国际投行研报· 高盛·· 3 天前
高盛看好微软：Azure首季增速或达46%—47%，Maia 300预计2027年部署
高盛：Microsoft Corp. （MSFT.US） 1QFY Preview & Maia 300 updates
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机构
高盛
评级
买入
目标价
640美元；12个月；隐含上行空间18.6%
核心逻辑
高盛预计Azure第一季度固定汇率增速为46%—47%，Copilot、E7及按使用量计费推动M365商业云增长。Maia 300通过内存与机架级扩展改善推理经济性，长期有望提升Azure AI计算毛利率。资本开支结构更灵活，后续关注ROIC及收入增长超过基础设施投资的时点。
点名公司
- Microsoft Corp.主体云与软件看多高盛买入评级，目标价640美元
- 微软主体云与软件看多Azure、M365及Maia 300为报告核心
- Maia提及自研芯片看多预计2027年部署，目标成为产品和服务的主要推理系统
关键数字
- 参考价
- 539.44美元
- Azure第一季度固定汇率增速预期
- 46%—47%
- M365商业云固定汇率增速预期
- 17%—18%
- Maia 300部署时间
- 预计2027年
- Maia 300单机架配置
- 96颗加速器；167千瓦
- FY2027至FY2029收入预测
- 389、472、570十亿美元
催化与时点
- 微软第一季度Azure固定汇率增速或达46%—47%
- 2027-01Maia 300预计部署
- 2026-01每GW收入预计从2026财年约120亿美元升至2030财年约130亿美元
风险
- 自研芯片爬坡延迟可能限制市场份额提升和毛利率扩张
- 非Azure项目投资超预期、关键管理层变动
- 客户转向定制软件可能冲击应用业务
- 内部算力分配及容量上线不均可能限制短期Azure收入上行
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn