券商深度研报· 杜向阳·· 3 天前
西南证券：CXO订单饱满锁定2026—2027年增长，板块有望维持高景气上行
西南证券：CXO行业2026Q3数据跟踪：AI制药提升估值弹性，地缘风险阶段性缓释
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CXO订单饱满锁定2026—2027年增长，板块有望维持高景气上行
核心逻辑
西南证券认为，国内创新药市场修复、海外研发回暖及医疗健康投融资景气度回升，将带动创新药研发外包需求改善。2026H1样本公司收入增长、利润回升，板块中报超预期且龙头上调全年指引；AI制药和多肽、偶联药物等新分子发展也为外包需求与估值弹性提供支撑。报告判断订单饱满可锁定2026—2027年增长，板块有望延续高景气。
点名公司
- 药明康德603259.SH受益CXO看多报告列为相关标的；获美国法院初步禁令裁决
- 康龙化成300759.SZ受益CXO看多报告列为相关标的
- 凯莱英002821.SZ受益CXO看多报告列为相关标的
- 药明生物受益CXO看多报告列为相关标的
- 泰格医药300347.SZ受益CXO看多报告列为相关标的
- 晶泰控股受益CXO看多报告列为相关标的
- 英矽智能受益CXO看多报告列为相关标的
- 昭衍新药603127.SH受益CXO看多报告列为相关标的
- 博腾股份300363.SZ受益CXO看多报告列为相关标的
- 九洲药业603456.SH提及CXO中性列入样本公司收入及利润贡献统计
- 睿智医药300149.SZ提及CXO中性出现在板块公司股价复盘图中
- 药石科技300725.SZ提及CXO中性列入板块公司股价及收入贡献统计
- 美迪西688202.SH提及CXO中性列入样本公司收入及利润贡献统计
- 皓元医药688131.SH提及CXO中性列入样本公司收入及利润贡献统计
- 诺思格301333.SZ提及CXO中性列入样本公司净利润贡献统计
- 益诺思688710.SH提及CXO中性列入样本公司净利润贡献统计
关键数字
- 2026H1样本公司收入
- 561.5亿元（+24.1%）
- 2026H1样本公司归母净利润
- 131.7亿元（+16.6%）
- 2026H1样本公司扣非净利润
- 130.9亿元（+67.3%）
- 国内2026Q3医疗健康投融资
- 240.59亿元（同比+14.7%，环比-44.3%）
- 全球2026Q3医疗健康投融资
- 1023亿元（同比+16.5%，环比-23.98%）
- 订单增长锁定期
- 2026—2027年
催化与时点
- 2026-08-09药明康德就1260H名单认定获初步禁令裁决，地缘风险阶段性缓释
- 2026-09-16美联储公布最新点阵图，利率预测中值上调
- 2026-09国内外医疗健康投融资景气回暖，带动CXO需求修复
- 海外研发回暖与国内创新药市场修复共振
风险
- 创新药外包需求不及预期
- 地缘与宏观风险
- 高利率环境延续，医药生物一级市场投融资修复节奏仍待观察
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com