国际投行研报· 高盛·· 3 天前
高盛维持炼油行业积极判断，下调 PARR 至中性并偏好 DK
高盛：AMERICAS ENERGY： OIL ~ REFINING：Still Positive Refining， But Lower PARR to Neutral Given Downside to 2027 Consensus Estimates Amid Elevated Freight Rates； Highlight DK as Preferred SMID
研报高盛 · 分歧中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
高盛
目标价
由90美元升至94美元
空间
20%
核心逻辑
高盛认为炼油行业前景仍积极，但 PARR 的夏威夷炼厂依赖海运原油，高运费可能压低实际利润率，使 2027 年一致预期面临下行风险。PARR 的零售物流和可再生能源业务提供现金流支撑，但偿债、增长支出及并购可能限制回购。高盛维持 DK 买入，认为运营改善与小型炼厂豁免支持其现金流。
点名公司
- PARR受益炼油、零售物流及可再生能源分歧高盛降至中性；运费压制利润，零售物流及可再生能源业务提供支撑
- DK受益炼油看多高盛中小盘炼油股首选，运营改善与小型炼厂豁免支持现金流
关键数字
- PARR评级
- 由买入降至中性
- DK评级
- 维持买入
- DK目标价
- 由83美元升至97美元
- DK 2027年自由现金流收益率
- 12%
- PARR炼油估值倍数
- 由4.5倍降至4倍
催化与时点
- DK 运营改善与小型炼厂豁免支持现金流
- Hawaii Renewables 项目爬坡及 RIN 价格较高时的价值贡献
- PARR 后续资本配置指引影响投资吸引力
风险
- 高运费可能使 PARR 实际利润低于一致预期
- 供应链缩短与套保难以完全抵消 PARR 的运费压力
- 偿债、内生增长及机会型并购可能限制 PARR 回购规模
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn