国际投行研报· 伯恩斯坦·· 9 天前
伯恩斯坦：美国风味威士忌增长拐点显现，Blackberry增量未带动Jack Daniel’s核心销量
伯恩斯坦：Weekend Consumer Blast： Jack Daniel's （and the US whiskey industry） is at its 'flavorgate' inflection
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核心逻辑
报告认为，美国风味威士忌自2022年起表现弱于整体品类，渗透率见顶、消费疲软及RTD分流构成压力。Jack Daniel’s Blackberry首年销量突出，但未提振核心品牌；核心产品下滑且新品进入高基数期，口味蚕食和品牌稀释风险上升。
点名公司
- Jack Daniel’s受益威士忌分歧Blackberry首年约22万箱，但核心销量下滑且未见新品外溢
- Jim Beam提及威士忌中性2025年份额恢复至26%；橙味上市后销量大幅回落
- Ole Smoky提及风味威士忌看空风味威士忌及整体品类逆风下近期转弱
- Brown-Forman主体威士忌分歧Jack Daniel’s品牌公司；表列市场表现，目标价29美元
- Diageo提及看多伦敦及美国证券均列跑赢大盘
- 保乐力加提及看多列为跑赢大盘，目标价110欧元
- Campari提及看多列为跑赢大盘
- 人头马君度提及看多列为跑赢大盘
- Cuervo提及看多列为跑赢大盘
- New Amsterdam提及调味伏特加中性2019至2025年销量增加149.9万箱
- Deep Eddy提及调味伏特加中性2019至2025年销量增加38万箱
- Crown Royal提及威士忌看空近期品牌下滑，Blackberry、原味与Chocolate拖累
关键数字
- 风味威士忌2025年份额
- 约15%
- Blackberry首年销量
- 约22万箱
- Jack Daniel’s两个月销量同比变化
- 下降31%
- Jack Daniel’s美国销量（2019至2025年）
- 759.3万箱降至643.3万箱
- Jack Daniel’s核心产品销量变化（2019至2025年）
- 减少100.7万箱
- 第四酒精品类份额（按纯酒精销量，1995至2025年）
- 1%升至约9%
催化与时点
- 2026-099月上市的黑莓柠檬水RTD将检验跨形态增量潜力
风险
- Blackberry进入高基数期后，两个月销量同比下降31%，整体品牌跌幅扩大
- 风味扩张可能带来组合内部蚕食、风味疲劳和品牌资产稀释
- RTD可能分流消费者对新风味及尝试的需求
- Crown Royal新品承压，Blackberry、原味与Chocolate形成主要拖累
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn