国际投行研报· 高盛·· 9 天前
高盛覆盖澳洲金、锂、铀股：商品预测与个股评级分化
高盛：Australian Gold， Lithium & Uranium Coverage
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机构
高盛
评级
WGX、RMS买入，目标价7.25、5.15澳元；BOE卖出，目标价1.35澳元；WA1买入，目标价26.30澳元
核心逻辑
高盛模型预计锂供需由2026年短缺转为2027年起过剩，锂辉石中期价格低于现货；铀市场则由2026年转为缺口，长期缺口扩大，金价基准为每盎司3,800美元。覆盖表对不同公司给出买入、中性或卖出评级，价格敏感度和估值差异明显，商品方向不等同于个股观点。
点名公司
- WGX受益黄金看多买入评级，目标价7.25澳元
- RMS受益黄金看多买入评级，目标价5.15澳元
- PLS受益锂看空覆盖表给出卖出评级
- BOE受益铀看空卖出评级，目标价1.35澳元
- RRL提及黄金中性在NAV与EV/EBITDA图中处于双重折价区域
- PNR提及黄金中性在估值图中处于双重折价区域
- LTR提及锂中性锂价同时上调10%情景下NAV上升32%
- CXO提及锂中性锂价同时上调10%情景下NAV上升30%
- IGO受益锂看多覆盖表给出买入评级
- MIN提及锂中性锂价同时上调10%情景下NAV上升12%
- RIO提及锂中性锂价同时上调10%情景下NAV上升2%
- NST提及黄金中性FY28E EV/EBITDA由FY27E的10.2倍降至6.8倍
- CMM提及黄金中性FY28E EV/EBITDA由FY27E的11.8倍降至7.7倍
- PDN提及铀中性中性评级，铀价上调10%情景下NAV增加22%
- DYL提及铀中性中性评级，铀价上调10%情景下NAV增加35%
- WA1受益锂看多买入评级，目标价26.30澳元；尚未投产
关键数字
- 黄金长期金价基准
- 3,800美元/盎司
- 黄金2027年均价预测
- 4,371美元/盎司
- 锂供需缺口预测
- 2026E短缺404千吨LCE；2027E盈余193千吨；2028E盈余444千吨
- 碳酸锂价格预测
- 2026E 18,915美元/吨；2028E 11,000美元/吨；2029–2030E 14,000美元/吨
- 铀供需缺口预测
- 2026E 10百万磅；2030E 29百万磅；2035E 93百万磅
- 铀价预测
- 2027年94美元/磅；2028年99美元/磅；2029年112美元/磅；长期实际价格105美元/磅
- WA1基本情景自由现金流收益率
- FY27 -8%
催化与时点
- 2026-01模型预计铀市场由盈余转为缺口
- 2027-01锂供需模型由短缺转为盈余
- 2030-01铀供需模型显示缺口扩大至29百万磅
- 2035-01铀供需模型显示缺口扩大至93百万磅
风险
- 资源倍数不能代表项目经济性、时间线或资产增长潜力
- 铀长期趋紧判断依赖模型产量及核电扩张假设
- 黄金资源量与储量口径及金当量口径不能混用
- 图中排除了中国资产，限制跨市场直接比较
- 多元化企业未调整其他业务，估值可能显得更贵
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn