国际投行研报· 伯恩斯坦·· 3 天前
伯恩斯坦维持RTX与大市同步评级，目标价下调至214美元
伯恩斯坦：RTX Corporation（RTX.US）RTX： Nine questions for Q3~How to capitalize on Raytheon upside potential？ Implications of cutting GTF AOGs？
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机构
伯恩斯坦
评级
与大市同步（中性）
目标价
214美元（由223美元下调）
空间
186.47美元；+15.0%
核心逻辑
雷神导弹订单和国际业务组合支持增长与利润率提升，但预算协调和拨款延误可能拖慢收入兑现。普惠GTF停飞改善会削弱备用发动机需求，并加快V2500旧机停放，压制售后收益；柯林斯受整机增产和降本支持，但高油价可能拖累维修与改装。
点名公司
- RTX Corporation主体中性报告覆盖标的；维持与大市同步评级
- 雷神提及导弹看多国际业务和订单支持增长及利润率提升
- 普惠提及发动机分歧GTF停飞改善，但备用发动机需求与售后收益承压
- 柯林斯提及航空设备分歧受益于整机增产和降本，高油价或拖累售后
关键数字
- 第三季度调整后EPS预测
- 1.75美元；一致预期1.78美元
- 2026/2027年调整后EPS预测
- 7.25美元/7.82美元
- 国际订单占RTX订单储备
- 48%
- V2500循环量同比变化
- 下降14%
- GTF-A热端升级报价及预计成交价
- 报价约300万美元；预计约150万至200万美元
催化与时点
- 雷神利润率有望逐步接近14%
- SM-6与SM-3五年合同将显著扩大雷神订单储备
- 2028-01GTF-A计划完成全面切换
- 2028-01现金净变动预计转正
风险
- 2027年导弹增量资金依赖预算协调，拨款延误会拖慢收入兑现
- GTF复飞或削弱备用发动机需求及定价，并压低普惠利润率
- GTF-A新热端设计仍需约两年验证，旧机价值仍承压
- 高油价可能促使航空公司延后客舱升级及维修
- 新增雷神订单能否提高未来三年增长仍待验证
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn