国际投行研报· 摩根士丹利·· 9 天前
摩根士丹利：大摩看好紫金矿业：铜金支撑扩张，锂产量有望于2028年超30万吨LCE
摩根士丹利：Zijin Mining Group （601899）Risk Reward Update
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机构
摩根士丹利
评级
跑赢大市；维持增持
目标价
57元，由58元下调
大摩看好紫金矿业：铜金支撑扩张，锂产量有望于2028年超30万吨LCE
核心逻辑
大摩认为铜和黄金是核心业务，其规模与现金流支撑项目增长。锂产量有望由2025年的2.5万吨LCE提升至2028年的30万吨以上，成为长期利润增量来源，但取决于项目兑现。成本优势推动毛利率假设上调，2026—2028年EPS预测上修；长期锂价假设下调则压低目标价。
点名公司
- Zijin Mining Group（紫金矿业）601899.SH主体铜金、锂看多铜金现金流支撑扩张，锂业务提供潜在增量利润
关键数字
- 基准情景目标价
- 57.00元
- 牛市/熊市目标价
- 67.40元 / 22.30元
- 2026—2028年EPS预测
- 3.03、3.43、3.49元；分别上修6%、6%、2%
- 锂产量
- 2025年2.5万吨LCE，2028年有望超过30万吨LCE
- 锂成本
- 约6万元每吨
- 报告参考股价
- 29.79元；报告日2026-10-08
催化与时点
- 2028-01锂产量有望提升至30万吨以上LCE
- 2026—2028年EPS预测分别上修6%、6%、2%
风险
- 铜、金、锂价格走弱
- 项目执行不及预期
- 地缘政治导致生产中断
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn