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数据中心(AIDC) · 研究资料

228篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报看多中期伯恩斯坦10月6日 00:14

    伯恩斯坦预计算力扩张延续，五种架构每GW资本开支为346亿至395亿美元

    伯恩斯坦估算五种架构每GW数据中心资本开支为346亿至395亿美元，认为单pod价格差异不会等比例反映到每GW总建设成本。全球功率出货预计由2026年的35.5GW增至2027年的43.3GW，海外建设承接部分算力扩张。报告判断算力扩张可能进一步促进AI采用，同时指出估算依赖功率、利用率、折旧和未充分披露的ASIC规格。 点名公司：工业富联（机架、服务器、主板及GPU模块；ODM）、立讯精密（铜互连）。

    工业富联 · 机架、服务器、主板及GPU模块；ODM立讯精密 · 铜互连
  2. 研究文章看空中期高盛10月4日 08:03

    高盛：浪潮信息受益于国内AI资本开支增长，但估值偏高，维持卖出评级

    国内云服务商资本开支增长推动浪潮信息AI服务器业务受益，二季度毛利率改善反映国内AI支出旺盛。资料预计公司2026—2028年营收复合年均增长率为22%，但认为当前估值高于五年平均市盈率，因此维持卖出评级。

    浪潮信息 · AI服务器核心供应商
  3. 研究文章看多中期摩根士丹利10月4日 08:03

    摩根士丹利重列英伟达为半导体首选股，认为需求与估值具备上行空间

    作者认为，英伟达客户群多元化、全栈生态和海外云合作有助于应对数据中心土地、电力、空间及融资约束。新产品周期、推理需求增长和 SpaceX、亚马逊合作，可能推动营收指引上修；作者还认为产品提价及调整硬件规格可缓冲成本上涨。基准情景对应 2027 财年 EPS 15.01 美元、目标价 300 美元，另列乐观和熊市情景。 点名公司：SpaceX（数据中心）、亚马逊（云服务）、台积电（晶圆代工）、Blackwell（GPU架构）、Rubin（GPU架构）、Groq（新产品）、Muse（智能代理）。 时点：2026-12 SpaceX目标数据中心容量年底达约2GW，2027年底达5–10GW；2027-12 亚马逊与英伟达合作新增GPU、Vera处理器及相关技术；2027-12 Vera处理器预计上市。

    英伟达 · AI处理器SpaceX · 数据中心亚马逊 · 云服务台积电 · 晶圆代工Blackwell · GPU架构Rubin · GPU架构
  4. 研究文章看多中期伯恩斯坦10月4日 08:03

    伯恩斯坦看好 Celestica：Jalapeno 或带来 115 亿美元收入机会

    伯恩斯坦认为，Jalapeno 的纵向扩展设计提升高性能交换机的复杂性和 Celestica 的附加值。寄售会计下，机架其余组件流经 Celestica 的损益表，预计该项目可带来约 115 亿美元收入机会。结合 Google TPU 和 1.6T 交换机业务，伯恩斯坦估计收入增量机会约 250 亿美元，并认为 Celestica 在复杂项目上的经验有助于其在 2027 年后继续赢得项目；但新架构制造、量产进度和长期需求可见度存在风险。 点名公司：OpenAI（客户）、谷歌（客户）、英伟达（机架）、博通（交换机芯片）、英业达（制造合作伙伴）。 时点：2026-10-27 分析师日或阐明现有项目之外的竞争优势。

    Celestica · 机架、交换机OpenAI · 客户谷歌 · 客户英伟达 · 机架博通 · 交换机芯片英业达 · 制造合作伙伴
  5. 研究文章分歧短期调研纪要10月4日 08:03

    AI债券发行暂歇但非退潮，利率、监管与政治因素考验融资节奏

    作者认为，9月AI债券发行放缓与此前发行前置、新建数据中心面临监管和政治挑战，以及利率下跌引发项目重新谈判有关，不代表基本面走弱或资金不足。作者预计美国固定收益市场至年底的主要考验是宏观背景，并认为利率波动、监管和政治限制会影响数据中心融资与证券化；同时预计财报期资本支出预测可能上调。 点名公司：甲骨文、英伟达。 时点：2026-09 第三季度财报发布期间资本支出预测可能进一步上调；2026-12 2026年第四季度交易节奏预计放缓。

    甲骨文英伟达
  6. 研究文章看多中期调研纪要10月4日 08:03

    光纤价格表现好于预期，重申长飞光纤港股买入评级

    CRU数据显示，2026年9月中国光纤价格仍处高位，海外价格上涨，供应趋紧延伸至全球。作者认为预制棒产能扩张未来两年以上仍偏慢，连接产品和海外市场渗透可能带来被低估的上行空间。作者看好数据中心需求带来的结构性增长，并将长飞光纤港股列为首选标的。 点名公司：亨通（光纤）、长飞光纤（光纤）、康宁（光纤）。

    亨通 · 光纤长飞光纤 · 光纤康宁 · 光纤
  7. 研究文章分歧中期高盛10月4日 08:03

    高盛预计2026年中国GDP增长4.5%，增长放缓但结构转型深化

    高盛预计房地产和家庭消费继续拖累增长，政府消费与渐进式定向宽松提供托底，2026年实际GDP增长4.5%。AI相关产品和高科技制造支撑出口与投资，但实际出货量贡献有限。十五五规划延续制造、科技与安全优先的“哑铃策略”；消费与房地产仍是主要拖累。 时点：2026-10-19 三季度GDP发布；2026-10-19 金融街论坛；2026-10-26 二十届五中全会。

  8. 研究文章中性中期调研纪要10月4日 08:03

    Coherent预计800G、1.6T产品出货增长，NPO于2027年下半年大规模量产

    材料列出Coherent可插拔收发器、EML及CW激光器的出货与ASP预测，并称DSP涨价将从2026年第四季度影响成本，公司计划通过季度合同调整转嫁大部分成本增加。NPO预计于2027年下半年进入大规模量产，InP产能计划于2027年再次翻倍。材料还给出OCS出货预测及公司净利率目标。 点名公司：HD Optics（FAU供应商）、TFC（FAU供应商）、Google（客户）、NVIDIA（客户）、Meta（客户）。 时点：2026-09 DSP芯片价格上涨12%，开始影响成本；2027-09 NPO业务进入大规模量产；2027-01 计划进行第二次6英寸InP产能翻倍。

    Coherent · 光学模块HD Optics · FAU供应商TFC · FAU供应商Google · 客户NVIDIA · 客户Meta · 客户
  9. 研报看多中期伯恩斯坦10月3日 16:13

    伯恩斯坦看好Celestica：预计2027年收入400亿美元，Jalapeno或被市场低估

    伯恩斯坦认为，OpenAI Jalapeno全机架设计增加scale-up交换复杂度和Celestica的价值量，1.3GW部署对应约116亿美元收入机会，寄售模式也可能提升确认收入。Google TPU、Jalapeno、AMD Helios及1.6T交换业务合计约有250亿美元同比收入增长机会，报告预计2027年收入和EPS高于共识。 点名公司：Google（TPU）、OpenAI（Jalapeno）、AMD（Helios）、Nvidia、Broadcom（交换芯片）。 时点：2026-10-27 分析师日。

    Celestica Inc（CLS.US）Google · TPUOpenAI · JalapenoAMD · HeliosNvidiaBroadcom · 交换芯片
  10. 研报看多中期瑞银10月3日 15:43

    瑞银看好Teradyne：测试TAM扩张与份额提升支撑增长

    瑞银认为半导体测试TAM扩张、SoC及存储测试强度提高将推动市场增长，Teradyne有望提升测试份额。Trainium3、内存及数据中心测试提供近期动力，谷歌资格验证完成，英伟达相关业务以及CPU和机器人测试构成后续机会。Mobile与Compute偏弱，以及半导体和协作机器人行业放缓、竞争加剧，可能抵消部分增长。 点名公司：Advantest（测试设备）。 时点：2028-12 半导体测试TAM预计接近200亿美元。

    Teradyne Inc（TER.US） · 测试与工业自动化Advantest · 测试设备
  11. 研报分歧中期摩根士丹利10月3日 15:33

    摩根士丹利：AI融资暂歇而非退潮，基本面稳健但高利率与信用风险承压

    摩根士丹利认为，年内提前融资和监管政治约束令9月AI相关债务发行放缓，预计秋季及四季度回升，但低于去年四季度集中发行。超大规模云厂商资本开支和算力需求支撑AI融资基本面，报告偏好抵押担保风险，并将买入超大规模云厂商CDS保护列为首选信用策略。高利率、资金流出、供给和少数发行人风险可能压制信用表现；若发行低于预期或AI变现加快，利差也可能收窄。 点名公司：NVDA、ORCL、GOOGL（发行人）、AMZN（发行人）。 时点：2026-10 预计秋季及四季度全球AI相关债务发行回升；2027-01 预计2027年超大规模云厂商资本开支约1.4万亿美元；2028-01 预计欧洲数据中心证券化市场在2028年继续增长。

    Morgan StanleyNVDAORCLGOOGL · 发行人AMZN · 发行人
  12. 研报看多长期伯恩斯坦10月3日 15:23

    伯恩斯坦看多美国数据中心建设周期，2030年容量估计约149–160 IT-GW

    报告比较增速、超大规模资本开支、服务器和劳动力等预测方法，认为美国数据中心容量将继续扩张，但结果受起始容量、计量口径和转换假设影响。AI基础设施需求在多地超过可用容量，新供应投入后常很快被吸收，因此报告偏好直接受益于已通电容量增长的开发商、托管服务商和电气设备供应商。项目延期、取消和劳动力等部署约束可能使预测无法兑现。 时点：2027-01 美国数据中心容量预计2027年新增19 IT-GW；2028-01 美国数据中心容量预计2028年新增25 IT-GW；2030-01 美国数据中心2030年合理装机约160 IT-GW，首页最终估计149 IT-GW。

  13. 研报看多中期伯恩斯坦10月3日 15:23

    伯恩斯坦维持VRT、NVT长期Outperform，3Q战术偏好NVT

    报告认为液冷渗透率提升将使液冷需求增速高于数据中心新增GW，市场低估其对NVT增长和盈利的贡献。Vera Rubin推动机架从风冷转向液冷，NVT扩充液冷产能，且3Q收入与EPS预测略高于共识。作者预计NVT相对VRT的远期P/E折价未来约6个月收窄；VRT长期仍看好，但买方EPS预期高于公司指引，3Q超预期门槛较高。 点名公司：JCI、APH、PH。 时点：2027-04 NVT估值折价预计未来约6个月收窄；2026-09 Bernstein预计NVT 3Q26收入14.3亿美元、EPS 1.39美元；2026-09 报告称3Q订单有望重新加速。

    VertivnVentJCIAPHPH
  14. 研报看多中期瑞银10月3日 15:23

    瑞银看好中国光纤板块，首选YOFC H；海外价格追赶，中国价格仍处高位

    瑞银认为，美国Q3光缆需求同比增长46%、环比增长7%，由电信网络和数据中心拉动，支撑行业景气。中国9月光纤价格仍处高位，预制棒扩产慢及新增产能转向G657.A1/A2使供应偏紧；海外价格上涨显示供应紧张外溢。瑞银重申YOFC H为首选，并称数据中心及海外渗透潜力被低估。 点名公司：YOFC H（光纤）、长盈通（PM光纤）、亨通光电（光纤产能）。 时点：2026-09 9月美国G657.A1裸纤涨至US$17.00/fkm；2026-09 9月欧洲G657.A1裸纤涨至EUR13.28/fkm。

    YOFC H · 光纤长盈通 · PM光纤亨通光电 · 光纤产能
  15. 研报看多长期高盛10月3日 15:23

    高盛看好日本AI供应链盈利增长，提示仓位集中与宏观逆风

    高盛认为日本AI相关股票已成为指数与盈利驱动力，AI半导体生态和硬件FY26E EPS增速高于TOPIX。日本供应商覆盖半导体材料、设备、封装、存储、互连及数据中心电热硬件，并受全球AI资本开支和供应瓶颈拉动。报告将Physical AI列为扩展方向，认为劳动力短缺增强自动化投资动机；同时提示集中度、强日元和利率上行带来的波动与盈利压力。 点名公司：TSMC、三星、SK海力士（存储）、NVIDIA、软银集团（AI生态协调者）、OpenAI、Arm。 时点：2026-10 10月下旬财报季验证强劲基本面，股价修复有望延续；2026-01 超大云厂商资本开支预计2026/27/28年约8000亿/1.1万亿/1.3万亿美元；2026-01 预计2026-28年DRAM/NAND供需持续紧张。

    TSMC三星SK海力士 · 存储NVIDIA软银集团 · AI生态协调者OpenAI
  16. 研报看多长期伯恩斯坦10月3日 15:23

    伯恩斯坦认为电气化是结构趋势，全球终端能源电力占比预计到2050年升至30%

    报告认为电气化是能源消费终端形态的结构性迁移，全球电力占终端能源消费比重预计由约23%升至2050年的30%。输电是转型的核心约束，常规电源和储能的作用可能被低估。数据中心、EV、建筑和工业需求推动用电增长，报告认为中国、印度等油气进口国可借电气化提升能源安全。 点名公司：NTPC Ltd。

    NTPC Ltd
  17. 研报中性中期摩根士丹利10月3日 15:23

    摩根士丹利认为CoreWeave受益于AI需求与全栈扩张，但估值已较合理反映风险

    报告称GenAI数据中心需求显著超过供给，订单超过250亿美元，需求能见度延伸至2027和2028年；7月SKU涨价约25%后仍被客户吸收。Forge整合推理、代理开发、可观测性、后训练和评估，且75%客户使用超过三款产品，支持其拓展企业客户和全栈平台的论点。高债务、客户集中、经营历史有限及AI需求正常化风险，抵消了增长机会；报告维持等权评级。 点名公司：Caterpillar、Capital One、Cognition。 时点：2027-01 需求能见度延伸至2027年；2028-01 需求能见度延伸至2028年；2026-07 7月SKU涨价约25%后仍被客户吸收。

    CoreWeave · AI基础设施CaterpillarCapital OneCognition
  18. 研究文章看多长期瑞银10月3日 15:23

    瑞银看好博通定制AI芯片增长，维持买入并给出470美元目标价

    瑞银认为博通2027及2028财年AI收入指引偏保守，定制XPU需求和客户参与度强。多芯片先进封装、SRAM与ARM核心集成提升技术门槛及单芯片价值，XPU与网络业务协同扩大系统内容。管理层预计供电机架约束在2028年及以后改善，瑞银认为收入增长与现金生成能力支撑长期上行空间。 点名公司：英伟达（网络侧）、MRVL（AI网络）、ALAB（AI网络）。 时点：2027-10 2027财年AI收入至少同比翻倍；2028-10 2028财年AI收入至少再次翻倍。

    博通 · XPU+网络英伟达 · 网络侧MRVL · AI网络ALAB · AI网络
  19. 研究文章看多中期瑞银10月3日 15:23

    瑞银看好AI算力基础设施周期，认为头部平台定价与每GW收入提升；CoreWeave评级买入、目标价120美元

    瑞银认为GPU托管价格上涨、短期合约及更高ASP芯片推动每GW收入上移，AI算力基础设施仍处积极周期。社区阻力和融资分化会淘汰边缘项目，但具备规模、客户背书和软件能力的头部平台有望受益。对CoreWeave，连续提价、推理软件投资及更长GPU生命周期有望改善利润率和每GW经济性。 点名公司：CoreWeave（新晋云）、Oracle（超大规模云）、微软（超大规模云）、英伟达（GPU）、Baseten（推理平台）、Fireworks（推理平台）、OpenAI。 时点：2026-07 CoreWeave于2026年7月对所有SKU提价25%；2026-12 CoreWeave运营利润率有望于2026年下半年进入低双位数区间。

    CoreWeave · 新晋云Oracle · 超大规模云微软 · 超大规模云英伟达 · GPUBaseten · 推理平台Fireworks · 推理平台
  20. 研究文章看多中期知识星球10月3日 15:23

    知识星球：东芝拟投约600亿日元扩产，目标2027财年前AI数据中心HDD产能翻倍

    据日经报道，东芝计划扩建菲律宾HDD制造设施，目标在2027财年前将面向AI数据中心的HDD产能提高一倍。新增生产线将提升单盘容量，并推进检测和洁净室作业自动化，以减少新增人力、提高良率。公司希望中期将按存储容量计算的市场份额从略高于10%提升至30%。

    东芝 · HDD制造