国际投行研报· 伯恩斯坦·· 10 天前
伯恩斯坦认为频谱收购增强SpaceX竞争威胁，Verizon长期相对更暴露
伯恩斯坦：US Telecom and Aerospace & Defense：SpaceX to acquire low~band spectrum. What does it mean for Telcos？
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机构
伯恩斯坦
目标价
跑赢大盘；25美元
核心逻辑
Grain的800 MHz频谱可改善SpaceX的D2D覆盖，并降低潜在地面建网成本与时间，但新增14 MHz不足以复制全国运营商网络体验。报告认为2027年Upper C-band拍卖更具决定性；SpaceX参与或取得有意义的频谱块，可能增强其议价能力并持续压制运营商估值。三家运营商中，报告认为Verizon长期相对更暴露。
点名公司
- AT&T受益运营商中性摘要列为跑赢大盘，目标价25美元
- SpaceX受益卫星通信看多频谱收购改善D2D，并可能降低建网成本与时间
- Verizon受益运营商看空报告认为长期相对更暴露于竞争威胁
- T-Mobile受益运营商中性可通过2028年2.7 GHz拍卖寻找替代资源
关键数字
- Grain频谱
- 800 MHz
- 新增频谱
- 14 MHz
- National方案总投资变化
- 790亿降至720亿美元
- National方案建设时间变化
- 12.7年缩短至8.4年
- SpaceX低中频总持有量
- 79 MHz
- SpaceX评级及目标价（摘要所述）
- 跑赢大盘；248美元
- Verizon、T-Mobile评级及目标价（摘要所述）
- 市场表现；47、220美元
催化与时点
- 2027-012027年Upper C-band拍卖或强化竞争威胁及议价能力
- 2028-02T-Mobile可通过2.7 GHz拍卖寻找替代频谱资源
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn