国际投行研报· 高盛·· 16 天前
高盛：收益率上行压制新兴市场，巴西低估值利率敏感股或受益于友好政策与降息
高盛：EM WEEKLY KICKSTART：MSCI EM fell 1% w w led by EM Europe amid rising bond yield worries； S. Africa， India and Rate~sensitives fell the most in September； Brazil stays resilient ahead of el
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核心逻辑
高盛称，美债收益率上行拖累新兴市场，南非、印度等利率敏感或石油进口市场走弱，外资流出加剧。巴西国内利率敏感股约10倍远期市盈率，低于十年均值0.9个标准差；若选举后政策结果市场友好、财政纪律改善并推动利率显著下行，低估值国内股及小盘股可能有非对称上行机会。报告同时指出新兴市场估值接近长期均值、较美国仍有折价，但市场广度狭窄且近期资金流转弱。
关键数字
- 巴西利率敏感股远期市盈率
- 约10倍
- 相对十年估值均值
- 低0.9个标准差
- MSCI EM周度跌幅
- 1.2%
- EM动量因子年初至今相对MSCI EM
- 上涨29.2%
- 成长因子相对MSCI EM
- 落后1.9%
- 新兴市场股票外资净流出
- 105亿美元
- 韩国外资净流出
- 62亿美元
- 印度外资净流出
- 25亿美元
催化与时点
- 2026-10巴西选举不确定性消退后，外资流入可能回升
- 若巴西政策结果市场友好、财政纪律改善并推动利率下行
- 匈牙利利率进一步下降、向欧元区趋同
- 若收益率回落，利率敏感市场压力可能缓和
风险
- 巴西选举不确定性推高波动，可能出现较大双向变动
- 新兴市场股票外资净流出105亿美元，韩国和印度流出居前
- 指数市场宽度低于长期均值，上涨依赖少数大型成分股
- 近期新兴市场周度资金流转弱
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn