期立场归属于资料作者，不是本站判断
核心逻辑
高盛认为PR、AR自由现金流收益率高于同业，COP大型项目、OXY降债与DUK盈利增长提供中长期支撑，DINO的2026年EBITDA预测较一致预期高约9%。电网建设、电力与LNG订单及项目投产、降本可改善现金流；同时，项目执行、监管延期、并购杠杆及2028年后LNG供需带来分歧。高盛另维持对STLD的买入观点，依据是铝业务存在超一致预期空间。
点名公司
- PR受益看多高盛买入；自由现金流收益率15%，受益于Waha气价及每股现金流增长
- AR受益分歧自由现金流收益率14%；降本和新增需求支持长期价值，近期气价疲软带来分歧
- COP受益油气生产商看多高盛买入；大型项目提供中长期支撑
- OXY受益油气生产商看多高盛买入；降债提供中长期支撑
- DINO受益炼油看多2026年EBITDA预测较FactSet一致预期高约9%
- DUK受益公用事业看多高盛认为盈利增长指引偏保守，预计至2030年平均增长8%
- STLD受益钢铁看多高盛维持买入观点，认为铝业务存在超一致预期空间
- PWR受益电网建设看多高盛买入；目标价基于未来十二个月30倍EV/EBITDA
- Golar LNG受益LNG分歧高盛买入；估值取决于第五艘FLNG船，远期供需及融资执行有分歧
- TC Energy受益管道分歧高盛买入；面临管道监管、项目执行及LNG投资决策放缓风险
- FSLR提及光伏中性市场关注业绩预期
- NXT提及光伏中性市场关注业绩预期
- ARRY提及光伏看空原文称其跑输
- XEL提及公用事业分歧五年计划更新或提高EPS增长展望，长期资金回流受野火责任改革约束
- AEE提及公用事业中性潜在增长上修被认为已较充分计价
- AEP提及公用事业分歧五年计划更新或提高EPS增长展望；需解释大负荷兑现和得州接入延迟
催化与时点
- 北卡罗来纳州监管和解及大负荷项目转化支撑DUK增长
- DUK于2027年适用新费率
- 2026-12NRG年底前完成1吉瓦数据中心购电协议的信心下降，选举后及审计研究发布后仍可能签约
- AM的TGP开放申购、AR承诺及East Side Express项目转化
- 中国放宽稀土出口限制延长两个月，带来短期政策不确定性
风险
- 商品价格、项目执行、成本通胀及监管不确定性
- PWR项目量动能减弱、供应链交付延迟及成本通胀压制利润率改善
- DUK新核电成本超支及监管滞后
- 2028年后LNG供需失衡、现金流释放偏晚及项目融资执行风险
- NRG得州电价走弱，年底前数据中心购电协议签约信心下降
- 中东扰动使油服投资者关注2027年盈利下修
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn