国际投行研报· 伯恩斯坦·· 11 天前
伯恩斯坦维持Howmet跑赢评级；新一代叶片、航空提产和数据中心电力需求支撑增长
伯恩斯坦：Howmet Aerospace Inc（HWM.US）Howmet： Airfoil competition controversy？ Yes~but， expect continued strength； Q3 preview
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机构
伯恩斯坦
评级
跑赢大市（伯恩斯坦）
目标价
298美元（由328美元下调）
空间
+30.0%
核心逻辑
伯恩斯坦认为，LEAP和GTF新一代叶片渗透及自动化将提升发动机产品的复杂度、定价和利润率。数据中心电力需求、燃机新机生产及存量机组高负荷运行推动IGT增长，叶片定期更换也带来售后需求。航空提产和新机及新一代发动机售后进一步支撑增长；SpaceX自建叶片近期威胁有限，但GE收购CPP可能在2030年后削弱议价能力。
点名公司
- Howmet Aerospace Inc主体发动机叶片看多发动机产品为最大收入分部；新叶片、IGT及航空提产支撑增长。
- SpaceX提及燃气轮机中性自建叶片能力服务自身垂直整合，研报认为近期威胁有限。
- GE提及发动机中性收购CPP可能成为长期议价工具，或影响Howmet远期定价。
- CPP提及叶片中性GE收购CPP可能整合叶片设计与制造。
关键数字
- 2026年收入预测
- 101.13亿美元
- 2030年收入预测
- 156.53亿美元
- 2026年调整后EPS预测
- 5.28美元
- 2030年自由现金流预测
- 37.20亿美元
- Engine Products调整后EBITDA利润率预测
- 2025年33.4%升至2030年39.2%
催化与时点
- 2027-07GE收购CPP预计完成
- 数据中心电力需求推动IGT增长
- 航空提产及新一代发动机叶片渗透
风险
- 高航油价格可能促使旧飞机停飞、延后维修或永久退役。
- GE收购CPP可能在2030年后削弱Howmet定价权和收入增长。
- 各分部增长表现不一，工程结构收入预测低于2025年。
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn