研报/观点 · 研究资料
1,361篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者
- 研报中性短期高盛10月3日 21:33
高盛：亚洲外资卖压集中于韩国与印度，对冲基金连续四个月净卖亚洲
报告显示，EM Asia ex-China本周外资净流出103亿美元，其中韩国流出62亿美元、印度流出25亿美元。亚洲股票对冲基金9月继续净卖出，已连续四个月卖出，韩国减仓突出。与此同时，印度第三季度获得亚洲最多净流入，年内亚洲散户流入仍为正，区域资金方向存在分化。
- 研报中性中期高盛10月3日 21:13
高盛维持特斯拉中性，3Q26交付超预期、储能部署不及预期
高盛称特斯拉3Q26交付约48.7万辆，高于各项预期，并上调2026至2028年交付预测；储能部署13.7 GWh低于预期，促使其下调2026至2028年部署预测。高盛维持特斯拉中性评级，估值锚为更新后含SBC的Q5–Q8E EPS乘以150倍。FSD改善里程表现、海外商业化及Robotaxi扩区运营将影响软件收入和业务经济性。
特斯拉 · 汽车、能源、软件Rivian · 汽车 - 研报看多中期瑞银10月3日 20:14
瑞银看好WIN Semiconductors：低轨卫星与光通信带动增长，目标价与现行口径有冲突
瑞银认为Starlink V3/Mobile V2升级将提高卫星RF、GaAs/GaN器件需求，推动基础设施业务占比上升并降低手机周期依赖。低轨卫星、光通信及AI/datacom需求叠加产品组合改善、利用率回升和经营杠杆，支持盈利增长与毛利率扩张。资料中的目标价口径存在冲突：摘要称重申买入、目标价NT$725，后文称现行目标价NT$500，并列出评级历史最新目标价为NT$500。 时点：2028-01 LEO卫星业务占总销售额预计约由2026年10%升至2028年30%；2028-01 基础设施收入占比预计约由35%升至50%；2028-01 基础设施增长与GaN功放渗透推动毛利率改善。
WIN Semiconductors · 卫星RF器件 - 研报看多中期伯恩斯坦10月3日 19:33
伯恩斯坦：半导体设备周期延续上行，预测全球 WFE 2026、2027 年增长 26.3%、32.6%
日本半导体设备商 8 月账单同比增长 50%，三个月均值同比增长 47%，报告认为设备周期上行仍在延续。回归预测 Advantest 九月季度收入环比增长 35%，高于一致预期的 18%；TEL 预计环比增长 13%，低于一致预期的 21%。报告维持对多只设备股的 Outperform 评级，并称中国设备公司受益于 WFE 国产替代和份额提升。 点名公司：TEL（半导体设备）、Advantest（测试设备）、中微公司（半导体设备）、北方华创（半导体设备）、拓荆科技（半导体设备）。 时点：2026-09 Advantest 九月季度收入回归预测环比增长 35%，可能超预期或上调指引；2026-09 TEL 九月季度收入回归预测环比增长 13%，低于一致预期。
- 研报分歧中期高盛10月3日 19:23
高盛认为美元走强风险增加但暂不宜追涨，欧元承压，列伊中期贬值风险偏高
高盛认为，近期美元压力主要来自增长强劲后的债券重定价与套息平仓，尚不足以确认趋势转变。欧洲主权利差扩大可能压制欧元，罗马尼亚财政赤字和经常账户赤字加大列伊中期贬值压力。低波动环境下，欧元和英镑拉伸空头可能存在逆向回升空间；高盛偏好做空EUR/AUD表达澳元相对强势，同时提示澳元风险双向。
- 研报分歧中期高盛10月3日 19:23
高盛预计标普500 Q3 EPS同比增27%，AI与科技贡献集中，2027年盈利增速放缓
高盛预计标普500 2026年EPS增长36%至375美元，高于共识；信息技术、能源和AI基础设施股贡献集中，前十大贡献股预计占68%。超大规模云厂商云收入增速预计继续加快、资本开支维持高增长，但AI生产率的盈利贡献仍缺乏量化证据，资本开支增速与超预期幅度预计逐渐收敛。高盛看多黄金、看空布伦特油价，并预计2027年标普盈利增速低于共识。 点名公司：Micron（AI基础设施）、Nvidia（AI基础设施）。 时点：2026-10 Q3财报评论将观察AI生产率兑现及量化披露；2026-09 超大规模云厂商云业务同比增速预计升至55%；2026-12 高盛标普500年末目标8000点。
Micron · AI基础设施Nvidia · AI基础设施 - 研报分歧野村10月3日 19:14
办公 Agent 竞争转向企业上下文与协作平台，赢家尚不明朗，野村偏好阿里巴巴与腾讯
报告认为，办公 Agent 的竞争正从独立产品功能转向企业文档、知识库、工作流、组织结构及权限等上下文，以及协作平台的拥有权。既有企业系统会抬高切换成本，并影响客户迁移方向；飞书、钉钉和企业微信所在市场可能延续多玩家竞争。赢家尚不明朗，野村相对看好腾讯依托微信生态测试个人 AI Agent 小微，并称阿里巴巴与腾讯仍是中国互联网板块偏好标的。 点名公司：阿里巴巴、腾讯。
阿里巴巴腾讯 - 研报看多中期高盛10月3日 19:14
高盛认为投行板块估值回落后具吸引力，长期并购驱动仍在，短期交易空档压制盈利
高盛认为全球并购周期处于中段，短期活动偏弱可能延续至4Q26，但领先指标仍指向未来并购量增长。3Q26投行股下跌、盈利预测下修及成本压力压低估值；报告认为板块估值回落后具吸引力，并预计未来三年行业税前利润率改善。高盛首选买入EVR、HLI、LCLN和PIPR，同时提示利率、并购积压及交易完成节奏风险。 点名公司：EVR（独立投行）、HLI（独立投行）、LCLN（独立投行）、PIPR（独立投行）、PWP（独立投行）。 时点：2026-12 短期并购活动偏弱或延续至4Q26；2027-10 模型预计未来12个月并购量增长20%；2026-12 预计2026—2028年行业收入同比增长11%/14%/9%。
EVR · 独立投行HLI · 独立投行LCLN · 独立投行PIPR · 独立投行PWP · 独立投行 - 研报分歧短期瑞银10月3日 18:53
香港8月零售增速放缓，瑞银预计9月回升至高单位数
香港8月零售销售同比增长5.6%，符合预期，但剔除电子产品和汽车后增速放缓，奢侈品销量同比下降2%。瑞银预计访客增长将推动9月零售增速回升至高单位数。访客动能或支持 Wharf REIC 与 Hysan，日用品销售改善及线上增速放缓或利好 Link REIT。 点名公司：Wharf REIC（零售地产）、Hysan（零售地产）、Link REIT（社区商场）。 时点：2026-09 访客增长或推动零售销售增速回升至高单位数；2026-10 黄金周初日内地访客同比增长19%。
Wharf REIC · 零售地产Hysan · 零售地产Link REIT · 社区商场 - 研报中性中期高盛10月3日 18:43
高盛：台湾盈利增长强劲、估值偏高；TAIEX创历史新高，盈利上修或延续但放缓
高盛称台湾企业二季度净利润同比增长174%，制造业PMI、消费者信心及营收数据走强，支撑盈利预期上修；ERLI预计上修可能延续但速度放慢。能源、科技和商品板块表现领先，金融落后；同时台湾市场估值高于长期均值，美国收益率偏高，外资现金股票持续净卖出。 时点：2027-10 报告称台湾市场12个月TAIEX目标为54,000点；2026-10 台湾制造业PMI由8月54.7升至56.7；2026-10 台湾消费者信心由65.0升至68.8。
- 研报分歧短期伯恩斯坦10月3日 18:23
伯恩斯坦：中国工厂自动化增速或已见顶，全球机床与日本机器人订单回升
报告认为中国工厂自动化增长可能已越过本轮峰值，8月工业利润同比增长4.2%，但制造业PMI回到扩张区间。全球机床订单增长加快，日本工业机器人订单动能改善；报告同时点名多家自动化与工业技术公司为Outperform，Estun为Market-Perform。 点名公司：汇川技术（自动化）、海康威视（工业技术）、大族激光（工业技术）、Estun（自动化）。 时点：2026-06 中国工厂自动化产品2026年第二季度同比均增长；2026-08 日本、北美和欧盟机床订单增速加快；2026-09 美国、欧元区和日本制造业PMI处于扩张区间。
- 研报看多长期伯恩斯坦10月3日 18:13
伯恩斯坦给予 Fervo Energy 跑赢大市评级，目标价 47 美元
伯恩斯坦认为，Cape GeoBlock 1 按期商业运营且通过 33MW 容量测试，降低了关键执行疑虑。公司约有 1,054MW 绑定 PPA，管理层称需求超过 2030 年 1.1GW 目标；签约转化是观察重点。安装成本由约 5,500 美元/kW 降至 3,000 美元/kW，是关键估值验证，降本抓手包括提高单井兆瓦数、批量采购、缩短建设周期和提升效率。 点名公司：谷歌（客户）。
Fervo Energy Company谷歌 · 客户 - 研报分歧中期高盛10月3日 18:13
高盛：2027年锂市场基准短缺约10万吨LCE，供应风险叠加或扩大至约50万吨
顾问预计2027年锂市场基准缺口约10万吨LCE，约占市场4%；若多地供应风险集中兑现，缺口可能扩大。中国需求情绪转谨慎、库存仍待消化，但顾问认为这反映预期走弱，尚未确认基本面疲弱。顾问预计2026年第四季度锂价环比持平至略强；长期供需可能先转为过剩，极长期再现结构性短缺。 时点：2027-01 津巴布韦计划禁止锂辉石精矿出口；2027-06 部分江西锂云母资产预计恢复。
- 研报看多短期高盛10月3日 18:03
高盛预计欧洲三季度财报季在高预期下仍可能温和超预期
高盛认为一致预期H2 EPS增长22%，但中位数公司约10%，且盈利预期自三季度初上修约4%。能源商品与低基数抬高headline，科技和工业受AI及资本开支支撑，欧元区PMI改善和宏观韧性也有助于盈利能见度。 时点：2026-10 欧洲三季度财报季，高盛预计仍可能温和超预期；2026-10 高油气价格及炼油、LNG和交易业务支撑能源盈利。
- 研报看多短期伯恩斯坦10月3日 17:53
伯恩斯坦看好可靠发电商及服务大负荷的公用事业，认为近期回落主要源于时间推迟
报告认为 PJM 供需紧张，后备采购延期使现有商业机组可能受益于双边合同需求。ERCOT大型负荷规则已定，但队列审计、并网及许可仍待审查；两地都在推动数据中心承担新增供电和系统成本。作者认为近期回落主要反映时间推迟，而非供需逻辑恶化。 点名公司：CEG（发电商）、VST（发电商）、NEE（公用事业）。 时点：2026-12-09 PJM举行2029/30容量拍卖，ERCOT提交大型负荷审计及社区影响报告。
CEG · 发电商VST · 发电商NEE · 公用事业 - 研报看空中期高盛10月3日 17:53
高盛维持浪潮信息卖出：AI需求支撑增长，但估值偏高、目标价下调
高盛认为中国云服务商AI资本开支持续，将带动浪潮信息AI服务器业务，预计2026至2028年收入复合增速为22%。2026年第二季度净利润高于高盛预期和公司指引中值，但收入低于预期，AI服务器收入也低于原预期。高盛认为前瞻盈利增速下降且估值高于五年均值，因此维持卖出。 点名公司：浪潮信息（AI服务器）。
- 研报看多中期高盛10月3日 17:43
高盛认为日本半导体情绪或年底前企稳，Lasertec为首选
投资者担忧2028年后AI资本开支可持续性及日美利率上行，但高盛称目前没有明显盈利增长放缓迹象，且不少个股估值低于中周期水平。高盛认为7—9月的弱势或不延续至年底，并称HBM供需紧张可能加快设备投资。高盛维持Lasertec买入并列为首选，需求增长可能推动其第一季度业绩时上修全年订单指引。 点名公司：Lasertec、Disco（设备）、Kokusai Electric、Advantest。
LasertecDisco · 设备Kokusai ElectricAdvantest - 研报分歧短期高盛10月3日 17:43
高盛：收益率上行压制新兴市场，巴西低估值利率敏感股或受益于友好政策与降息
高盛称，美债收益率上行拖累新兴市场，南非、印度等利率敏感或石油进口市场走弱，外资流出加剧。巴西国内利率敏感股约10倍远期市盈率，低于十年均值0.9个标准差；若选举后政策结果市场友好、财政纪律改善并推动利率显著下行，低估值国内股及小盘股可能有非对称上行机会。报告同时指出新兴市场估值接近长期均值、较美国仍有折价，但市场广度狭窄且近期资金流转弱。 时点：2026-10 巴西选举不确定性消退后，外资流入可能回升。
- 研报分歧中期高盛10月3日 17:33
高盛偏好7.0%封顶CMO浮息债，太阳能ABS维持低配
高盛认为MBS压力集中于低封顶机构CMO浮息债及部分成熟非QM RMBS，并偏好7.0%封顶品种。非QM市场扩张主要由更多贷款机构参与推动，预计2026年发行1200亿美元、2027年增至1400亿美元，且2026 vintage表现优于2025年。ABS利差整体相对抗跌，但高利率可能压低太阳能ABS提前还款并削弱YSOC结构，因此对该板块维持低配。
- 研报中性中期瑞银10月3日 16:33
瑞银维持中性：Tesla 3Q26交付量高于一致预期5%，能源部署低于预期
Tesla三季度交付487k辆，较公司收集的一致预期高5%，但买方预期可能已升至470k至490k辆，超预期幅度未必超过市场实际预期。能源部署13.7GWh，低于15.9GWh一致预期；瑞银认为部署波动可能对模型产生轻微影响。瑞银给予中性评级，采用2027年预测市盈率法，设定12个月目标价385美元。 时点：2026-09 Tesla 3Q26交付量为487k辆；2026-09 Tesla 3Q26能源部署为13.7GWh。
Tesla · 汽车、能源