国际投行研报· 伯恩斯坦·· 10 天前
伯恩斯坦看好轨道数据中心与Howmet燃机叶片业务，SpaceX目标价248美元、Howmet目标价298美元
伯恩斯坦：Global Aerospace & Defense SpaceX， Howmet： Two ways to kill data centers on earth？ Our Bernstein Data Center Day presentation
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机构
伯恩斯坦
目标价
248美元
核心逻辑
报告认为轨道数据中心可绕开地面电力、审批和施工瓶颈，价值兑现依赖Starship快速复用与发射扩张；预计2031年轨道容量27GW、收入6530亿美元。Howmet凭工业燃气轮机叶片超过50%的市场份额及与主要厂商的长期合同受益于数据中心电力需求增长。报告认为高估值、扩产周期和产能兑现是约束。
点名公司
- SpaceX受益轨道数据中心看多报告认为轨道算力可绕开地面建设瓶颈
- Howmet受益燃机叶片看多IGT叶片份额超过50%，与七家主要厂商签有长期协议
- Starship提及火箭中性轨道数据中心兑现依赖其快速复用与发射扩张
关键数字
- SpaceX评级
- 跑赢大市
- Howmet评级
- 跑赢大市
- Howmet目标价
- 298美元
- 2031年轨道容量与收入预测
- 27GW；6530亿美元
- IGT叶片市场份额
- 超过50%
- IGT收入预测
- 2025年9亿美元增至2030年29亿美元，CAGR 25%
- SpaceX AI估值口径
- 21倍远期EV/EBITDA；35%折现率
催化与时点
- 2026-10日本新增产能预计投产
- CEO称IGT展望可能在未来数月上调
- 2030-01预计2030年轨道数据中心出现显著容量
- 2031-01预计2031年轨道容量达到27GW
风险
- Starship快速复用、热盾可靠性和第二级回收是执行条件
- Bernstein预计2031年轨道容量27GW，低于SpaceX的77GW
- 模型2031年需3594次AI专用发射，全部任务接近4000次
- Howmet高估值和扩产周期构成约束
- 新产能上线通常需超过两年
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn