调研纪要·· 16 天前
伯恩斯坦看好 Celestica：Jalapeno 或带来 115 亿美元收入机会
📑伯恩斯坦‑Celestica：OpenAI Jalapeno 订单会否超越 Google TPU
研究文章伯恩斯坦 · 看多中期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
伯恩斯坦
评级
跑赢大盘，伯恩斯坦
目标价
520 美元，伯恩斯坦
核心逻辑
伯恩斯坦认为，Jalapeno 的纵向扩展设计提升高性能交换机的复杂性和 Celestica 的附加值。寄售会计下，机架其余组件流经 Celestica 的损益表，预计该项目可带来约 115 亿美元收入机会。结合 Google TPU 和 1.6T 交换机业务，伯恩斯坦估计收入增量机会约 250 亿美元，并认为 Celestica 在复杂项目上的经验有助于其在 2027 年后继续赢得项目；但新架构制造、量产进度和长期需求可见度存在风险。
点名公司
- Celestica主体机架、交换机看多伯恩斯坦给予跑赢大盘评级，认为新项目可带来收入增长
- OpenAI提及客户中性Jalapeno 项目客户
- 谷歌提及客户中性TPU 项目客户，TPU 出货量预计增长
- 英伟达提及机架中性作为更成熟机架设计的对比
- 博通提及交换机芯片中性披露 Jalapeno 计划部署，并涉及交换机芯片供应
- 英业达提及制造合作伙伴中性被提及为 Google TPU 的另一合作伙伴
关键数字
- Jalapeno 单机架成本估算
- 约 494 万美元
- Jalapeno 2027 年收入机会估算
- 约 115 亿美元
- Google TPU 增量收入估算
- 约 76 亿美元
- 1.6T 交换机业务收入机会估算
- 约 60 亿美元
- 新项目营收增量机会估算
- 约 250 亿美元
催化与时点
- 2026-10-27分析师日或阐明现有项目之外的竞争优势
- Jalapeno 计划部署
风险
- Jalapeno 是新机架架构，制造难度可能导致时间表延迟
- TPU 项目处于量产爬坡阶段，存在执行风险
- HPS 量产取决于博通交换机芯片供应，延迟可能推至 2028 年
- AI 基础设施建设可持续性及 Celestica 竞争地位受到担忧
- 2027 年后前景可见度显著下降
来源：调研纪要 · wx.zsxq.com