国际投行研报· 德银·· 9 天前
德银：供给纪律推动光伏再平衡；需求仍弱，去库存和持续限产是复苏前提
德银：China Solar Sector：Improving supply discipline supports market rebalancing
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机构
德银
目标价
Buy；20.00本币，隐含上行78%
供给纪律推动光伏再平衡；需求仍弱，去库存和持续限产是复苏前提
核心逻辑
德银认为协调减产、玻璃去库存和组件排产改善支持行业再平衡，但装机环比走弱、库存仍高、盈利修复不完整。德银短期优选协鑫科技与钧达股份，并看好钧达太空光伏利润潜力；同时指出价格复苏仍依赖持续供给纪律与政策执行。
点名公司
关键数字
- 中国2026年光伏需求预测
- 215GW，同比下降32%
- 硅料十月计划产量
- 95.6千吨，环比下降20%
- 硅料生产商库存
- 338千吨，环比上升8%
- 硅料价格预期
- 短期维持40元/公斤以上
- 组件十月计划产量
- 43.3GW，环比增长4%
- 钧达太空光伏利润贡献预期
- 2027至2028年总利润的55%至69%
- 通威股份评级及目标价
- Sell；8.50本币，隐含下行26%
催化与时点
- 2026-10协调减产推动硅料计划产量环比下降20%
- 2026-10玻璃减产与去库存支持价格修复
- 2027-01钧达太空光伏业务预计贡献总利润55%—69%
风险
- 硅料库存仍超过五个月需求，限制进一步涨价
- 组件需求偏弱、利润微薄，价格上行依赖政策执行
- 光伏价格疲弱及商业航天情绪对钧达逻辑构成压力
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn