人工智能 · 研究资料
378篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报分歧短期高盛10月18日 16:23
高盛：日股续涨取决于盈利兑现，回购或支撑四季度
高盛认为日本股市后续上涨关键在于盈利兑现；剔除软银集团后，二季度经常利润和净利润一致预期分别增长17%和14%，制造业贡献突出。银行盈利上修动能领先，大额回购及人工智能企业业绩有望支撑第四季度行情。企业FY26净利润指引增长15%，低于市场一致预期的26%，预期兑现存在压力。 点名公司：软银集团、Baycurrent、MonotaRO、OBIC、永旺、奥林巴斯、Japan Display、铠侠。 时点：2026-10 中期财报季大额回购公告有望支撑行情；2026-10 高盛预计今年第四季度回购公告金额将高于往年。
软银集团BaycurrentMonotaROOBIC永旺奥林巴斯 - 研报看多长期美银10月18日 16:03
美银：AI建设仍有扩张空间，变现收入能否覆盖约10%资本成本是关键
美银认为，2026至2030年AI建设潜在投入约9.5万亿美元，新增数据中心容量约212GW，仍高于现有资本开支预测。投资回报取决于每吉瓦AI收入及企业端商业化，电力、冷却、建筑、网络和铜等实体链条也将受益。报告看多生产率提升对股票价值的支持，同时指出资本开支增长快于收入、资本成本上升和变现不足可能压低回报。 点名公司：GoDaddy、Illinois Tool Works（工业设备）、Marathon Petroleum、Lennar、Weyerhaeuser、Tyson Foods、微软（云厂商）。 时点：2027-09 预计云厂商自由现金流于2027年下半年由负转正；2026-01 电网、数据中心、AI与电动车推动铜需求增长。
GoDaddyIllinois Tool Works · 工业设备Marathon PetroleumLennarWeyerhaeuserTyson Foods - 研报看多中期高盛10月18日 15:43
高盛看好景旺电子受益AI服务器与光模块PCB需求扩张
高盛认为，AI服务器机架放量和新一代服务器PCB规格升级将推动全球AI服务器PCB市场扩容。景旺电子是最新AI服务器机架交换板及中板的重要供应商，并扩充高端HDI和光模块PCB产能以承接AI数据中心需求。泰国生产布局为全球客户提供更灵活的供货选择。 时点：2027-01 全球AI服务器PCB市场预计达到380亿美元；2028-01 全球AI服务器PCB市场预计达到840亿美元。
- 研报看多中期高盛10月18日 15:43
高盛看好领益智造：AI服务器液冷与光模块拓展增长，目标价18.1元
高盛认为AI服务器机架需求增长将支撑液冷业务扩张，客户认证、海外产能、自动化生产和精密加工能力构成竞争优势。光模块液冷及其他GPU、ASIC平台有望拓展产品空间；公司计划进一步拓展越南和泰国产能。 点名公司：英伟达（平台）、AMD（平台）。 时点：2026-12 预计AI服务器机架出货量达5.5万台；2027-12 预计AI服务器机架出货量达10.5万台；2028-12 预计AI服务器机架出货量达16.3万台。
- 研报分歧中期高盛10月18日 14:43
高盛给出MSCI中国80点、沪深300 5200点的12个月目标，并提示市场与行业表现分化
高盛认为中国股票估值低于长期均值，9月贸易、信贷和物价数据回升提供支持，材料与信息技术盈利增长预期突出。人工智能机会偏向电力、基础设施和实体人工智能，出口龙头估值回落；但科技股短期回撤、消费与房地产承压，境内外风格和资金流向分化。 点名公司：友邦保险、腾讯、阿里巴巴、中芯国际、长飞光纤光缆。 时点：2027-10 高盛给予MSCI中国12个月目标80点；2027-10 高盛给予沪深300 12个月目标5200点；2026-09 9月贸易与信贷数据超预期，CPI和PPI同比回升。
- 研报中性中期高盛10月17日 21:53
高盛：华润微维持中性评级；SiC拓展AI电源应用，研发投入压低盈利预测
高盛认为，AI服务器电源新品开发和产品组合改善支撑增长，但研发投入增加，2026至2028年净利润预测分别下调5%、1%、4%。华润微SiC MOSFET已进入固态变压器和固态继电器供应，面向AI计算电源的集成SiC MOSFET正向客户送样；GaN布局高功率机架等应用。 点名公司：华润微（功率器件）。
- 研报看多中期野村10月17日 21:53
金盘科技订单与AIDC增长突出，减值拖累3Q26利润；野村维持买入
野村认为，前三季度新签订单和期末在手订单增长，AIDC及海外收入快速扩张，支撑公司中长期增长。第三季度集中确认信用及资产减值，导致净利润低于预期，野村下调2026年净利润预测5.7%，但维持买入评级并下调目标价。后续业绩取决于订单交付、收入确认及信用减值情况。
- 研报看多中期瑞银10月17日 21:43
瑞银看好Accenture：AI商业化与联邦业务复苏支持增长
瑞银认为，Accenture与NVIDIA、OpenAI及Palantir的合作已带动八个新兴联盟收入同比翻倍、订单超过三倍，显示AI需求正在商业化。固定价格项目占比提升，瑞银认为效率改善有利于经营利润率；预计2027财年资本回报超过90亿美元。联邦业务在2027财年有望转为增长助力，在维持或提升IT份额及美国IT支出增长的假设下，可贡献0.1至2.1个百分点集团收入增长。 点名公司：NVIDIA（生态伙伴）、OpenAI（生态伙伴）、Palantir（生态伙伴）、标普500。 时点：2027-01 联邦业务有望在2027财年转为增长助力。
Accenture（ACN.US）NVIDIA · 生态伙伴OpenAI · 生态伙伴Palantir · 生态伙伴标普500 - 研报看多中期高盛10月17日 21:43
高盛维持Iluvatar买入，预计天垓300验证推动商业化、超节点拓展机架级部署
高盛认为，中国云服务商AI资本开支、国产生态发展及客户多元化支撑公司需求。天垓300面向高端训练与推理，正在测试和客户验证，软件及算子优化持续推进；高密度超节点有望扩大机架级部署和公司在AI基础设施项目中的价值贡献。高盛预计公司2027年EBITDA转正。 点名公司：中国云服务商（客户）。
Iluvatar · AI芯片中国云服务商 · 客户 - 研报看多中期瑞银10月17日 21:43
瑞银维持深南电路买入：AI需求与扩产推动增长，扣非利润超预测21%至28%
三季度扣非利润高于瑞银预测21%至28%，产品结构改善、精细化运营及产能释放推动盈利增长。瑞银上调2026至2028年每股收益预测，同时因AI资本开支放缓及PCB供需缺口收窄担忧，将核心业务估值由40倍下调至35倍。无锡、南通扩产mSAP产能，广州载板工厂爬坡及二期投产计划支撑后续增长。 点名公司：深南电路（PCB、载板）。 时点：2027-01 广州载板工厂二期计划陆续投产。
- 研报看多中期高盛10月17日 21:33
高盛维持壁仞买入：芯片升级与放量支撑2027年增长
高盛认为，中国云资本开支增长、新一代芯片放量和云服务商客户渗透支撑增长。产品组合向更高算力、更大内存和更强互连升级，有望推动平均售价扩张；千卡超节点方案引入光互连。高盛预计壁仞2027年收入9,663.7百万元、EBITDA转正至656.9百万元。 时点：2027-01 最新芯片放量预计带动增长。
壁仞 · GPU - 研报分歧短期野村10月17日 21:23
野村维持10月暂停、12月最后加息25个基点判断，核心PCE预测上调至0.316%
野村认为9月通胀偏强，但不足以促使美联储10月加息，基准情景仍是10月暂停、12月加息25个基点。人工智能投资挤占关键投入品供给，可能加大商品通胀压力；同时经济活动仍强，高按揭利率压制楼市。人工智能繁荣若破裂，可能引发资产价格调整并削弱企业投资。 时点：2026-10 美联储10月暂停加息；2026-12 美联储12月预计最后加息25个基点。
- 研报分歧中期高盛10月17日 21:23
高盛上调Zeta至买入、下调Klaviyo至中性，观点分化
高盛认为Zeta的专有消费者数据、营销平台整合及Palantir合作有望支持增长，预计2027—2028年收入高于一致预期，但渠道交易量、隐私监管和合作转化仍构成约束。对Klaviyo，高盛认为AI与新产品使用增长尚未明确转化为收入，中小企业预算承压且Shopify原生产品带来竞争风险，因此下调评级和盈利预测；大客户与国际化仍是增长来源。 点名公司：Zeta（营销平台）、Klaviyo（营销平台）、Palantir（本体与数据平台）、Shopify（电商平台）。 时点：2029-06 Klaviyo与Shopify合作协议初始期限至2029年中。
Zeta · 营销平台Klaviyo · 营销平台Palantir · 本体与数据平台Shopify · 电商平台 - 研报分歧中期瑞银10月17日 20:14
瑞银预计10月按兵不动，12月及2027年1月各加息25基点
瑞银认为多数美联储官员倾向等待更多信息，但通胀仍高于目标，且能源、进口成本和人工智能投资需求增加通胀黏性，因此预计年末及2027年初继续加息。人工智能和高科技投资支撑制造业产出，美国经济温和扩张、就业仍具韧性；高利率、实际工资下降和消费动能偏弱则压制住房与购买力。瑞银预计通胀未来数月略升后回落，财政谈判和中期选举增加政策不确定性。 时点：2026-10 美联储预计维持利率；2026-12 瑞银预计美联储加息25个基点；2027-01 瑞银预计美联储再加息25个基点。
- 研报分歧野村10月17日 18:03
野村：抖音电商增速放缓，补贴趋理性支撑平台利润率；双十一或偏淡
野村称抖音电商第三季度支付成交额同比增速降至11%，全年成交额目标下调至约5万亿元，反映消费疲弱及行业放缓。补贴纪律增强、平台盈利优先有助稳定竞争，野村预计阿里巴巴九月季度传统电商盈利保持同比韧性。红果广告变现潜力较好，但电商植入可能影响短剧体验；豆包对话式购物长期有潜力，仍受技术瓶颈制约。 点名公司：抖音（电商平台）、字节跳动、阿里巴巴（电商平台）。 时点：2026-11 双十一销售预计相对平淡，或压制广告预算。
抖音 · 电商平台字节跳动阿里巴巴 · 电商平台 - 研报看多券商深度研报10月17日 12:05
易薪路称 AI 技能定价与招聘流程编排正成为企业 HR 的落地重点
白皮书称，招聘周期虽缩短，但非高管岗位周期和面试场数上升，AI 对招聘质量和成本的改善有限。其引用的薪酬数据表明，AI 技能溢价因行业和技能组合而异，传统按 title 定价难以反映人才能力差异。作者据此提出以技能组合定价，并通过流程重构和智能体工程提升 AI 在招聘中的落地价值。 点名公司：科大讯飞、美的。
- 研报看多长期券商深度研报10月17日 12:05
报告认为800V高压直流将成为兆瓦级智算中心供电底座
报告认为，AI机柜功率持续提升使传统交流及低压直流供电面临损耗、空间和动态负载适配瓶颈。800V直流可降低传输电流、简化供电链路，并适配储能与新能源接入。报告提出双绕组工频、移相变压器和SST等路径，并认为分布式架构适合兆瓦级高密度机柜，SST是长期超大型智算中心的主流技术路线。 点名公司：英伟达（AI基础设施）、北京抖音信息服务有限公司、腾讯云计算(北京)有限责任公司、北京百度网讯科技有限公司、北京快手科技有限公司、京东云计算有限公司、中移动信息技术有限公司、中国电子工程设计院股份有限公司。 时点：2027-01 英伟达宣布自2027年起率先采用800V直流供电；2025-10 英伟达在OCP全球峰会发布800伏直流架构白皮书。
英伟达 · AI基础设施北京抖音信息服务有限公司腾讯云计算(北京)有限责任公司北京百度网讯科技有限公司北京快手科技有限公司京东云计算有限公司 - 研报看多长期高盛10月17日 10:23
高盛看好台积电先进制程扩产拉动日本半导体材料企业盈利
高盛认为，智能体AI推动AI加速器、服务器CPU和高速网络芯片需求增长，台积电先进制程产能持续扩张。N2爬坡、3nm及A14扩产，以及CoWoS扩张，将带动外延片、EUV材料、靶材、CMP浆料、金属材料和先进封装材料需求。高盛认为日本材料供应商有望受益。 点名公司：GlobalFoundries（硅中介层制造）、旭化成（先进封装材料）、东京应化工业（先进封装材料）。 时点：2027-01 N2系列年度产能较2026年翻倍以上；2027-09 亚利桑那二厂量产提前；2028-01 A14计划商业化生产。
台积电 · 先进制程GlobalFoundries · 硅中介层制造旭化成 · 先进封装材料东京应化工业 · 先进封装材料 - 研报看多中期瑞银10月17日 10:13
瑞银认为中国互联网约11倍2026年预期市盈率已反映担忧，未来数季盈利修订有望转正
瑞银认为板块估值已反映多项近期担忧，未来几个季度盈利修订有望转正。企业增加AI及重资产投入、削减非AI补贴并提升流量变现，生成式AI也从试点走向生产部署。Token投资回报导向可能推动模型市场分层，中国模型在高用量、成本敏感场景具成本优势；旅游、音乐和招聘等垂直领域仍面临AI颠覆风险。 点名公司：看准（在线招聘）、百度（AI云）、腾讯音乐（在线音乐）、网易云音乐（在线音乐）、智谱（模型）、MiniMax（模型）、携程（在线旅游）、Spotify（在线音乐）。 时点：2027-12 百度拟至2027年底将算力翻倍；2026-12 智谱上调年末ARR指引至30亿美元；2026-12 MiniMax年末ARR预计约12亿美元。
看准 · 在线招聘百度 · AI云腾讯音乐 · 在线音乐网易云音乐 · 在线音乐智谱 · 模型MiniMax · 模型 - 研报看多长期东吴证券国际10月17日 10:05
东吴证券国际看好汉朔科技：电子价签订单支撑增长，AI零售拓展长期空间
报告认为，2026H1业绩高增，北美订单释放、Tesco新增项目及欧洲客户换新支撑电子价签增长。公司正以电子价签和其他IoT设备为数据入口，拓展AI软件平台；智能购物车已进入万台级交付，xPilot等产品仍处验证或开发阶段。报告预计硬件基本盘与软件服务将共同拓展收入，并给予买入评级。 点名公司：Vusion（电子价签）、Tesco（客户）、欧尚（客户）、Ahold（客户）、哈步数据（门店数据治理）、西安超嗨（智能购物车）、微软（AI平台）、萤石网络（智能硬件、云平台）。 时点：2026-07 Tesco项目计划两年内铺设约3,000家门店，开始贡献收入；2027-03 三大X平台计划完成开发；2027-01 Tesco交付高峰预计出现。