石油股 · 研究资料
34篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报看多短期信达证券10月19日 10:05
信达证券称多空博弈下油价整体走强，地缘供应溢价提供支撑
信达证券认为，美伊谈判、俄乌能源停火传闻及放宽俄柴油制裁缓解供应短缺担忧；墨西哥湾飓风导致原油生产关停，红海及霍尔木兹海峡风险推升地缘供应溢价。多空因素交替扰动下，截至2026年10月16日当周国际油价整体走强。 点名公司：中国海油（油气开采）、中国海洋石油（油气开采）、中国石油（油气开采）、中国石油股份（油气开采）、中国石化（炼化）、中国石油化工股份（炼化）、中海油服（油服）、中海油田服务（油服）。 时点：2026-10-16 截至10月16日当周，国际油价整体走强；2026-10-16 墨西哥湾飓风造成当地原油生产关停；2026-10-16 胡塞武装袭击沙特设施、霍尔木兹海峡油轮遇袭抬升航运风险。
- 研报分歧短期国金证券10月18日 19:05
国金证券认为地缘风险推升原油溢价，年内布伦特或维持高位，聚酯需求偏弱
伊朗及胡塞武装袭击风险上升，商业船只遇袭和航运受阻推高地缘风险溢价，作者认为该溢价难以快速回落，年内布伦特或难长期低于75美元/桶。高运价与升水侵蚀非美炼厂利润，欧洲炼厂开工下降可能加剧柴油和航煤短缺，并冲击欧洲及东南亚产业链。作者同时提示地缘缓和时油价可能快速回摆；炼油、乙烯和聚酯需求及利润表现偏弱。 点名公司：中国海油（油气资源）、中国海洋石油（油气资源）、中国石油（油气资源）、中国石油股份（油气资源）、中国石化（炼油化工）、中国石油化工股份（炼油化工）、荣盛石化（炼化）、宝丰能源（炼化）。 时点：2026-10 下周乙烯市场预计窄幅震荡；2026-10 下周国内丙烯主流价格预计窄幅回落；2026-12 年内布伦特原油或难以长期回落至75美元/桶以下。
- 研报中性短期高盛10月17日 21:43
ExxonMobil三季度隐含EPS高于共识、低于高盛预测，高盛维持中性
高盛认为，8-K更新隐含2026年第三季度调整后EPS约4.10美元，高于FactSet一致预期约3.87美元，但低于高盛预测4.33美元。下游隐含盈利约9.9十亿美元，高于高盛预测；上游和化工隐含盈利分别约7.4和0.6十亿美元，均低于预期。高盛维持中性评级，十二个月目标价169美元。
ExxonMobil - 研报看多短期瑞银10月17日 21:33
瑞银上调ExxonMobil目标价至199美元，炼油利润率推动三季度盈利预测上修
瑞银认为，炼油利润率兑现推动三季度每股收益预测上调至4.14美元，高于一致预期3.84美元。跨分部利润率变化预计带来44亿美元盈利顺风，但时点因素预计拖累25亿美元。瑞银上调油价假设及2026—2028年每股收益预测，并据此将目标价由185美元上调至199美元。 时点：2026-10 三季度每股收益预测上调至4.14美元，主要由炼油利润率推动。
ExxonMobil · 炼油 - 研报看多中期高盛10月17日 17:43
高盛看好中海油、中石油：现金流优势带来估值重估空间
高盛认为，中国油企相对海外同业的估值折价扩大，持续的商品价格可能推动投资者转向高现金流收益率企业。中海油与中石油现金流生成能力较强，有望向全球同业估值靠拢；但三季度上游盈利预计环比回落，中石化炼化利润率仍承压。 点名公司：中海油（上游）、中石油（上游）、中石化（炼化）、中国石油（上游）、中国石化（炼化）。 时点：2026-09 高盛预计中海油、中石油第三季度盈利较第二季度温和下降；2026-09 高盛预计中石化第三季度盈利温和增长。
- 研报分歧短期伯恩斯坦10月17日 09:33
伯恩斯坦：短期油价仍有上行风险，协议后供应恢复或带来过剩
船舶袭击增加、库存下降及战略储备缓冲收窄，使中东出口恢复缺乏稳定性，短期油价面临上行风险。若达成协议，次年供应预计增加770万桶/日而需求仅增200万桶/日，市场可能过剩300万桶/日。报告将长期原油边际成本锚定在75美元/桶，并认为冲突能否结束影响高油价持续时间。 时点：2026-12 冲突可能延续至年末之后，影响出口恢复和短期油价；2026-09 九月海峡通航量达到冲突以来最高。
- 研报分歧短期伯恩斯坦10月17日 04:43
伯恩斯坦：陆上库存持续下降支撑短期油价；供应恢复或令2027年出现约390万桶/日过剩
伯恩斯坦认为，9月海上石油增加1.03亿桶的同时，陆上库存减少1.13亿桶，可用缓冲持续消耗，短期油价仍获支撑。高油价短期利好中国石油、中国海洋石油和Santos等上游生产商。若霍尔木兹流量持续恢复，2027年供需预计隐含约390万桶/日过剩，供应反弹构成油价下行风险；炼油盈利则因原料成本与区域差异而分化。 点名公司：中国石油（上游及综合石油）、中国海洋石油（上游勘探生产）、Santos（上游勘探生产）。 时点：2027-03 需求同比增长预计到3月才转正。
- 研报分歧中期高盛10月17日 04:43
高盛维持炼油行业积极判断，下调 PARR 至中性并偏好 DK
高盛认为炼油行业前景仍积极，但 PARR 的夏威夷炼厂依赖海运原油，高运费可能压低实际利润率，使 2027 年一致预期面临下行风险。PARR 的零售物流和可再生能源业务提供现金流支撑，但偿债、增长支出及并购可能限制回购。高盛维持 DK 买入，认为运营改善与小型炼厂豁免支持其现金流。 点名公司：PARR（炼油、零售物流及可再生能源）、DK（炼油）。
PARR · 炼油、零售物流及可再生能源DK · 炼油 - 调研纪要中性ST海钦10月14日 21:23
ST海钦称LPG分销量价齐升，改性塑料业务承压并拖累总体毛利率
公司称，LPG批发分销依托广西钦州港码头与仓储设施，服务多个省市，2026年上半年业务规模扩大、库存减少并实现量价齐升。改性塑料业务因年初库存低、待交付订单较多而承压，原材料采购周期拉长、成本升高；公司称将调整生产节奏并推进降本增效，以逐步修复盈利能力。 点名公司：广汇能源（同行）、中国石化（头部企业）。
- 研报分歧长期高盛10月14日 00:03
高盛估计布伦特风险溢价24美元/桶，维持2027年夏季欧洲汽油多头建议
高运费扩大原油地域价差，全球及中东航线运费分别升至30、35美元/桶，炼厂偏好邻近供应。柴油低库存、海运出口减少及俄罗斯炼厂停工限制增产，成品油供应恢复慢于海湾原油出口。高盛认为供应下行风险仍支撑布伦特风险溢价；若战略储备释放中一半为柴油，柴油批发公平价值预计下降11美元/桶，并维持2027年夏季欧洲汽油多头建议。 时点：2027-06 维持2027年夏季欧洲汽油多头建议。
- 研报分歧中期高盛10月13日 10:23
高盛看好S-Oil、对中石化中性；原油折价暂缓运费冲击，需求破坏可能削弱炼厂保护
高盛给予S-Oil买入并列入亚太确信名单，认为其现货运价敞口仅50%，与沙特阿美的战略关系也增强保护。生产商扩大原油折价可抵消部分运费上涨，成品油供给恢复较慢、库存相对紧张，暂时支持炼厂转嫁成本。若高成本引发需求破坏，或成品油不再比原油紧张，这一缓冲可能减弱；S-Oil最新月度成本仍待披露。 点名公司：S-Oil（炼厂）、中石化H股（炼厂）、中国石化（炼厂）。 时点：2026-11 沙特11月亚洲Arab Light售价较基准低5美元/桶，环比再降3美元/桶；2026-10 S-Oil 9月月度成本披露。
- 研报分歧中期高盛10月13日 00:33
高盛维持2027年Brent均价80美元，近期风险偏上行
高盛认为海湾出口恢复、供应适应和需求损伤将推动市场从2026年四季度转为过剩，令油价逐步回落。低库存、全球补库及基础设施和航运风险使近期风险溢价消退较慢，近期风险净偏上行。供应恢复受阻时，2027年Brent均价可能约125美元；恢复更快时可能降至60多美元。 时点：2026-10 全球市场预计由短缺转为过剩；2027-09 中东产量预计于2027年下半年恢复战前水平；2027-10 需求冲击缺口预计约80%于四季度消退。
- 研报看多短期国信证券10月12日 10:05
国信证券看好能源价格上行及供给约束下的原油、炼化、染料和有机硅方向
报告认为，中东地缘冲突扰动原油供应、全球库存偏低，预计2026年Brent、WTI油价中枢为80–100美元/桶，上游油气景气有望维持。成品油供应受炼厂扰动、库存低位和秋冬旺季影响，具备海外产能及出口资质的炼化企业盈利有望改善。染料落后产能出清、有机硅供需紧平衡，报告认为相关价格和盈利有望修复。 点名公司：中国石油（上游油气开采、炼化）、中国海油（上游油气开采）、恒逸石化（炼化）、中国石化（炼化）、浙江龙盛（染料）、兴发集团（有机硅）、鲁西化工（有机硅）、卫星化学（轻烃一体化）。 时点：2026-10 柴油与取暖油进入秋冬需求旺季；2026-12 预计2026年Brent、WTI油价中枢为80–100美元/桶。
- 研报看多短期信达证券10月12日 10:05
信达证券：供应风险叠加推动油价反弹，布伦特升至104.72美元/桶
信达证券认为，对伊朗的新一轮制裁、霍尔木兹海峡船只遇袭及飓风导致墨西哥湾停产，共同加剧原油供应风险并推高国际油价。截至2026年10月9日，布伦特和WTI油价分别为104.72和91.85美元/桶。报告行业评级为看好，并列出油气开采、油服工程及炼化贸易相关标的。 点名公司：中国海油、中国海洋石油、中国石油、中国石油股份、中国石化、中国石油化工股份、中海油服、中海油田服务。 时点：2026-10-08 美国财政部宣布对伊朗实施新一轮制裁。
- 研报看多中期高盛10月10日 09:53
高盛维持雪佛龙买入，目标价上调至240美元，国际项目与电力合同支撑增长
高盛认为，国际项目增产、页岩效率改善和炼油利润率支撑近期盈利与现金流。Project Kilby与微软签订20年购电协议，拟于2028年首次供电，为长期电力业务提供现金流支撑。盈利预测显示2026年盈利较高、随后回落；目标价上调主要来自预测更新。 点名公司：微软（购电客户）。 时点：2026-09 Project Kilby计划完成FID；2028-01 Project Kilby计划首次供电；2031-01 委内瑞拉合资项目毛产量计划增至600千桶/日。
Chevron Corp. · 油气微软 · 购电客户 - 研报中性中期RBC Capital Markets10月10日 09:23
RBC Capital Markets：ExxonMobil维持行业持平评级，目标价180美元；炼油高利润支撑近年盈利，远年化工拖累
RBC以11倍2027年EV/DACF估值，给予ExxonMobil行业持平评级、目标价180美元。炼油高利润预计使3Q26 Energy Products盈利达到75亿美元，高于67亿美元一致预期；Permian与Guyana支撑长期增产，LNG扩张有助降低地区集中度。化工利润率承压、增长已计价及回购分配偏弱限制上行，卡塔尔LNG、油气价格、项目执行和政治风险构成约束。 点名公司：PXD（客户）、Shell（化工）。 时点：2026-09 3Q26炼油高利润预计推动Energy Products盈利至75亿美元；2026-09 Guyana四个项目在2026—2030年新增45万桶油当量/日净产量；2030-01 Permian目标2030年产量250万桶油当量/日。
ExxonMobil · 油气、炼油、LNGPXD · 客户Shell · 化工 - 研报中性中期摩根大通10月10日 08:53
摩根大通维持COP中性，2027年底目标价139美元
摩根大通预计Lower 48执行改善将抵消加拿大特许权费和卡塔尔爬坡放缓带来的产量压力，3Q26 EPS和CFPS预期高于市场。预计2026、2027年自由现金流分别为154.27亿和144亿美元，全年股东回报124亿美元。挪威资产出售评估及LNG承购扩张提供增量，但油价敏感度和NAV估值约束使评级维持中性。 点名公司：Venture Global（LNG）、MRO。 时点：2026-09 预计3Q26 EPS为3.15美元、CFPS为5.88美元；2026-10 三、四季度各回购26.5亿美元；2026-12 全年股东回报预计124亿美元。
ConocoPhillips · 油气生产Venture Global · LNGMRO - 研报看多中期巴克莱10月10日 08:43
巴克莱看好ConocoPhillips：目标价150美元，LNG与降本支撑现金流改善
巴克莱给予COP增持评级，目标价150美元，估值锚为2027年预期EV/EBITDX的5.75倍。约10亿美元降本、运营优化和LNG共同推动自由现金流逐季改善；Willow仍计划于2029年初投产。国际资源扩张强调低前期投入和自筹资金。 点名公司：Port Arthur（LNG）。 时点：2029-01 Willow计划启动投产。
ConocoPhillipsPort Arthur · LNG - 研报看多中期高盛10月10日 08:23
高盛维持壳牌买入，盈利预测小幅下调，估值框架与投资逻辑不变
高盛将壳牌三季度税后经营利润和EPS预测下调，上游及营销走弱、化工承压。炼油利润率改善、可再生能源及能源解决方案预测上调，综合天然气及化工与产品指引持平。高盛认为调整较小，维持以2026年预期现金流5.5倍EV/DACF估值，投资逻辑不变。
Shell Plc - 研报中性中期美银10月10日 07:43
美银维持壳牌中性评级：现金流强劲，回购与分红受关注
美银预计三季度油气交易和衍生品流入将有机经营现金流预测推高至逾170亿美元，明显高于共识，但盈利预测下调约3%。在油价回归中周期的假设下，美银预计壳牌至2030年仍有较强自由现金流和去杠杆能力。预计回购和股息提升，但全年派付仍可能低于政策区间。 时点：2026-12 预计第四季度回购40亿美元；2027-03 预计次年第一季度回购40亿美元。
Shell Plc · 油气