国际投行研报· 瑞银·· 4 天前
瑞银维持 Workday 中性：FY28收入增长指引11%，AI尚未带动总收入加速
瑞银：Workday（WDAY.US）Guidance Reaffirm As Expected
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机构
瑞银
评级
中性
目标价
210美元，由220美元下调；瑞银，空间+12.9%
核心逻辑
瑞银称Workday重申FY28收入增长11%、营业利润率扩张200基点指引，但未提供FY29以后展望。AI预计贡献FY28增量ARR的70%，尚未转化为更快的总收入增长；核心HCM及财务业务成熟、企业支出偏弱仍构成约束。瑞银认为估值进一步重估需要收入增长预测上修，并等待AI套件及增销验证。
点名公司
- Workday（WDAY.US）主体企业应用软件中性瑞银维持中性评级，称AI尚未带动总收入加速
关键数字
- 估值锚
- 11倍CY28预期EV/FCF
- FY28收入增长指引
- 11%
- FY28营业利润率指引
- 扩张200基点
- AI占FY28增量ARR
- 预计70%，高于FY27的逾50%
催化与时点
- 验证AI套件及增销能否推动增长
- 收入增长预测上修或支持估值再上台阶
风险
- 核心HCM及财务业务成熟，增长面临压力
- 企业支出疲弱、应用软件支出环境偏弱
- AI增量ARR贡献尚未带动总收入加速
- 市场尚未看到收入增长预测上修
- 私有化或出售相关消息增加判断复杂性
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn