调研纪要·· 10 天前
两相DTC液冷将随芯片热负荷攀升渐进商业化，伯恩斯坦看好多家冷却设备商
伯恩斯坦——美国多行业与电气设备：数据中心冷却——Accelsius谈单相液冷向两相液冷的演进 核心结论：基于与Acce
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机构
伯恩斯坦
目标价
跑赢大盘；368美元
核心逻辑
资料认为推理负载持续运行会增加散热压力，热通量与机架TDP上升将逐步逼近单相DTC的经济和运营边界。两相DTC不会立即取代单相，但可在更高设施进水温度下实现相当冷却性能，并可能减少冷水机组依赖、释放计算电力。资料称核心工程问题已基本解决，后续重点转向供应链协同和规模化部署；伯恩斯坦重申VRT、NVT、TT、JCI跑赢大盘评级，CARR与市场同步。
点名公司
- Accelsius提及液冷看多称核心工程难题已解决，正推进生态协同与MW级部署
- CoolIT提及冷板中性近期展示15kW冷板，可能推迟两相采用时点
- NVIDIA提及芯片中性发布45°C设施进水温度标准；提及Rubin平台
- Vertiv受益冷却设备看多伯恩斯坦重申跑赢大盘评级
- nVent受益电气设备看多伯恩斯坦重申跑赢大盘评级
- Trane受益冷却设备看多伯恩斯坦重申跑赢大盘评级
- Johnson Controls受益冷水机/干冷器看多伯恩斯坦重申跑赢大盘评级
- Carrier受益冷却设备中性伯恩斯坦维持与市场同步评级
- Jacobs Engineering提及中性与Accelsius联合研究两相与单相DTC经济性
- Legrand提及CDU与白空间接口中性战略企业合作伙伴，聚焦CDU与白空间基础设施接口
关键数字
- nVent评级/目标价
- 跑赢大盘；229美元
- Trane评级/目标价
- 跑赢大盘；575美元
- Johnson Controls评级/目标价
- 跑赢大盘；190美元
- Carrier评级/目标价
- 与市场同步；64美元
- 两相DTC设施进水温度测试
- 54°C；相当于单相系统在45°C下的冷却性能
- 功耗削减
- 10–15%
- 5年期总拥有成本下降
- 约12%
催化与时点
- Accelsius预计推出多MW配置CDU
- Rubin/Rubin Ultra及Feynman平台逐步显露单相DTC边界
- 两相DTC商业化随未来几代芯片/机架架构推进
- 与芯片厂商、服务器ODM/OEM及客户供应链协同集成
风险
- 冷却效率提升超预期，导致液冷需求减少
- 数据中心扩张意外放缓
- 芯片架构转向定制硅片快于预期
- 单相DTC极限延展超预期，推迟两相采用
- R515B供应及连接器、泵、热交换器配套不及预期
- 超大规模云厂商采用周期长于预期
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com