国际投行研报· 伯恩斯坦·· 9 天前
伯恩斯坦：欧洲3Q26电力需求增长1.4%，发电表现受地区水文与风况分化
伯恩斯坦：European Utilities & Clean Energy：European Utilities & Clean Energy： 3Q26 power production~uneven hydrology but power demand turns positive
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欧洲3Q26电力需求增长1.4%，发电表现受地区水文与风况分化
核心逻辑
伯恩斯坦认为，欧洲3Q26电力需求同比增长1.4%，但各国发电表现分化：德国光伏与陆上风电增长，葡萄牙风电下滑，奥地利水电减产。天然气总需求下降0.9%，燃气发电用气却增长18.7%，库存与LNG运输约束令冬季供应缓冲偏弱。水文差异使相关电企受益分化，报告认为英国水电增长利好SSE，意大利与奥地利水电减产则不利于Enel和Verbund。
点名公司
- Enel受益电企看空意大利水电减产对其不利
- Verbund受益电企看空奥地利水电减产对其不利
- Iberdrola受益电企看空伊比利亚年初至今水电下降影响该公司
- EDP受益电企看空伊比利亚年初至今水电下降影响该公司
- Engie受益电企看空伊比利亚年初至今水电下降影响该公司
- Endesa受益电企中性报告称受伊比利亚水电下降影响较小
- SSE受益电企看多报告认为英国水电增长使其受益
- Flamanville 3提及看空进入350天首次全面检查停机
关键数字
- 欧盟3Q26电力需求同比
- 增长1.4%
- 德国3Q26光伏发电同比
- 增长25.3%
- 德国3Q26陆上风电同比
- 增长16.8%
- 欧洲3Q26天然气需求同比
- 下降0.9%
- 欧洲3Q26燃气发电用气同比
- 增长18.7%
- 欧洲天然气库存
- 容量的73.0%
风险
- 天然气库存为容量的73.0%，霍尔木兹海峡LNG油轮通行低迷，冬季供应缓冲有限
- 意大利ENTSOE与Terna数据格式可能跨年变化，历史比较存在口径不确定性
- 奥地利水电合计下降39.0%，总发电量下降20.9%
- 法国干旱限制核电出力，核电下降6.1%、水电下降15.8%；Flamanville 3停机检查350天
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn