国际投行研报· 摩根大通·· 3 天前
摩根大通：AI基础设施股短期资金支撑转弱，科技与AI中长期基本面仍积极
摩根大通：Flows & Liquidity Differences to last July’s correction
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AI基础设施股短期资金支撑转弱，科技与AI中长期基本面仍积极
核心逻辑
摩根大通认为，散户逢低买入不足、韩国存储企业回购提前结束、空头仓位偏低及杠杆ETF规模较高，使AI基础设施股短期反弹的资金支撑弱于7月底。科技与AI中长期基本面仍较积极。周期股虽已回撤，但仓位、资金流和相对表现尚未显示超卖；修复需要债券收益率下降、盈利强劲和就业改善，同时避免通胀推升利率。
关键数字
- 信用隐含／已实现波动率比
- CDX投资级与高收益均为2.01倍
- 标普500隐含／已实现波动率比
- 1.39倍
- 欧洲斯托克指数隐含／已实现波动率比
- 1.15倍
- CTA年内回报
- 截至10月13日，2026年为14.3%
- 股票多空基金年内回报
- 截至10月13日，2026年为7.4%
- 全球非银行投资者隐含股票配置
- 约50%
- 韩国存储企业合计回购
- 400亿美元，提前至10月中旬结束
- 罗素2000及周期相对防御板块计入的衰退风险
- 约三成
催化与时点
- 周期股修复需债券收益率下降、盈利强劲及就业改善
- 2026-10韩国两家大型存储企业合计400亿美元回购提前结束
风险
- 周期板块尚未超卖，修复依赖收益率、盈利和就业改善
- 通胀若推升美联储加息预期，周期股修复受阻
- 韩国存储企业回购提前结束，AI股资金支撑减弱
- 杠杆股票ETF规模高于7月底，放大AI基础设施股脆弱性
- EWY、美国存储股、半导体ETF及SPY空头基础偏低，回补支撑有限
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn