国际投行研报· 瑞银·· 4 天前
瑞银：ASML积压订单强劲、利润率改善，支持盈利预测上修
瑞银：ASML（ASML.AS）Q3 26 results： Strong Backlog Signals and Margin Upside Support EPS Upgrades
研报瑞银 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
瑞银
评级
瑞银：买入
目标价
瑞银：2,350 欧元；12个月目标价
空间
+55.7%
ASML积压订单强劲、利润率改善，支持盈利预测上修
核心逻辑
Q3毛利率高于共识，推动EBIT超共识；Q4指引中值也对应EBIT高于共识。远期订单和下单意向强劲，计划扩产仍不足以满足需求；定价改善预计从2027年开始体现、2028年全面释放。瑞银据此认为2027—2028年一致EPS预测存在上调空间。
点名公司
- ASML主体半导体设备看多远期订单强劲，扩产仍不足以满足需求
关键数字
- Q3毛利率
- 57.5%，高于共识147个基点
- Q3 EBIT
- 高于共识4.7%
- Q4指引中值对应EBIT
- 较共识高6.8%
- 一致EPS预测上调空间
- 2027—2028年：5%—10%
- 计划产能增加
- 2027及2028年Low-NA EUV和浸没式DUV计划增加30%；仍不足以满足需求
催化与时点
- 2027-01定价改善效果开始体现
- 2028-01定价改善全面体现
- 下季度订单积压披露可能明显超预期
- 未来业绩电话会说明2028年新增产能规模
风险
- 短期买方预期较高，业绩可能令人失望
- 半导体周期及EUV执行风险
- 中国收入仍将正常化，全年占比预计降至20%
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn