券商深度研报· Sally ZHANG·· 4 天前
东吴证券国际看好汉朔科技：电子价签订单支撑增长，AI零售拓展长期空间
东吴证券国际经纪：“汉朔2.0”打开AI零售空间，电子价签订单释放夯实增长
研报东吴证券国际 · 看多长期立场归属于资料作者，不是本站判断
机构
东吴证券国际
评级
买入；东吴证券国际评级，预期未来6个月相对大盘涨幅在15%以上
目标价
52.98元；报告给予2026年35x P/E
核心逻辑
报告认为，2026H1业绩高增，北美订单释放、Tesco新增项目及欧洲客户换新支撑电子价签增长。公司正以电子价签和其他IoT设备为数据入口，拓展AI软件平台；智能购物车已进入万台级交付，xPilot等产品仍处验证或开发阶段。报告预计硬件基本盘与软件服务将共同拓展收入，并给予买入评级。
点名公司
- 汉朔科技301275.SZ主体电子价签、零售数字化看多电子价签订单释放，拓展AI零售平台
- Vusion提及电子价签中性与汉朔合计占全球电子价签市场约70%
- Tesco提及客户中性新签约约3,000家门店电子价签项目
- 欧尚提及客户中性早期客户逐步进入换新周期
- Ahold提及客户中性早期客户逐步进入换新周期
- 哈步数据提及门店数据治理中性报告称公司于2026年4月完成全资收购
- 西安超嗨提及智能购物车中性报告称取得控制权并纳入核心产品体系
- 微软提及AI平台中性报告称2026年6月与公司联合发布xPilot
- 萤石网络688475.SH提及智能硬件、云平台中性作为估值可比公司
- 天德钰688252.SH提及电子价签芯片中性作为估值可比公司
- 虹软科技688088.SH提及视觉AI软件中性作为估值可比公司
关键数字
- 2026H1营收
- 29.07亿元，同比+47.2%
- 2026H1归母净利润
- 3.36亿元，同比+51.2%
- 北美两个在手大客户订单
- 预计2026年和2027年每年贡献约20亿元订单规模
- Tesco项目订单规模
- 约10亿至15亿元
- 2026—2028年营收预测
- 52.34/66.09/81.70亿元
- 2026年电子价签出货量预测
- 1.6亿至1.8亿片
催化与时点
- 2026-07Tesco项目计划两年内铺设约3,000家门店，开始贡献收入
- 2027-03三大X平台计划完成开发
- 2027-01Tesco交付高峰预计出现
- 北美大客户订单预计逐步释放
- 2027-01欧洲存量设备换新需求预计进一步释放
风险
- 海外贸易及汇率波动影响订单交付、毛利率及汇兑损益
- 大客户部署延后或原材料涨价、短缺，导致收入和盈利低于预期
- 电子价签行业竞争加剧，影响份额、售价及毛利率
- AI产品POC转化及商业化进度不及预期
- 智能购物车、机器人等新业务拓展不及预期
来源：券商深度研报 · data.eastmoney.com