研报/观点 · 研究资料
1,375篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多长期摩根士丹利10月10日 14:43
摩根士丹利：大摩看好紫金矿业：铜金支撑扩张，锂产量有望于2028年超30万吨LCE
大摩认为铜和黄金是核心业务，其规模与现金流支撑项目增长。锂产量有望由2025年的2.5万吨LCE提升至2028年的30万吨以上，成为长期利润增量来源，但取决于项目兑现。成本优势推动毛利率假设上调，2026—2028年EPS预测上修；长期锂价假设下调则压低目标价。 时点：2028-01 锂产量有望提升至30万吨以上LCE。
- 研报分歧中期伯恩斯坦10月10日 14:33
伯恩斯坦：运动用品增长放缓，高端跑步相对占优；库存促销压力或延至2027年二至三季度
资料称全球运动用品2026年增长降至低个位数，高端跑步优于受折扣、新品不足和高基数拖累的生活方式产品。Nike跑步产品增长被生活方式库存过剩抵消，复苏需要新品和渠道改善；Adidas、On相对稳健，但中国安踏、李宁也承压。Ugg正价销售和经营杠杆可能支撑Deckers利润率，竞争、费用及供应商集中则构成下行风险。 点名公司：Nike（运动用品）、Adidas（运动用品）、On（运动用品）、安踏（国产运动品牌）、李宁（国产运动品牌）、Hoka（跑步鞋）、Ugg（休闲鞋）。 时点：2027-03 库存最早于2027年第一季度恢复，也可能延至第二至第三季度。
Nike · 运动用品Adidas · 运动用品On · 运动用品Deckers · 运动用品安踏 · 国产运动品牌李宁 · 国产运动品牌 - 研报分歧中期伯恩斯坦10月10日 14:23
伯恩斯坦：美国风味威士忌增长拐点显现，Blackberry增量未带动Jack Daniel’s核心销量
报告认为，美国风味威士忌自2022年起表现弱于整体品类，渗透率见顶、消费疲软及RTD分流构成压力。Jack Daniel’s Blackberry首年销量突出，但未提振核心品牌；核心产品下滑且新品进入高基数期，口味蚕食和品牌稀释风险上升。 点名公司：Jack Daniel’s（威士忌）、Jim Beam（威士忌）、Ole Smoky（风味威士忌）、Diageo、保乐力加、Campari、人头马君度、Cuervo。 时点：2026-09 9月上市的黑莓柠檬水RTD将检验跨形态增量潜力。
Jack Daniel’s · 威士忌Jim Beam · 威士忌Ole Smoky · 风味威士忌Brown-Forman · 威士忌Diageo保乐力加 - 研报分歧中期德银10月10日 14:13
德银：供给纪律推动光伏再平衡；需求仍弱，去库存和持续限产是复苏前提
德银认为协调减产、玻璃去库存和组件排产改善支持行业再平衡，但装机环比走弱、库存仍高、盈利修复不完整。德银短期优选协鑫科技与钧达股份，并看好钧达太空光伏利润潜力；同时指出价格复苏仍依赖持续供给纪律与政策执行。 点名公司：协鑫科技（硅料）、钧达股份（电池片）、隆基绿能、通威股份。 时点：2026-10 协调减产推动硅料计划产量环比下降20%；2026-10 玻璃减产与去库存支持价格修复；2027-01 钧达太空光伏业务预计贡献总利润55%—69%。
- 研报分歧长期伯恩斯坦10月10日 13:53
伯恩斯坦：媒体并购更易兑现成本削减，收入协同与增长加速常落空
作者认为裁员、系统整合、合同重谈和关停楼宇带来的成本协同较易兑现，收入协同通常难以实现。移动端、竖屏、UGC和短视频正在改变娱乐消费，企业组织转型滞后；仅追求规模和客厅体验不足以应对变化。报告附表给予Netflix、Disney跑赢大盘评级，给予Skydance跑输大盘评级。 点名公司：Netflix（流媒体平台）、Disney（媒体）、Skydance（媒体）、Fox（媒体）、Comcast（媒体）、Lionsgate（媒体）、Sony Pictures（影视内容）、NBCUniversal（媒体）。
Netflix · 流媒体平台Disney · 媒体Skydance · 媒体Fox · 媒体Comcast · 媒体Lionsgate · 媒体 - 研报分歧长期高盛10月10日 13:43
高盛：稀土、锆英砂中期供需趋紧，商品供需与矿企盈利路径分化
高盛预计NdPrO中期出现结构性缺口，电动车磁体需求增长支撑长期需求；锆英砂供需缺口存在年度波动，2029年平衡、2030年转为盈余。商品假设呈分化：铜远期转短缺，铝和锂模型转向或维持过剩；铁矿石中期过剩伴随价格下降。条件测试显示煤价、钢价对部分公司盈利杠杆较高，但基准组合2027年自由现金流仍较一致预期低33%，大型铁矿股2027年EBITDA预计下降。 点名公司：BHP（矿业）、RIO（矿业）、BSL（钢铁）、CIA（铁矿石）、ILU（矿业）、LYC（稀土）、FMG（铁矿石）、NHC（动力煤）。 时点：2035-12 NdPrO需求升至144.6千吨、供应129.0千吨，缺口15.6千吨；2028-12 锆英砂供需缺口扩大至62千吨；2030-12 精炼铜由过剩转为短缺。
BHP · 矿业RIO · 矿业BSL · 钢铁CIA · 铁矿石ILU · 矿业LYC · 稀土 - 研报分歧短期伯恩斯坦10月10日 13:13
伯恩斯坦：欧洲3Q26电力需求增长1.4%，发电表现受地区水文与风况分化
伯恩斯坦认为，欧洲3Q26电力需求同比增长1.4%，但各国发电表现分化：德国光伏与陆上风电增长，葡萄牙风电下滑，奥地利水电减产。天然气总需求下降0.9%，燃气发电用气却增长18.7%，库存与LNG运输约束令冬季供应缓冲偏弱。水文差异使相关电企受益分化，报告认为英国水电增长利好SSE，意大利与奥地利水电减产则不利于Enel和Verbund。 点名公司：Enel（电企）、Verbund（电企）、Iberdrola（电企）、EDP（电企）、Engie（电企）、Endesa（电企）、SSE（电企）、Flamanville 3。
Enel · 电企Verbund · 电企Iberdrola · 电企EDP · 电企Engie · 电企Endesa · 电企 - 研报分歧短期摩根大通10月10日 13:03
摩根大通：黄金周消费分化，出行恢复但未全面提速
报告认为，黄金周国内出行同比增0.6%，消费偏向性价比、户外体验及低线目的地，尚不足以证明消费全面重新加速。服务消费相关销售收入同比增15.9%，手机通信及家电表现强劲，电影票房下滑；海南免税客流增长快于销售、澳门客流与博彩消费结构背离，香港旅游消费转化突出。
- 研报分歧长期高盛10月10日 12:53
高盛覆盖澳洲金、锂、铀股：商品预测与个股评级分化
高盛模型预计锂供需由2026年短缺转为2027年起过剩，锂辉石中期价格低于现货；铀市场则由2026年转为缺口，长期缺口扩大，金价基准为每盎司3,800美元。覆盖表对不同公司给出买入、中性或卖出评级，价格敏感度和估值差异明显，商品方向不等同于个股观点。 点名公司：WGX（黄金）、RMS（黄金）、PLS（锂）、BOE（铀）、RRL（黄金）、PNR（黄金）、LTR（锂）、CXO（锂）。 时点：2026-01 模型预计铀市场由盈余转为缺口；2027-01 锂供需模型由短缺转为盈余；2030-01 铀供需模型显示缺口扩大至29百万磅。
WGX · 黄金RMS · 黄金PLS · 锂BOE · 铀RRL · 黄金PNR · 黄金 - 研究文章看多中期调研纪要10月10日 12:33
鸿富诚石墨烯垫片有望随Rubin于26Q4快速放量
碳基导热垫片收入由2023年的0.36亿元增至2025年的2.52亿元，收入占比升至36%。文章称公司石墨烯垫片已批量供货并通过客户认证，预计Rubin带动产品放量，金属碳基材料及光模块导热凝胶也提供增长机会。文章建议重点关注鸿富诚。 点名公司：纬创资通（客户）、鸿海精密（客户）、B公司（客户）、C公司（客户）、富烯科技（行业竞品）、飞荣达（行业竞品）。 时点：2026-12 石墨烯垫片有望跟随Rubin快速放量。
鸿富诚 · 导热垫片纬创资通 · 客户鸿海精密 · 客户B公司 · 客户C公司 · 客户富烯科技 · 行业竞品 - 研究文章看多长期东财建材10月10日 12:33
东财建材看好宏润建设科技转型，称当前位置有约200%空间
文章称宏润建设2026H1回款较好、经营净现金流改善，并有32亿元在手现金。文章称公司推进科技转型，参投深蓝航天、中标酒泉发射工位EPC项目，机器人产品落地并布局超高功率圆柱电池项目。作者据此看好公司转型机会，并测算产能爬坡后目标市值300亿元以上。 点名公司：深蓝航天（航天）。 时点：2028-01 预计2028年产能爬坡后业绩体现。
宏润建设深蓝航天 · 航天 - 研究文章看多中期知识星球10月10日 12:33
知识星球：振华股份：SOFC需求传导与金属铬放量带来成长及涨价弹性
文章认为，SOFC材料需求将沿金属铬—氧化铬绿—铬盐向上游传导，振华股份覆盖一体化产业链并关注SOFC应用。2026H1金属铬销量增长，二期产能正在爬坡；若新增需求持续兑现且快于供给释放，铬盐价格与盈利有望获得向上弹性。
- 研究文章看多短期一马平川10月10日 12:33
一马平川：中国巨石扣非表现好于预期，预计Q4环比增至32–35亿元
按26Q3业绩预告中值推算，扣非归母约24.5亿元，高于Q2的16.3亿元。作者预计Q4环比增至32–35亿元、全年85–90亿元；粗纱吨净利环比稳定，电子布单米净利测算超过5元，汇兑损益负向影响已不大。 时点：2026-10 预计Q4扣非归母环比增至32–35亿元；2026-12 预计2026全年扣非归母为85–90亿元。
- 研究文章看多中期国盛建材10月10日 12:33
国盛建材：中国巨石前三季度净利预计增长100%-110%，普通电子布涨价贡献突出
公司预计前三季度归母净利润51.36亿至53.93亿元，普通电子布全线涨价是业绩大增的主要贡献因子，扩产增量和产品结构升级也有贡献。单Q3利润增长主要来自普通电子布涨价斜率较上半年进一步加大。国盛建材预计特种电子布进展顺利，将带来新的成长空间和估值支撑，并给予重点推荐。
- 研究文章看多中期高盛10月10日 12:33
高盛维持戴尔买入，AI服务器交付优势与存储附加支撑盈利上行
高盛称新云端AI服务器需求保持韧性，戴尔凭设计、供应链、制造、集成和部署能力，可使集群较竞争对手提前约4–6周上线并产生收入。管理层预计存储供应约束延续至2027年，但戴尔的采购规模和需求能见度有助于应对约束。高盛认为存储附加率提升及ISG经营杠杆将推动整体利润率扩张，企业AI应用仍处早期，未来架构将以云端模型与本地部署结合的混合形态为主。 时点：2027-01 存储器供需环境预计进一步趋紧。
戴尔科技 · 服务器及存储 - 研究文章分歧中期伯恩斯坦10月10日 12:33
伯恩斯坦：SpaceX收购800MHz频谱增强D2D与地面网络筹码，或持续压制运营商估值
伯恩斯坦认为，800MHz频谱可改善SpaceX直连设备体验，并为更广泛的无线服务提供基础，但14MHz带宽不足以复制现有运营商体验或支撑全国性消费者网络。若SpaceX参与明年Upper C-band拍卖并获得有意义的频谱区块，低频覆盖与中频容量结合将使地面网络威胁加深。短期运营冲击或有限，但战略竞争威胁及其估值压力不容忽视。 点名公司：Grain Management（频谱资产出售方）、SpaceX（卫星通信）、AT&T（电信运营商）、T-Mobile（电信运营商）、EchoStar（频谱）、Verizon（电信运营商）、特斯拉（汽车）。 时点：2027-01 SpaceX参与Upper C-band拍卖可能成为打破运营商“囚徒困境”的催化剂；2028-01 T-Mobile可通过2.7GHz拍卖获得替代方案。
Grain Management · 频谱资产出售方SpaceX · 卫星通信AT&T · 电信运营商T-Mobile · 电信运营商EchoStar · 频谱Verizon · 电信运营商 - 研究文章看多长期伯恩斯坦10月10日 12:33
两相DTC液冷将随芯片热负荷攀升渐进商业化，伯恩斯坦看好多家冷却设备商
资料认为推理负载持续运行会增加散热压力，热通量与机架TDP上升将逐步逼近单相DTC的经济和运营边界。两相DTC不会立即取代单相，但可在更高设施进水温度下实现相当冷却性能，并可能减少冷水机组依赖、释放计算电力。资料称核心工程问题已基本解决，后续重点转向供应链协同和规模化部署；伯恩斯坦重申VRT、NVT、TT、JCI跑赢大盘评级，CARR与市场同步。 点名公司：Accelsius（液冷）、CoolIT（冷板）、NVIDIA（芯片）、Vertiv（冷却设备）、nVent（电气设备）、Trane（冷却设备）、Johnson Controls（冷水机/干冷器）、Carrier（冷却设备）。
Accelsius · 液冷CoolIT · 冷板NVIDIA · 芯片Vertiv · 冷却设备nVent · 电气设备Trane · 冷却设备 - 研究文章看多长期美银10月10日 12:33
美银看好 WDC、STX：HDD供需紧俏至少延续至2028年
纪要认为，AI推理与内容生成推动HDD需求增速从约10%升至约28%，需求持续跑赢供给，超大规模客户通过LTA锁定特定高容量型号。东芝扩产的实际台数增量和执行确定性有限，难以改变LTA框架与行业供给紧张。美银维持看好WDC与STX，认为其技术或成本优势及LTA锁价提升盈利能见度。 点名公司：东芝（硬盘）、Hoya（基板）、Resonac（介质）、TDK（磁头）、希捷（硬盘）、WDC（硬盘）、STX（硬盘）、NAND。 时点：2027-03 东芝拟在菲律宾扩产，目标2027财年产能翻番；2028-01 市场紧俏预计至少延续至2028年。
东芝 · 硬盘Hoya · 基板Resonac · 介质TDK · 磁头希捷 · 硬盘WDC · 硬盘 - 研究文章看多中金医药10月10日 12:33
中金医药：中金首次覆盖爱迪特、现代牙科，均给予跑赢行业评级
全球口腔医疗需求增长，供应链重构与数字化技术渗透推动齿科修复产业链竞争格局变化，中国企业有望提升全球份额。爱迪特通过国产粉体导入、完善产品矩阵和深化海外布局，现代牙科依托本地客户入口、亚洲集中制造及并购扩张承接订单迁移。 点名公司：爱迪特（齿科材料及数字化设备）、现代牙科（定制化义齿器材）。
爱迪特 · 齿科材料及数字化设备现代牙科 · 定制化义齿器材 - 研究文章看多短期华创AI新材料&大化工团队10月10日 12:33
华创AI新材料&大化工团队：全球柴油短缺叠加欧洲政策加码，利好国内生物柴油出口企业
原文称中东战事及俄罗斯柴油出口收缩导致全球柴油供应趋紧，柴油价格和裂解价差走高。中国生物柴油及UCO出口量价齐升，海外需求强劲；欧洲生物能源政策推进，未来存在降低对华生物柴油反倾销税率的可能性。作者认为，具备产能规模和出口资质的国内企业有望受益。 点名公司：卓越新能（生物柴油）、海新能科（生物柴油）、山高环能（生物柴油）。