券商与国际投行研报：评级、目标价与核心论点。按时间排，不论是否入选精选。
高盛调研认为，信维通信依托射频连接、精密零组件及材料技术，拓展AI数据中心MLCC、低轨卫星地面终端和新材料。MLCC业务由客户导入转向规模扩张，现有产能大部分已利用，新增产能正在推进；AI服务器大尺寸高容值产品价值量较高，产品结构改善有望支持收入与盈利增长，预计2027年起贡献更加显著。商业卫星地面终端及下一代智能设备应用有望推动智能手机业务之外的增长。 点名公司：Nvidia（AI服务器）、AMD（AI服务器）。 时点：2026-01 AI服务器机架出货量预计增长；2027-01 管理层预计MLCC收入与盈利贡献自2027年起更加显著。
高盛认为，九月营收同比增长52%、环比下降9%，主要受八月交付提前和新平台切换扰动，第三季度营收仍同比增长74%。高盛预计客户新平台逐步放量，推动第四季度营收环比增长82%，并改善毛利率。其远期增长假设还包括卫星收入占比提升，以及低轨卫星发射加快、单星使用更多频段带动波导需求和价值量增长。 时点：2026-10 客户新平台逐步放量，预计十月营收环比增长17%；2026-11 预计十一月营收环比增长19%；2026-12 预计第四季度营收环比增长82%，并改善毛利率。
伯恩斯坦以2031年EBITDA为估值基础，并认为2028年盈利无法体现轨道数据中心价值，因此估值依赖远期业务兑现。快速复用是轨道数据中心目标的关键条件；第15次发射尝试双级捕获、第16次可能复用两级，将提供重要验证。 时点：2026-11 第15次星舰发射，目标同时捕获助推器和第二级。
文峰光电主营军工特种线缆及光电组件，2026H1营收和归母净利润同比增长，2025年末在手订单较上年末增长144.15%。公司与主要客户保持长期合作，线缆产品贡献主要营收和毛利。报告认为军用线缆市场稳步增长、商业航天发展推动需求新增，公司拟扩建航空航天轻型线缆、特种综合缆及光电组件产能。 点名公司：中航工业（客户）、航天科技（客户）、航天科工（客户）、兵器工业（客户）、兵器装备（客户）、中国电科（客户）、长虹电子（客户）、中国船舶（客户）。 时点：2028-12 预计2026—2028年军用特种线缆市场规模增长至101.54亿元。
摩根士丹利认为，拟收购Grain最多14 MHz的800 MHz频谱可补充Starlink Mobile的室内覆盖和广域传播能力，与EchoStar中频组合搭配后，SpaceX建设完整移动网络的意图更明确。频谱交易验证其投资无线频谱的意愿，可能支撑频谱持有人估值，并为铁塔租赁带来长期增量利好。报告同时指出，SpaceX频谱和地面网络仍远逊三大运营商，城市全面竞争需要多年及额外投资。 点名公司：Grain（频谱持有人）、EchoStar（频谱持有人）、Viasat（频谱持有人）、Sirius XM（频谱持有人）。 时点：2027-04 预计参与Upper C-Band拍卖。
Grain的800 MHz频谱可改善SpaceX的D2D覆盖，并降低潜在地面建网成本与时间，但新增14 MHz不足以复制全国运营商网络体验。报告认为2027年Upper C-band拍卖更具决定性；SpaceX参与或取得有意义的频谱块，可能增强其议价能力并持续压制运营商估值。三家运营商中，报告认为Verizon长期相对更暴露。 点名公司：AT&T（运营商）、SpaceX（卫星通信）、Verizon（运营商）、T-Mobile（运营商）。 时点：2027-01 2027年Upper C-band拍卖或强化竞争威胁及议价能力；2028-02 T-Mobile可通过2.7 GHz拍卖寻找替代频谱资源。
资料认为，东盟新三样出口增长，越南 EV 需求和绿电储能、泰国制造配套、印尼镍—材料—电池一体化各有机会。企业布局正从出口转向本地制造与产业链落地，报告建议按环节匹配国别制度。美国双反、资源约束、政策执行和 ESG 风险可能压缩转口与出口空间。 点名公司：云羽科技、蔚蓝锂芯（圆柱电池）、龙蟠科技（磷酸铁锂）、宁德（电池）、比亚迪（整车）、远景能源（风电）、VinFast（整车）、Neta（整车）。 时点：2026-12 泰国汽车消费税拟与本地建厂、零部件和出口挂钩；2027-01 印尼 TKDN 阶梯由 40% 提至 60%，后续升至 80%；2027-01-01 越南路侧服务区充电设施须完成投运。
报告认为，政策支持、航运脱碳和新能源消纳需求共同推动绿色甲醇由示范探索迈向规模化商业应用。航运是核心需求场景，化工、储能、交通和可持续航空燃料提供增量空间；报告预计中国需求将从2026年的60万吨升至2031年的550万吨。报告同时指出，绿氢成本、电解槽价格和风光电成本将影响电制甲醇经济性，生物质路线目前仍是已投产项目的主力。 点名公司：中海石油化学股份有限公司（生产）、上海电气绿源科技（吉林）有限公司（生产）、上海华谊工业气体有限公司（生产）、中集绿能低碳科技（湛江）有限公司（生产）、中石油大庆炼化公司（生产）、内蒙古易高煤化科技有限公司（生产）、中国能建中电工程（项目建设）、甘肃润陇泓能能源管理有限公司（项目建设）。 时点：2031-01 报告预计中国绿色甲醇需求升至550万吨；2027-12 金风科技项目预计全部建成；2027-10 嘉泽新能项目计划进入调试运行。
报告认为轨道数据中心可绕开地面电力、审批和施工瓶颈，价值兑现依赖Starship快速复用与发射扩张；预计2031年轨道容量27GW、收入6530亿美元。Howmet凭工业燃气轮机叶片超过50%的市场份额及与主要厂商的长期合同受益于数据中心电力需求增长。报告认为高估值、扩产周期和产能兑现是约束。 点名公司：SpaceX（轨道数据中心）、Howmet（燃机叶片）、Starship（火箭）。 时点：2026-10 日本新增产能预计投产；2030-01 预计2030年轨道数据中心出现显著容量；2031-01 预计2031年轨道容量达到27GW。
摩根士丹利给予SpaceX增持评级，基准SOTP中企业AI每股价值165美元、连接业务118美元，企业AI已计入50%执行风险折价。报告认为Terafab的制造能力期权价值尚未充分定价，并将Tera’Merica视为历时数十年的美国制造能力重建工程。估值预测延伸至2040年，目标价依赖长期商业化兑现；FY27年末算力预测为4.9GW，低于公司接近10GW的目标。 点名公司：Rocket Lab USA（航天科技）、MDA Space（航天科技）。 时点：2027-12 FY27年末AI算力预测为4.9GW，公司目标接近10GW。
报告认为，低轨卫星组网和可重复使用火箭提升批量制造、快速迭代、减重降本需求，增材制造的复杂结构一体成形、轻量化和缩短周期能力与之匹配。材料、装备、工艺及检测协同验证，有助于把打印能力转化为航天构件的合格交付。国产化、设备升级及AI赋能被认为将推动工程化应用和渗透率提升；报告同时指出，大批量、超大尺寸及高疲劳部件仍需谨慎验证。 点名公司：铂力特（设备+粉末+打印件）、华曙高科（设备+航天构件）、斯瑞新材（铜合金粉末+增材件）、有研粉材（上游耗材）、飞沃科技（发动机零部件）、锐科激光（光纤激光器）、金橙子（扫描系统）、IPG（激光器）。 时点：2026-09-01 智神星一号首飞成功，相关3D打印部件完成真实太空飞行工况验证；2026-08-19 朱雀三号遥二成功入轨并完成一子级陆地垂直回收；2026-12 天龙三号遥二复飞（预计）。
伯恩斯坦认为，LEAP和GTF新一代叶片渗透及自动化将提升发动机产品的复杂度、定价和利润率。数据中心电力需求、燃机新机生产及存量机组高负荷运行推动IGT增长，叶片定期更换也带来售后需求。航空提产和新机及新一代发动机售后进一步支撑增长；SpaceX自建叶片近期威胁有限，但GE收购CPP可能在2030年后削弱议价能力。 点名公司：SpaceX（燃气轮机）、GE（发动机）、CPP（叶片）。 时点：2027-07 GE收购CPP预计完成。
报告称，北方稀土依托白云鄂博资源，覆盖稀土原料、新材料和终端应用，2025年主要产品产量及经营业绩创历史新高，2026年上半年业绩延续增长。稀土开采和冶炼分离总量管控趋严、进口矿纳入指标管理，报告认为供给弹性下降并支撑价格与龙头盈利。新能源汽车、风电和工业电机构成磁材需求基本盘，人形机器人与低空经济提供远期增量；报告认为产业链向高端材料和终端应用延伸，将强化行业战略定价权。 点名公司：包头钢铁（集团）有限责任公司（控股股东、资源）、包钢股份（稀土精矿供应）、中国稀土集团（中重稀土）、厦门钨业（稀土冶炼分离、磁材）、广晟有色（中重稀土矿冶、磁材）、盛和资源（稀土矿采选、冶炼分离）。 时点：2025-01 绿色冶炼升级改造项目一期投产；2026-01 与清华大学共建稀土新技术联合研究中心揭牌；2026-05 《中华人民共和国矿产资源法实施条例》发布。
报告称，云南锗业覆盖锗矿开采、精深加工及化合物半导体材料，锗系列产品产销量全国第一。AI算力带动光纤用锗及磷化铟需求，低轨卫星推进打开光伏级锗需求空间；出口管制和供给刚性推动锗的战略价值重估。报告同时指出，红外领域替代材料渗透，行业升级方向转向高纯化、高值化产品。 点名公司：临沧飞翔冶炼有限责任公司（控股股东）、云南东兴实业集团有限公司、昆明云锗高新技术有限公司（红外级锗）、武汉云晶飞光纤材料有限公司（光纤级锗）、云南鑫耀半导体材料有限公司（化合物半导体）、湖北鑫耀半导体有限公司（化合物半导体）、云南中科鑫圆晶体材料有限公司（光伏级锗）、驰宏锌锗（锗资源）。 时点：2028-12 持证在产大型矿山90%、中型矿山80%达到绿色矿山标准。
报告称，中复神鹰2025年营收同比增长40.87%、扭亏为盈，2026年上半年延续回升；销量增长、去库存带动产销率升至111.41%。公司已实现SYT80（T1200级）百吨级工程化量产，报告认为高端产品突破、国产替代及商业航天、低空经济、氢能和机器人等应用拓展，将推动行业需求与头部企业成长。 点名公司：中国建材集团有限公司（控股股东）、吉林化纤（原丝—碳丝—复材）、光威复材（军工高端）、中简科技（军工高端）、精工科技（装备）、吉林碳谷（原丝）、东丽（Toray）（碳纤维）、赫氏（Hexcel）（高端碳纤维及复材）。 时点：2026-03 2026年3月全球首发SYT80（T1200级）并实现百吨级量产；2026-06 连云港3万吨项目投产及市场拓展带动费用增加。
资料认为低轨卫星互联网星座批量部署将带动整星、载荷、太阳电池等需求，中国卫星具备CAST平台型谱、组批生产和AIT一体化管控能力，有望在规模化交付中巩固优势。手机直连卫星、星地融合及卫星应用普及也可能带动其终端和地面系统业务放量。资料同时指出，新进入者竞争及订单落地节奏存在不确定性。 点名公司：中国航天科技集团（整星与部组件）、长光卫星（商业遥感）、银河航天（低轨通信卫星）、微纳星空（整星交付）、格思航天（整星交付）、中国商星（卫星制造）、SpaceX（卫星制造与发射）、洛克希德·马丁（卫星制造）。 时点：2026-01 GW、千帆星座预计迎来更大批量发射；2026-04 《商业航天标准体系（1.0版）》发布；2027-12 商业航天高质量安全发展行动计划目标节点。
报告采用SOTP估值，认为太空适合规模化能源转智能，科技巨头正布局轨道AI、卫星连接与地面设施。连接业务估值118美元/股，企业AI估值165美元/股且已计入50%执行风险折价；预测期延至2040年。报告将Starship复用、Starlink扩容及AI商业化列为兑现关键。 点名公司：Google（轨道太阳能AI计算）、Amazon（卫星与地面站）、Apple（卫星连接）、NVIDIA（太空计算）、Microsoft（地面站云处理）、Cursor。
报告认为核电与燃气设备将推动斗山Enerbility订单扩张和业务组合升级，核心业务利润率随之提升。美国项目拟议的100亿美元预付款可能提前长交期设备订单，斗山是最直接受益者，现代建设及KEPCO E&C随后受益。潜在合同和收入兑现仍取决于项目许可、融资、授标及最终投资决定。 点名公司：斗山Enerbility（重型核电设备）、现代建设（EPC）、KEPCO E&C（工程设计）。 时点：2026-12 框架拟于年底前推进预付款。
报告认为，SpaceX按增长调整后的2028年EV/EBIT约0.3倍，低于大型AI公司约0.5倍的中位数。近期算力合同价格高于一致预期假设，定价变化可能显著影响收入预期。报告将航天、连接与AI整体估值，认为当前股价对AI潜力计价有限；目标价实现依赖企业AI执行和变现。 点名公司：Grok（AI产品）。 时点：2026-10 Flight 15 捕获试验；2026-10 三季度业绩；2026-12 Flight 16。
高盛认为，中国低轨卫星星座建设、通宇通讯的相控阵天线经验及其主要星座供应链先发地位，支持卫星网络收入长期增长。海外市场拓展也有望贡献增量收入。由于卫星天线放量需要更长时间，高盛下调2027至2030年盈利预测1%至2%。
报告认为 AT&T、Verizon、T-Mobile 成立 D2D 合资公司，旨在建立统一技术规范、频谱协调和接入平台，降低单一供应商议价力。短期 Starlink 仍是唯一具备大规模商用 LEO 星座和 D2D 能力的实际供应商，JV 不改变这一现实。报告认为 D2D 对运营商财务影响有限，SpaceX 近端增长主要由住宅宽带扩张驱动。 点名公司：AT&T（运营商）、Verizon（运营商）、T-Mobile（运营商）。
报告认为，L3/L4自动驾驶需要更直接、精准的制动和转向执行能力，EMB与SBW有望成为线控底盘的重要方案。特斯拉Cybercab采用线控转向，国内EMB和线控转向装机量已有数据，相关车型应用范围也在扩大。报告推荐伯特利布局EMB和线控转向，并看好拓普集团在机器人及商业航天领域的项目进展。 点名公司：特斯拉（整车）、SpaceX（商业航天）、伯特利（智能底盘）、拓普集团（机器人零部件）、理想（整车）、奇瑞（整车）、博世华域（线控转向）、采埃孚（线控转向）。 时点：2026-06 联合国自动驾驶系统全球技术法规（ADS GTR）获批发布；2026-07 智己宣布LS9全系标配线控转向；2026-09-17 特斯拉Cybercab在上海、北京开启巡展。