国际投行研报· 瑞银·· 2 天前
瑞银维持深南电路买入：AI需求与扩产推动增长，扣非利润超预测21%至28%
瑞银：Shennan Circuits（002916） Q326 preliminary results： accelerating growth on industry upcycle
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机构
瑞银
评级
买入（瑞银）
目标价
473元（瑞银）
空间
+52.6%
核心逻辑
三季度扣非利润高于瑞银预测21%至28%，产品结构改善、精细化运营及产能释放推动盈利增长。瑞银上调2026至2028年每股收益预测，同时因AI资本开支放缓及PCB供需缺口收窄担忧，将核心业务估值由40倍下调至35倍。无锡、南通扩产mSAP产能，广州载板工厂爬坡及二期投产计划支撑后续增长。
点名公司
- Shennan Circuits（深南电路）002916.SZ主体PCB、ABF载板看多瑞银覆盖标的，AI需求、产品结构优化及扩产推动增长
- 深南电路002916.SZ受益PCB、载板看多原文列为受益，服务器、交换机等需求及新增产能带动增长
关键数字
- 三季度归母净利润
- 18亿至19亿元（业绩预告隐含）
- 三季度扣非净利润
- 17.8亿至18.8亿元
- 扣非利润高于瑞银预测
- 21%至28%
- 无锡新产能
- 45亿元
- 核心PCB业务估值
- 2027年35倍市盈率（由40倍下调）
催化与时点
- 2027-01广州载板工厂二期计划陆续投产
- 无锡及南通mSAP相关产能预计翻倍
风险
- 人工智能需求及资本开支低于预期
- 客户压价和竞争加剧
- 美国进一步限制投资国有企业背景股票
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn