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美国科技股 · 研究资料

79篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报中性中期伯恩斯坦10月19日 11:43

    伯恩斯坦维持百时美施贵宝中性评级，Admilparant与Cobenfy扩适应症仍待关键验证

    伯恩斯坦认为，Admilparant的IPF三期60毫克剂量达标、120毫克剂量失败，效应量、临床意义和肝脏安全性仍待验证，2027年初PPF结果是后续验证节点。Cobenfy的增长依赖阿尔茨海默病和双相情感障碍适应症拓展，2027年ADEPT试验结果关键，但患者异质性、安慰剂反应和终点选择带来不确定性。Milvexian的商业空间取决于房颤试验相对Eliquis的具体疗效与出血表现；报告还预计公司收入由2026年的499.89亿美元降至2034年的352.02亿美元。 点名公司：Eliquis（抗凝药）。 时点：2027-01 LIBREXIA-AF房颤试验预计公布顶线结果；2027-01 Admilparant PPF试验公布顶线结果。

    Bristol~Myers Squibb Co百时美施贵宝Eliquis · 抗凝药
  2. 研报看多中期国金证券10月19日 10:05

    国金证券看好船舶、散热新材料，关注工程机械

    国金证券认为新船价格与订单量齐升，前期高价船舶陆续交付将推动国内造船龙头利润率提升。AI 芯片功耗和热流密度提升，带动金刚石、石墨烯散热材料应用拓展，具备核心工艺、量产能力和客户先发优势的企业有望受益。挖机出口延续高景气，国内更新周期向上、施工活跃度改善，支持工程机械主机厂销量增长和盈利修复。 点名公司：中国船舶（造船）、沃尔德（金刚石散热）、黄河旋风（金刚石散热）、四方达（金刚石散热）、力量钻石（金刚石散热）、鸿富诚（石墨烯TIM）、三一重工（工程机械主机厂）、恒立液压（工程机械）。 时点：2026-11 预计修正后的9月全球新签造船订单数据有望转正；2026-12 小鹏计划实现人形机器人量产；2027-06 小鹏计划开启人形机器人交付。

    中国船舶 · 造船沃尔德 · 金刚石散热黄河旋风 · 金刚石散热四方达 · 金刚石散热力量钻石 · 金刚石散热鸿富诚 · 石墨烯TIM
  3. 研报看多中期高盛10月19日 09:13

    高盛设亚太除日本指数12个月目标1120点，较832点现值高35%

    高盛认为，亚太除日本指数市值加权远期市盈率低于十年均值2.9个标准差，股票盈利收益率与美国十年期国债收益率之差为535个基点。区域2027年盈利预计增长25%，且自9月以来盈利预期上修1.7%；即将发布的三季报将检验盈利前景。近期韩台科技仓位平仓导致市场回撤，但高盛认为回撤风险已显著降低，并给予亚太除日本指数向上的配置判断。 时点：2026-10 三季度财报密集披露，检验盈利前景；2026-11 三季度财报披露持续至11月下旬。

  4. 研报分歧短期高盛10月18日 16:23

    高盛：日股续涨取决于盈利兑现，回购或支撑四季度

    高盛认为日本股市后续上涨关键在于盈利兑现；剔除软银集团后，二季度经常利润和净利润一致预期分别增长17%和14%，制造业贡献突出。银行盈利上修动能领先，大额回购及人工智能企业业绩有望支撑第四季度行情。企业FY26净利润指引增长15%，低于市场一致预期的26%，预期兑现存在压力。 点名公司：软银集团、Baycurrent、MonotaRO、OBIC、永旺、奥林巴斯、Japan Display、铠侠。 时点：2026-10 中期财报季大额回购公告有望支撑行情；2026-10 高盛预计今年第四季度回购公告金额将高于往年。

    软银集团BaycurrentMonotaROOBIC永旺奥林巴斯
  5. 研报看多长期高盛10月18日 15:03

    高盛维持台湾超配，预计2026/2027年盈利增长70%/32%

    高盛认为，外资创纪录卖出引发科技股回撤，资金转向能源、运输和金融，境内资金承接提供支撑。台积电上调收入指引但毛利率偏软；台湾2026/2027年盈利增长预计为70%/32%，高于一致预期。高盛维持台湾超配，并给出台湾加权指数12个月目标57,500点。 点名公司：元大台湾50ETF（ETF）、台积电（半导体）。 时点：2026-10 第三季度财报主要集中发布；2026-12 台湾2026年盈利增长预期；2027-12 台湾2027年盈利增长预期。

    元大台湾50ETF · ETF台积电 · 半导体
  6. 研报中性中期野村10月17日 20:23

    野村预计民主党约有90%概率夺回众院，分立政府仍是基准情景

    野村认为生活成本、关税与高利率影响选民情绪，民主党夺回众院的概率约90%，同时控制两院的概率约60%，但分立政府仍是基准情景。参院控制权将影响美联储、司法及行政人事任命；2027—2028年重大立法空间有限，财政谈判、停摆和债务上限博弈可能加剧。人工智能数据中心约束主要来自州和地方政策，外交、贸易与去监管议程仍主要依赖行政权推进。 时点：2028-01 鲍威尔理事任期结束，或触发美联储任命博弈。

  7. 研报看多中期高盛10月17日 18:14

    高盛预计标普500未来12个月达8700点，回报主要依靠盈利增长

    高盛认为增长放缓但盈利仍增，股市仍有上涨空间，回报主要依靠盈利而非估值扩张。基准情景下，2027年能源价格与利率下降将推动实际收入增长，支持消费落后股补涨；若增长预期继续下修，则关注医疗保健和必需消费中的低波动、高现金流质量股票。AI资本开支对盈利增长的推动将减弱，极窄市场广度及指数集中也增加动量反转风险。 时点：2027-01 预计2027年能源价格与利率下降，推动实际收入增长；2026-12 高盛给出标普500年末8000点目标。

  8. 研报分歧短期高盛10月17日 17:33

    高盛：截至10月14日当周全球股票基金净流入645.44亿美元，科技基金吸金但尚未反映随后抛售

    高盛称，当周全球股票基金净流入645.44亿美元，主要由美国基金推动；新兴市场流入由巴西、中国大陆和台湾支撑。科技基金净流入162.07亿美元、居行业首位，但统计发生在随后人工智能相关科技股抛售之前。外汇资金偏好美元和巴西雷亚尔，人民币及印度卢比持续流出；工业基金当周净流出居行业首位。

  9. 研报看多中期西南证券10月17日 14:05

    西南证券：CXO订单饱满锁定2026—2027年增长，板块有望维持高景气上行

    西南证券认为，国内创新药市场修复、海外研发回暖及医疗健康投融资景气度回升，将带动创新药研发外包需求改善。2026H1样本公司收入增长、利润回升，板块中报超预期且龙头上调全年指引；AI制药和多肽、偶联药物等新分子发展也为外包需求与估值弹性提供支撑。报告判断订单饱满可锁定2026—2027年增长，板块有望延续高景气。 点名公司：药明康德（CXO）、康龙化成（CXO）、凯莱英（CXO）、药明生物（CXO）、泰格医药（CXO）、晶泰控股（CXO）、英矽智能（CXO）、昭衍新药（CXO）。 时点：2026-08-09 药明康德就1260H名单认定获初步禁令裁决，地缘风险阶段性缓释；2026-09-16 美联储公布最新点阵图，利率预测中值上调；2026-09 国内外医疗健康投融资景气回暖，带动CXO需求修复。

    药明康德 · CXO康龙化成 · CXO凯莱英 · CXO药明生物 · CXO泰格医药 · CXO晶泰控股 · CXO
  10. 研报分歧中期伯恩斯坦10月17日 11:23

    伯恩斯坦：自动驾驶竞争与平台合作仍有经济价值，扩张受场站和整备能力制约

    前Waymo高管认为，Waymo优先扩城且先发优势仍强，但场站建设和车辆整备吞吐量制约车队扩张。自动驾驶成本及保险费用仍高，Waymo短期预计维持理性定价。更多自动驾驶供应商可能有利于网约车平台，Uber和Lyft提升利用率、车队管理及制造扩张的价值仍在，合作有望深化。 点名公司：Uber（网约车平台）、Lyft（网约车平台）、Waymo（自动驾驶）、Alphabet（母公司）、Zoox（自动驾驶）、Tesla（自动驾驶）、Hyundai（车型）。 时点：2027-01 观察跨城市、跨运行设计域扩张是否加速。

    Uber · 网约车平台Lyft · 网约车平台Waymo · 自动驾驶Alphabet · 母公司Zoox · 自动驾驶Tesla · 自动驾驶
  11. 研报中性长期摩根士丹利10月17日 08:53

    摩根士丹利维持Tesla等权评级、400美元目标价，Robotaxi进展支撑长期逻辑

    奥斯汀Cybercab车队扩张和连续两季交付超预期，为Tesla长期投资逻辑提供支撑；网络服务、自动驾驶出行、能源及人形机器人构成长期估值支柱。报告认为剔除积分后的汽车毛利率可能超预期，推动未来12个月一致预期EPS小幅上修，但短期电动车前景审慎。高估值以及新业务的利用率、安全性、单位经济性、执行和监管仍待验证。 点名公司：SpaceX（航天技术）、Rocket Lab USA（航天技术）。

    Tesla · 电动车、自动驾驶SpaceX · 航天技术Rocket Lab USA · 航天技术
  12. 研报分歧短期摩根大通10月17日 07:13

    摩根大通：散户资金重回谨慎，半导体选择性看好，首选AVGO和MRVL

    偏强CPI后散户周净流入降至34亿美元，半导体周跌约9%后科技ETF买盘迅速逆转，整体风险偏好转弱。报告仍对半导体保持选择性积极，关注供给瓶颈、产能释放和定价能力，并首选AVGO和MRVL。ASML业绩及指引超预期、订单超过现有远期产能，支持进一步扩产讨论；AI基础设施投资也延伸至电力供给和自研芯片。 点名公司：NVDA（半导体）、SNDK（半导体）、AVGO（半导体）、MU（半导体）、AMD（半导体）、ASML（设备）、MRVL（半导体）、HTZ。 时点：2026-10 ASML三季度业绩及四季度销售、利润率和EBIT指引超预期；2026-10 半导体三季度业绩与指引，焦点转向供给瓶颈和扩产时点。

    NVDA · 半导体SNDK · 半导体AVGO · 半导体MU · 半导体AMD · 半导体ASML · 设备
  13. 研报看多长期伯恩斯坦10月17日 01:23

    伯恩斯坦：台积电需求改善、执行稳健；全年美元营收增速展望上调至44%

    伯恩斯坦称第三季度收入超预期，第四季度营收指引中值环比增长约14%，全年美元营收增速展望提高至44%。高性能计算收入占比达68%，N2已贡献8%，且预计2027年年度产能增至两倍以上。先进制程爬坡短期稀释毛利率，但需求改善、审慎扩产及执行能力支撑长期盈利增长。 点名公司：Terafab、马斯克。 时点：2026-10 第四季度营收指引为523亿至543亿美元；2027-01 预计2027年N2年度产能增长至两倍以上。

    台积电 · 晶圆代工Terafab马斯克
  14. 研报看多长期高盛10月15日 17:33

    高盛看好应用材料：AI扩张WFE，预计2028年盈利能力显著增强

    高盛认为AI工厂集群将推动晶圆需求扩大2至4倍，先进逻辑、DRAM和先进封装贡献约75%的WFE增量，应用材料有望受益于沉积、刻蚀敞口及份额提升。公司提出2030年毛利率约54%、营业利润率约40%的目标，AGS和HBM先进封装提供增长支撑。高盛预计WFE增长将推动应用材料2028年盈利能力显著增强；公司缺少中期指引，短期未完全满足市场期待。 点名公司：中国本土供应商（设备）。 时点：2026-01 过程控制及检测业务增长超过50%；2030-01 2030年毛利率约54%、营业利润率约40%。

    应用材料 · 沉积、刻蚀中国本土供应商 · 设备
  15. 研报看多短期瑞银10月15日 16:33

    瑞银认为三季度盈利预期逆季节性上修，科技主导增长，标普500盈利增速或接近30%

    瑞银称标普500三季度EPS共识增长26.3%，近三个月预期上修1.8%；结合历史约3%的超预期幅度，最终增速可能接近30%。科技仍是增长主力，半导体EPS预计增长130.2%，云收入预计增长60%；非科技EPS预计增长14.6%，金融约5%的增长构成拖累。标普500估值中位数自二季度财报季开始回落7%，瑞银认为盈利减速可能已被市场计价。 点名公司：标普500、美光（半导体）、英伟达（半导体）、优步、Meta。 时点：2026-10 标普500三季度财报披露集中于10月26日所在周，覆盖35%市值；2026-11 标普500三季度财报披露集中于11月2日所在周，覆盖20%市值。

    瑞银标普500美光 · 半导体英伟达 · 半导体优步Meta
  16. 研报分歧短期巴克莱10月14日 13:33

    巴克莱：三季度美股财报预期强劲，但高利率与盈利集中令风险回报并存

    报告预计标普500三季度EPS增长26.5%、销售增长11.0%，认为强劲需求、定价能力和AI投入支撑增长，能源与科技领跑。盈利预期继续上修，金融、工业和可选消费的修正较历史坚挺，医疗偏弱；大型科技相对自身历史估值仍有吸引力。高利率下市场更依赖盈利兑现，而盈利上修和增长贡献集中于少数股票及半导体，财报失误惩罚加重。 点名公司：微软、Meta、英伟达、苹果、META、LLY、INTC、AMZN。 时点：2026-10 10月底至11月初财报密集，按市值最大的十个披露日中七个落在此窗口；2026-11-03 美国中期选举，报告称政策不确定性消退通常利于科技和质量因子。

    微软Meta英伟达苹果METALLY
  17. 研报看多中期伯恩斯坦10月14日 11:23

    伯恩斯坦看好 AI 代理提升支付交易与增值服务机会

    伯恩斯坦认为，更小购物篮、长尾发现和复杂服务线上化可能增加交易笔数及卡支付渗透率，线上增值服务也有利于支付网络收入。代理令牌控制权、争议处理与责任框架可能决定卡组织竞争地位，并带来风控和凭证更新等服务收费空间。钱包与 BNPL 也有战略机会，但消费者信任、发卡行参与和商户集成仍是瓶颈。 点名公司：Visa（支付网络）、Mastercard（支付网络）、PayPal（钱包）、Affirm（BNPL）、Klarna（BNPL）。

    Visa · 支付网络Mastercard · 支付网络PayPal · 钱包Affirm · BNPLKlarna · BNPL
  18. 研报看多长期摩根士丹利10月14日 09:24

    摩根士丹利看好微软企业 AI 多层变现，维持增持评级、目标价 600 美元

    报告认为微软在增量 GenAI 支出和 AI 编排偏好中领先，Azure、Fabric、Foundry 与 Copilot 可参与企业 AI 多层变现。调查显示 CIO 预计 AI/ML 占公共云支出的比例三年后升至 9.9%，采购 AI 能力的企业占 64%，为相关商业化提供支持。报告同时指出 Azure 支出增长预期降温、Agent 采用意向回落，AI 投入回报和利润率仍有不确定性。 点名公司：LLM厂商（AI模型）、谷歌（公有云）、亚马逊（公有云）、AWS（公有云）、GCP（公有云）。

    微软 · 企业AI全栈LLM厂商 · AI模型谷歌 · 公有云亚马逊 · 公有云AWS · 公有云GCP · 公有云
  19. 研报中性汇丰10月14日 06:03

    汇丰认为，AI数据中心风险已从电力扩展至搁浅资产、社区阻力与网络安全

    报告认为，并网等待时间延长推动数据中心转向现场发电，并增加燃料与环境责任。设施寿命、再利用限制及技术迭代带来资产搁浅风险；电价影响社区许可，诉讼、抗议和监管变化可能约束项目落地。网络攻击还可能从IT系统传导至实体运营故障。报告对数据中心需求推高电价仅作有依据的猜测，未建立因果关系。

  20. 研报看多中期汇丰10月14日 06:03

    汇丰维持Alphabet买入，目标价420美元；关注Services与Cloud利润率及资本开支压力

    汇丰维持Alphabet买入评级，认为Services利润率是支持资本开支扩张的关键，Q3预测44.5%，高于41.7%的共识。Anthropic融资支持的TPU订单或使积压合同增加约12%，但交付仍是兑现条件。高资本开支及TPU销售、算力租赁带来的利润率压力可能拖累自由现金流和盈利质量；Gemini采用情况待财报验证。 点名公司：Anthropic（TPU客户）、Broadcom、SpaceX。 时点：2026-10-28 Q3财报验证Services与Cloud利润率及Gemini采用情况；2027-01 TPU订单主要对应2027年芯片订单，积压合同增量依赖交付；2028-01 自由现金流预计2028年转正。

    AlphabetAnthropic · TPU客户BroadcomSpaceX