国际投行研报· 摩根士丹利·· 10 天前
摩根士丹利看好SpaceX：目标价300美元，企业AI与连接业务构成主要估值
摩根士丹利：SpaceX Tera'Merica
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市；摘要称增持
目标价
300美元
空间
+74.5%（相对171.92美元收盘价）
核心逻辑
摩根士丹利给予SpaceX增持评级，基准SOTP中企业AI每股价值165美元、连接业务118美元，企业AI已计入50%执行风险折价。报告认为Terafab的制造能力期权价值尚未充分定价，并将Tera’Merica视为历时数十年的美国制造能力重建工程。估值预测延伸至2040年，目标价依赖长期商业化兑现；FY27年末算力预测为4.9GW，低于公司接近10GW的目标。
点名公司
- SpaceX主体航天、连接、企业AI看多报告覆盖标的；给予增持评级，目标价300美元
- Rocket Lab USA提及航天科技中性覆盖名单列示评级O及75.06美元价格
- MDA Space提及航天科技中性覆盖名单列示评级O及41.34加元价格
关键数字
- 企业AI每股价值
- 165美元
- 连接业务每股价值
- 118美元
- 企业AI执行风险折价
- 50%
- FY27年末AI算力预测
- 4.9GW；公司目标接近10GW
- 算力敏感性测算
- 每新增1GW名义算力带来27美元每股价值（每瓦50美元、70%增量利润率、10倍EBITDA资本化）
催化与时点
- 2027-12FY27年末AI算力预测为4.9GW，公司目标接近10GW
- Tera’Merica被视为数十年的美国制造能力重建工程
风险
- AI变现、资本开支、供电、融资稀释及监管延误
- 企业AI估值依赖长期商业化兑现
- 机器人自主制造机器人仍距今数十年，制造扩张需大量人类劳动
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn