国际投行研报· RBC Capital Markets·· 10 天前
RBC Capital Markets：ExxonMobil维持行业持平评级，目标价180美元；炼油高利润支撑近年盈利，远年化工拖累
RBC Capital Markets：ExxonMobil Holdings CorpThe Super-Duper Major
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机构
RBC Capital Markets
评级
中性（Sector Perform，RBC）
目标价
180美元（RBC）
ExxonMobil维持行业持平评级，目标价180美元；炼油高利润支撑近年盈利，远年化工拖累
核心逻辑
RBC以11倍2027年EV/DACF估值，给予ExxonMobil行业持平评级、目标价180美元。炼油高利润预计使3Q26 Energy Products盈利达到75亿美元，高于67亿美元一致预期；Permian与Guyana支撑长期增产，LNG扩张有助降低地区集中度。化工利润率承压、增长已计价及回购分配偏弱限制上行，卡塔尔LNG、油气价格、项目执行和政治风险构成约束。
点名公司
- ExxonMobil主体油气、炼油、LNG中性RBC给予行业持平评级，目标价180美元
- PXD提及客户中性文中提及PXD协同支持Permian增产
- Shell提及化工中性RBC认为ExxonMobil可能关注其宾夕法尼亚裂解装置
关键数字
- 情景图隐含总回报
- 13%
- 估值锚
- 11倍2027年EV/DACF
- 2026E EPS
- 上修5.8%至12.64美元
- 2027及2028年EPS
- 分别下修1.7%和10.9%
- 3Q26 Energy Products盈利预估
- 75亿美元；一致预期67亿美元
- Guyana新增净产量
- 2026—2030年新增45万桶油当量/日
催化与时点
- 2026-093Q26炼油高利润预计推动Energy Products盈利至75亿美元
- 2026-09Guyana四个项目在2026—2030年新增45万桶油当量/日净产量
- 2030-01Permian目标2030年产量250万桶油当量/日
- 2030-01LNG销售目标约50mtpa
- Golden Pass达产预计将中东集中度由66%降至约50%
风险
- 全球油气价格走弱是最大下行风险
- 大型资本项目延误或超预算
- 不稳定地区生产带来政治风险
- 卡塔尔LNG供应中断及3—5年维修周期风险
- 卡塔尔12.7mtpa敞口大部分需在2035年前重新谈判
- Scope 3排放、油砂及炼油敞口带来资产搁浅和碳定价风险
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn