国际投行研报· 伯恩斯坦·· 3 天前精选
伯恩斯坦：陆上库存持续下降支撑短期油价；供应恢复或令2027年出现约390万桶/日过剩
伯恩斯坦：Asia~Pacific Oil & Gas：IEA Oil Market Update~Oil flows increase， but crisis far from over
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陆上库存持续下降支撑短期油价；供应恢复或令2027年出现约390万桶/日过剩
核心逻辑
伯恩斯坦认为，9月海上石油增加1.03亿桶的同时，陆上库存减少1.13亿桶，可用缓冲持续消耗，短期油价仍获支撑。高油价短期利好中国石油、中国海洋石油和Santos等上游生产商。若霍尔木兹流量持续恢复，2027年供需预计隐含约390万桶/日过剩，供应反弹构成油价下行风险；炼油盈利则因原料成本与区域差异而分化。
点名公司
- 中国石油601857.SH受益上游及综合石油看多伯恩斯坦明确偏好，称短期继续受益于较高油价
- 中国海洋石油受益上游勘探生产看多伯恩斯坦明确偏好，认为短期高油价支持上游盈利
- Santos受益上游勘探生产看多伯恩斯坦列为偏好标的
关键数字
- 2026年布伦特均价预测
- 90美元/桶
- 2027年布伦特均价预测
- 78美元/桶
- 2026年全球石油需求预测
- 下降260万桶/日至1.024亿桶/日
- 2027年全球石油需求预测
- 增长200万桶/日；需求1.044亿桶/日
- 2027年全球石油供给预测
- 增加770万桶/日至1.083亿桶/日
- 2027年供需隐含过剩
- 约390万桶/日
- 9月海上石油库存变化
- 增加1.03亿桶
- 9月陆上库存变化
- 减少1.13亿桶
催化与时点
- 2027-03需求同比增长预计到3月才转正
- 海湾供给恢复及霍尔木兹流量变化影响供应与油价
- 冲突结束后的供应反弹可能带来过剩
风险
- 若霍尔木兹流量持续恢复，2027年或出现约390万桶/日过剩
- 冲突结束后的供应反弹构成油价主要下行风险
- 欧洲与亚洲运费、原油采购成本上涨，酸性原油裂解利润转负
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn