国际投行研报· 高盛·· 3 天前
高盛预计大型生物科技公司三季度盈利达标或超预期，关注临床催化与2027年布局
高盛：Americas Healthcare： Biotechnology： 3Q earnings preview： Navigating macro and idiosyncratic crosscurrents
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机构
高盛
目标价
买入；654美元，此前653美元
核心逻辑
高盛预计大型生物科技公司三季度盈利符合或超过预期，盈利韧性、创新和年内2030亿美元并购支撑行业。利率上升、市场仓位调整及研发挫折令板块自8月25日高点回撤约16%，关注点转向ESMO临床数据、四季度管线催化及2027年布局。高盛对不同公司和项目观点有别：维持Moderna、Gilead中性，给予Summit、Vertex买入，同时强调疗效、安全性、监管和商业化风险。
点名公司
- Moderna受益生物科技中性维持中性；上调疫苗峰值销售并纳入肾细胞癌机会
- Summit受益肿瘤看多买入；关注肺癌数据并纳入阿斯利康投资
- 康方提及肿瘤未判与Summit共同涉及依沃西单抗及HARMONi研究
- Incyte受益肿瘤未判关注口服KRAS G12D抑制剂临床表现
- Amgen受益肿瘤未判关注Imdelltra及MariTide三期
- Biogen受益自身免疫未判关注狼疮进展
- NTLA受益基因编辑分歧lonvo-z审评临近；nex-z仍需关注肝脏安全性
- IMNM受益生物科技未判面临重要审批节点
- GILD受益生物科技中性维持中性；HIV长效产品临床与监管执行是风险
- VRTX受益生物科技看多买入；高盛对注册研究及多领域管线持积极判断
- TSHA受益基因治疗看多对TSHA-102注册性B部分保持信心
- BIOA提及生物科技看空ZEUS失败冲击心血管炎症逻辑；降低相关开发优先级
- SPTX提及精神疾病未判核心项目峰值销售机会及估值对假设敏感
- Regeneron受益生物科技看多维持买入；收入及每股收益预测高于共识
- 阿斯利康提及投资方未判向Summit投资20亿美元
- ACAD提及生物科技看空二期未达六周主要终点，疗效及持久性待验证
关键数字
- 大型生物科技公司三季度盈利预期
- 符合或超过预期
- 板块自8月25日高点回撤
- 约16%
- 年内并购规模
- 2030亿美元
- Gilead评级及目标价
- 中性；142美元，此前135美元
- Summit评级及目标价
- 买入；43美元，此前41美元
- Moderna评级及目标价
- 中性；137美元，此前120美元
- TSHA-102应答率与注册门槛
- 批准最低应答率门槛33%；A部分六个月83%、十二个月100%
催化与时点
- 2026-10-23ESMO会议关注Moderna、Summit与康方、Incyte及Amgen临床数据
- 2026-11ACAD关注CTAD详细数据
- 2027-01TSHA-102关键六个月数据及FDA申报路径反馈
- 2027-03-10NTLA lonvo-z审评节点
- 2027-06TSHA-102注册性B部分及2027年上半年管线催化
- 2027-06SMMT非鳞癌队列首次数据
- 2027-01BIOA ARTEMIS研究提供参考
风险
- Vertex专利延长、竞争及药价与报销压力
- Vertex早期管线执行、海外报销及后期资产审批或商业化不及预期
- Eylea竞品放量、医疗保险支付改革及报销变化
- ACAD疗效和持久性仍待验证
- 利率上升、仓位调整及研发挫折压制板块
- ZEUS失败使降低炎症指标能否改善心血管结局受到质疑
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn