生成式AI及基础设施 · 研究资料
598篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多中期开源证券10月19日 10:05
开源证券看好海外科技：Agent算力与AI设备景气延续
开源证券认为，Agent任务执行将拓展CPU独立算力需求，台积电业绩与指引验证AI算力需求韧性，高速互联升级利好Tower半导体。AI设备方面，ASML扩产仍难匹配远期需求，开放机架标准落地及联想量产出货，显示整机柜交付和液冷集成进入规模化部署阶段。 点名公司：AMD（CPU机架）、台积电（先进制程）、Semtech（高速模拟芯片）、Tower 半导体（SiGe晶圆制造）、Lumentum、ASML（光刻设备）、英伟达（AI机架）、联想（整机柜系统）。 时点：2026-11 AMD计划将Helion相关技术规格提交OCP，生态伙伴推出机架配置；2028-01 ASML评估进一步扩大2028年产能；2029-01 ASML头部客户设备订单接洽至2029—2030年。
AMD · CPU机架台积电 · 先进制程Semtech · 高速模拟芯片Tower 半导体 · SiGe晶圆制造LumentumASML · 光刻设备 - 研报看多中期东吴证券10月19日 10:05
东吴证券：东吴看好汽零、机器人与AIDC缺电链结构性机会，推荐多家产业链公司
报告认为2026年汽零板块总量Beta偏弱，结构性机会优于总量机会，关注产品竞争力、市占率提升及高价值赛道拓展。机器人应用从“0→1”迈向“1→10”，大模型及执行器、减速器、丝杠、力传感器供应链受益；AIDC功耗提升带动液冷温控和现场供电需求。报告建议关注柴发、燃发产业链核心环节，同时提示地缘政治、全球经济复苏及新兴产业进度风险。 点名公司：福耀玻璃（汽车零部件）、敏实集团（汽车零部件）、均胜电子（汽车零部件）、星源卓镁（汽车零部件）、新泉股份（汽车零部件）、拓普集团（机器人供应链）、双环传动（减速器）、亚普股份（机器人供应链）。 时点：2026-10-15 兆丰股份与乐聚智能方案落地，15台人形机器人进入汽零产线常态化运行；2028-12 AEP拟建702MW Bloom燃料电池项目，预计全面投运。
- 研报分歧中期摩根大通10月19日 10:03
摩根大通：云企利差扩大或过度，信用债供给集中与BBB-风险上升
大型云计算企业利差升至148个基点，但平均评级略有改善；若后续财报未显示基本面疲弱，报告认为利差扩大可能过度。美国投资级债评级周期整体仍有支撑，升级债务规模高于降级，但潜在降至高收益级的债务及BBB-债券风险需关注。发行增量高度集中于核心AI企业和银行，实体经济发行人供给下降；新债表现疲弱和再融资成本上升可能拖慢发行。
- 研报分歧长期摩根士丹利10月19日 09:53
摩根士丹利：工业5.0或带来12万亿美元投资，出口份额提升但内需偏弱
报告认为，中国制造业优势、供应链嵌入度及自动化部署能力有望支撑出口份额提升，并推动工业5.0相关资本开支和生产率增长。工业5.0增益偏中长期，报告预计2031至2035年实际GDP年均增速在该情景下为3.9%。居民去杠杆、偏弱内需、产能过剩与贸易摩擦限制增长传导；政策支持能否转化为实际投资仍取决于融资落地。 时点：2030-01 中国全球出口市场份额预计升至16.5%；2031-01 预计2031至2035年实际GDP年均增速为3.9%；2035-01 工业利润率预计从2025年约5%升至2035年约8%。
- 研报看多中期摩根大通10月19日 09:33
摩根大通：CoreWeave：长期合同回报高于资本成本，扩容执行领先
摩根大通认为，近期算力需求加速，CoreWeave以长期照付不议合同预售容量，降低了先建设、再寻找需求的风险。示例五年合同无杠杆IRR为14.4%至16.0%，高于9%至11%的综合资本成本，GPU到期后续租还有望提升回报。研报认为近期融资需求和现金消耗主要来自快速扩容，已投运基数扩大后自由现金流有望改善。 时点：2026-06 CoreWeave在2026财年第二季度新增近500MW实际电力，累计达到1.5GW。
CoreWeave · 算力 - 研报看多中期高盛10月19日 09:33
高盛维持多家日本电子元件公司买入，上调Nichicon至买入
高盛维持Murata、TDK、Taiyo Yuden、Renesas、Rohm及Ibiden买入，并将Nichicon由中性上调至买入。AI服务器电源向更高电压升级，预计拉动大型铝电解电容需求；高盛预测Nichicon相关AI及数据中心收入由2026年3月期52亿日元增至2029年3月期300亿日元。成本传导、NECST盈利韧性及技术和产能管理被视为利润扩张支点，但AI资本开支持续性争议仍压制行业估值。 点名公司：Murata（MLCC）、TDK、Taiyo Yuden（MLCC）、Renesas（功率半导体）、Rohm（功率半导体）、Ibiden（ABF基板）、Nichicon（电容）、NECST（储能）。 时点：2029-03 Nichicon相关AI及数据中心收入预计达300亿日元。
Murata · MLCCTDKTaiyo Yuden · MLCCRenesas · 功率半导体Rohm · 功率半导体Ibiden · ABF基板 - 研报看多中期高盛10月19日 08:53
高盛上调2027、2028年全球服务器市场规模预测31%、45%，看好AI服务器及供应链
高盛认为生成式AI基础设施投资、服务器规格升级和存储成本上升共同推动云厂商支出增长，整柜AI服务器成为规模主力，通用服务器也受益于智能体工作负载。报告看好鸿海、工业富联及光模块、覆铜板、PCB和液冷环节，并点名工业富联、中际旭创、新易盛、生益科技、胜宏科技。 点名公司：鸿海（ODM）、工业富联（ODM）、中际旭创（光模块）、新易盛（光模块）、生益科技（覆铜板）、胜宏科技（PCB）、英伟达（平台）、谷歌（云厂商）。 时点：2027-01 AI机架出货预计达11万架；2028-01 AI机架出货预计达16.4万架；2028-01 机架式AI服务器约占全球服务器市场63%。
- 调研纪要中性达瑞电子10月18日 19:23
达瑞电子称无屏手环业务已量产出货并处于快速放量阶段
公司称，无屏手环业务已量产出货，正处于快速放量阶段，Google、WHOOP 为该领域全球头部品牌且均为公司客户。公司还介绍了维斯德碳纤维结构支撑部件已应用于华为、三星折叠屏手机，并称液冷业务已有部分项目订单。 点名公司：维斯德（碳纤维结构支撑部件）、东莞运宏（液冷）、富士康（客户）、宝德（客户）、立讯技术（客户）、协力达（客户）、Apple（客户）、Sony（客户）。
- 调研纪要中性嘉立创10月18日 19:23
嘉立创称前三季度净利润预计增长约78.76%至118.48%，并筹划发行H股
公司称，AI加速硬件创新、一站式服务增强、工业软件导入订单并提升交付效率，以及海外业务增长，共同推动业绩增长。PCB仍是重要收入和利润来源，高多层板与HDI是未来发展方向；PCBA和机械业务也在增长。公司称海外毛利高于国内，并将推进海外业务布局。 时点：2026-10-27 披露2026年第三季度报告。
- 研报看多短期国金证券10月18日 19:05
国金证券：PCB链Q3业绩批量超预期，关注Roadster对碳纤维等轻量化材料的拉动
国金证券称PCB产业链三季报批量超预期，电子布等材料价格上行，并建议关注PCB、CCL及相关新材料公司。特斯拉展示第二代Roadster并计划2028年投产，报告关注碳纤维、钛合金和铝镁合金的潜在拉动。报告还看好非洲建材景气，并关注泛红利资产及地产政策预期。 点名公司：沪电（PCB）、深南（PCB）、景旺（PCB）、兴森（PCB）、科翔（PCB）、崇达（PCB）、超声（PCB）、威尔高（PCB）。 时点：2028-01 特斯拉第二代Roadster计划投产；2026-10-01 首套住房商业贷款财政贴息实施；2026-10 华新建材莫桑比克水泥窑线、特福秘鲁玻璃工厂投产。
沪电 · PCB深南 · PCB景旺 · PCB兴森 · PCB科翔 · PCB崇达 · PCB - 调研纪要中性中期海康威视10月18日 17:23
海康威视称场景数字化进入加速落地期，前三季度营收增长12.60%、净利增长38.55%
公司表示，前三季度毛利额增长而经营费用仅小幅增加，提质增效推动利润增速高于费用增速。创新业务、机器视觉、红外热成像、智慧存储等贡献增长；观澜大模型产品正从先锋用户向实用主义者过渡，拓展质量检测、设备监测、生产运营和安全生产等场景。公司认为未来几年增长仍来自场景数字化，并称原材料价格波动、国内需求力度偏弱及地缘和贸易环境不稳定带来挑战。 点名公司：理想汽车（客户）、海康睿影（X光机）。 时点：2026-12 公司预计今年净利润将超过2021年，有望创历史新高；2026-10 中国工博会展示100余款场景数字化产品。
- 研报看多中期德银10月18日 17:03
德银买入Snowflake：编程智能体可将部分迁移项目缩至1至2个月
德银称，客户持续优先推进数据现代化，CoCo等编程智能体可将部分原定6至12个月的迁移项目缩短至最快1至2个月，并提升数据建模和导入效率。德银认为，CoCo的平台上下文理解和细粒度权限控制构成差异优势；但人工智能采用仍处早期，中小企业优先完成迁移。 点名公司：德银。
Snowflake · 数据平台德银 - 研报看多长期美银10月18日 16:03
美银：AI建设仍有扩张空间，变现收入能否覆盖约10%资本成本是关键
美银认为，2026至2030年AI建设潜在投入约9.5万亿美元，新增数据中心容量约212GW，仍高于现有资本开支预测。投资回报取决于每吉瓦AI收入及企业端商业化，电力、冷却、建筑、网络和铜等实体链条也将受益。报告看多生产率提升对股票价值的支持，同时指出资本开支增长快于收入、资本成本上升和变现不足可能压低回报。 点名公司：GoDaddy、Illinois Tool Works（工业设备）、Marathon Petroleum、Lennar、Weyerhaeuser、Tyson Foods、微软（云厂商）。 时点：2027-09 预计云厂商自由现金流于2027年下半年由负转正；2026-01 电网、数据中心、AI与电动车推动铜需求增长。
GoDaddyIllinois Tool Works · 工业设备Marathon PetroleumLennarWeyerhaeuserTyson Foods - 研报看多中期高盛10月18日 15:43
高盛看好景旺电子受益AI服务器与光模块PCB需求扩张
高盛认为，AI服务器机架放量和新一代服务器PCB规格升级将推动全球AI服务器PCB市场扩容。景旺电子是最新AI服务器机架交换板及中板的重要供应商，并扩充高端HDI和光模块PCB产能以承接AI数据中心需求。泰国生产布局为全球客户提供更灵活的供货选择。 时点：2027-01 全球AI服务器PCB市场预计达到380亿美元；2028-01 全球AI服务器PCB市场预计达到840亿美元。
- 研报看多中期高盛10月18日 15:43
高盛看好领益智造：AI服务器液冷与光模块拓展增长，目标价18.1元
高盛认为AI服务器机架需求增长将支撑液冷业务扩张，客户认证、海外产能、自动化生产和精密加工能力构成竞争优势。光模块液冷及其他GPU、ASIC平台有望拓展产品空间；公司计划进一步拓展越南和泰国产能。 点名公司：英伟达（平台）、AMD（平台）。 时点：2026-12 预计AI服务器机架出货量达5.5万台；2027-12 预计AI服务器机架出货量达10.5万台；2028-12 预计AI服务器机架出货量达16.3万台。
- 研报分歧中期高盛10月18日 14:43
高盛给出MSCI中国80点、沪深300 5200点的12个月目标，并提示市场与行业表现分化
高盛认为中国股票估值低于长期均值，9月贸易、信贷和物价数据回升提供支持，材料与信息技术盈利增长预期突出。人工智能机会偏向电力、基础设施和实体人工智能，出口龙头估值回落；但科技股短期回撤、消费与房地产承压，境内外风格和资金流向分化。 点名公司：友邦保险、腾讯、阿里巴巴、中芯国际、长飞光纤光缆。 时点：2027-10 高盛给予MSCI中国12个月目标80点；2027-10 高盛给予沪深300 12个月目标5200点；2026-09 9月贸易与信贷数据超预期，CPI和PPI同比回升。
- 研报看多短期伯恩斯坦10月17日 22:03
伯恩斯坦：施耐德Q3有机增长16.9%，上调全年增长及利润率目标
施耐德三季度集团有机增长16.9%，销售额超预期3%，能源管理增长18.8%，主要受中国及东亚数据中心和半导体需求推动。工业自动化增长8.1%，北美表现突出，但亚洲部分地区及北美能源管理低于预期。伯恩斯坦维持跑赢大市评级，认为全年有机增长和利润率扩张目标上调构成积极信号。 点名公司：AVEVA（工业自动化）、PTC。
Schneider Electric SAAVEVA · 工业自动化PTC - 研报中性中期高盛10月17日 21:53
高盛：华润微维持中性评级；SiC拓展AI电源应用，研发投入压低盈利预测
高盛认为，AI服务器电源新品开发和产品组合改善支撑增长，但研发投入增加，2026至2028年净利润预测分别下调5%、1%、4%。华润微SiC MOSFET已进入固态变压器和固态继电器供应，面向AI计算电源的集成SiC MOSFET正向客户送样；GaN布局高功率机架等应用。 点名公司：华润微（功率器件）。
- 研报看多中期野村10月17日 21:53
金盘科技订单与AIDC增长突出，减值拖累3Q26利润；野村维持买入
野村认为，前三季度新签订单和期末在手订单增长，AIDC及海外收入快速扩张，支撑公司中长期增长。第三季度集中确认信用及资产减值，导致净利润低于预期，野村下调2026年净利润预测5.7%，但维持买入评级并下调目标价。后续业绩取决于订单交付、收入确认及信用减值情况。
- 研报看多中期瑞银10月17日 21:43
瑞银看好Accenture：AI商业化与联邦业务复苏支持增长
瑞银认为，Accenture与NVIDIA、OpenAI及Palantir的合作已带动八个新兴联盟收入同比翻倍、订单超过三倍，显示AI需求正在商业化。固定价格项目占比提升，瑞银认为效率改善有利于经营利润率；预计2027财年资本回报超过90亿美元。联邦业务在2027财年有望转为增长助力，在维持或提升IT份额及美国IT支出增长的假设下，可贡献0.1至2.1个百分点集团收入增长。 点名公司：NVIDIA（生态伙伴）、OpenAI（生态伙伴）、Palantir（生态伙伴）、标普500。 时点：2027-01 联邦业务有望在2027财年转为增长助力。
Accenture（ACN.US）NVIDIA · 生态伙伴OpenAI · 生态伙伴Palantir · 生态伙伴标普500