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生成式AI及基础设施 · 研究资料

598篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报看空中期高盛10月3日 17:53

    高盛维持浪潮信息卖出：AI需求支撑增长，但估值偏高、目标价下调

    高盛认为中国云服务商AI资本开支持续，将带动浪潮信息AI服务器业务，预计2026至2028年收入复合增速为22%。2026年第二季度净利润高于高盛预期和公司指引中值，但收入低于预期，AI服务器收入也低于原预期。高盛认为前瞻盈利增速下降且估值高于五年均值，因此维持卖出。 点名公司：浪潮信息（AI服务器）。

    Inspur · AI服务器浪潮信息 · AI服务器
  2. 研报分歧短期瑞银10月3日 17:03

    瑞银预计美联储10月按兵不动、12月加息25个基点，就业降温但通胀仍高于目标

    瑞银认为9月就业增长偏弱、失业率升至4.2%、工资增速降至约3.0%，劳动力市场偏松，削弱了10月继续加息的必要性，因此预计10月维持利率不变。核心PCE年度修订下调，支持短期等待；但通胀回落进展有限，瑞银预计12月加息25个基点。报告还指出增长动力集中于AI投资和资产收益，劳动收入份额低于50%，收入改善未广泛扩散。 时点：2026-10 美联储10月会议预计维持利率不变；2026-12 美联储12月会议预计加息25个基点。

  3. 研报看多长期摩根士丹利10月3日 16:23

    摩根士丹利看好Meta的Muse与企业AI机会，并看好亚马逊盈利改善

    报告认为Muse短期将带动用户参与度和商业行为，直接交易变现可能要到2027年末至2028年后；进一步估值上修取决于采用、商业化和竞争。算力容量、Graviton资源，以及企业订阅和模型API被视为Meta的增长路径。报告另看好亚马逊高毛利业务、Prime会员、云采用和广告变现对盈利与业务结构的改善。 点名公司：亚马逊（云、广告、零售）。 时点：2027-12 Muse可能通过实时竞价交易市场收费。

    Meta Platforms Inc · AI平台亚马逊 · 云、广告、零售
  4. 研报看多中期伯恩斯坦10月3日 16:13

    伯恩斯坦看好Celestica：预计2027年收入400亿美元，Jalapeno或被市场低估

    伯恩斯坦认为，OpenAI Jalapeno全机架设计增加scale-up交换复杂度和Celestica的价值量，1.3GW部署对应约116亿美元收入机会，寄售模式也可能提升确认收入。Google TPU、Jalapeno、AMD Helios及1.6T交换业务合计约有250亿美元同比收入增长机会，报告预计2027年收入和EPS高于共识。 点名公司：Google（TPU）、OpenAI（Jalapeno）、AMD（Helios）、Nvidia、Broadcom（交换芯片）。 时点：2026-10-27 分析师日。

    Celestica Inc（CLS.US）Google · TPUOpenAI · JalapenoAMD · HeliosNvidiaBroadcom · 交换芯片
  5. 研报看多中期开源证券10月3日 16:05

    开源证券：智谱API收入放量，开源与算力适配支撑商业化扩张

    报告认为国产大模型竞争重心正从单纯能力比拼转向效率与生态，头部模型能力趋近，成本和商业化效率成为分化重点。智谱模型与应用矩阵持续扩张，开放平台及API收入快速增长，毛利率转正；芯片适配、推理成本下降和开源生态被视为扩张支撑。报告列出智谱、MiniMax、阿里巴巴、腾讯控股为大模型受益标的，同时指出智谱仍处于高研发投入阶段。 点名公司：MiniMax（大模型）、阿里巴巴（大模型）、腾讯控股（大模型）。 时点：2026-12 智谱2026年末ARR指引达30亿美元。

    智谱 · 大模型MiniMax · 大模型阿里巴巴 · 大模型腾讯控股 · 大模型
  6. 研报分歧中期伯恩斯坦10月3日 15:53

    伯恩斯坦维持Rollins与Rentokil评级；AI搜索改变本地服务获客

    报告认为LLM搜索改变本地服务获客，线上线索走弱也见于其他家居服务企业，且推荐排名受模型来源、位置和提示影响。评论、第三方内容和网站优化有望改善品牌曝光；大型企业从实施到见效较现实的周期为6至12个月。Rollins已调整Orkin网站并取得有限进展，但整体推荐仍偏弱。 点名公司：Rentokil（本地服务）、Orkin（本地服务）。

    Rollins · 本地服务Rentokil · 本地服务Orkin · 本地服务
  7. 研报分歧中期摩根士丹利10月3日 15:33

    摩根士丹利：AI融资暂歇而非退潮，基本面稳健但高利率与信用风险承压

    摩根士丹利认为，年内提前融资和监管政治约束令9月AI相关债务发行放缓，预计秋季及四季度回升，但低于去年四季度集中发行。超大规模云厂商资本开支和算力需求支撑AI融资基本面，报告偏好抵押担保风险，并将买入超大规模云厂商CDS保护列为首选信用策略。高利率、资金流出、供给和少数发行人风险可能压制信用表现；若发行低于预期或AI变现加快，利差也可能收窄。 点名公司：NVDA、ORCL、GOOGL（发行人）、AMZN（发行人）。 时点：2026-10 预计秋季及四季度全球AI相关债务发行回升；2027-01 预计2027年超大规模云厂商资本开支约1.4万亿美元；2028-01 预计欧洲数据中心证券化市场在2028年继续增长。

    Morgan StanleyNVDAORCLGOOGL · 发行人AMZN · 发行人
  8. 研报分歧中期伯恩斯坦10月3日 15:33

    伯恩斯坦：AI实验室拓展PaaS并争夺份额，neocloud长期扩张或受限

    伯恩斯坦认为，OpenAI与Anthropic从模型业务扩展至编码、代理式开发和企业平台，可能推动其PaaS收入与份额提升，并预计2026年开发平台收入将超过模型收入。GPU算力紧缺推动neocloud获得IaaS份额，但供需正常化、推理成为主要支出后，其扩张能力或受限。微软等超大规模云商仍凭借平台广度和企业数据重力保持优势。Gartner的AI优化IaaS规模预测与更大规模的GPU支出预测存在差距，原因尚不明确。 点名公司：OpenAI（PaaS平台）、Anthropic（PaaS平台）、微软（超大规模云商）。 时点：2026-01 OpenAI和Anthropic开发平台收入预计超过模型收入；2030-01 Gartner预计AI优化IaaS市场达到1,740亿美元。

    OpenAI · PaaS平台Anthropic · PaaS平台微软 · 超大规模云商
  9. 研报看多长期伯恩斯坦10月3日 15:23

    伯恩斯坦看多美国数据中心建设周期，2030年容量估计约149–160 IT-GW

    报告比较增速、超大规模资本开支、服务器和劳动力等预测方法，认为美国数据中心容量将继续扩张，但结果受起始容量、计量口径和转换假设影响。AI基础设施需求在多地超过可用容量，新供应投入后常很快被吸收，因此报告偏好直接受益于已通电容量增长的开发商、托管服务商和电气设备供应商。项目延期、取消和劳动力等部署约束可能使预测无法兑现。 时点：2027-01 美国数据中心容量预计2027年新增19 IT-GW；2028-01 美国数据中心容量预计2028年新增25 IT-GW；2030-01 美国数据中心2030年合理装机约160 IT-GW，首页最终估计149 IT-GW。

  10. 研报看多中期野村10月3日 15:23

    野村看好阿里巴巴云增长与电商盈利韧性，上调FY27调整后净利预测7%

    野村认为阿里云收入和外部云收入将保持较快增长，云EBITDA利润率预计改善，管理层资源重点向企业AI倾斜。电商盈利预期改善及快商业亏损收窄，支撑利润韧性；据此上调FY27调整后净利润预测。 时点：2026-09 September quarter表现预计符合预期。

    Alibaba Group Holding（BABA.US） · 电商、云、芯片
  11. 研报看多中期伯恩斯坦10月3日 15:23

    伯恩斯坦维持VRT、NVT长期Outperform，3Q战术偏好NVT

    报告认为液冷渗透率提升将使液冷需求增速高于数据中心新增GW，市场低估其对NVT增长和盈利的贡献。Vera Rubin推动机架从风冷转向液冷，NVT扩充液冷产能，且3Q收入与EPS预测略高于共识。作者预计NVT相对VRT的远期P/E折价未来约6个月收窄；VRT长期仍看好，但买方EPS预期高于公司指引，3Q超预期门槛较高。 点名公司：JCI、APH、PH。 时点：2027-04 NVT估值折价预计未来约6个月收窄；2026-09 Bernstein预计NVT 3Q26收入14.3亿美元、EPS 1.39美元；2026-09 报告称3Q订单有望重新加速。

    VertivnVentJCIAPHPH
  12. 研报看多中期瑞银10月3日 15:23

    瑞银维持软银买入，目标价9,850日元，关注Physical AI投资机会

    瑞银认为软银将AI模型、AI芯片、AI基础设施和Physical AI列为四大投资方向，孙正义认为Physical AI潜力最大。人形机器人、仓储自动化和自动驾驶是潜在市场较大的领域，Arm CPU、鸿海量产能力及OpenAI模型可能形成协同。OpenAI ARR加速及新模型发布、降价可能推动用户增长并改善市场情绪。 点名公司：Arm（AI芯片）、鸿海（量产）、OpenAI（AI模型）、阿里巴巴。

    SoftBank GroupArm · AI芯片鸿海 · 量产OpenAI · AI模型阿里巴巴
  13. 研报看多长期摩根士丹利10月3日 15:23

    摩根士丹利重列NVIDIA为Top Pick，认为FY28收入仍有上修空间

    报告认为AI瓶颈正从半导体产能转向数据中心土地、电力、机房与融资，NVIDIA全栈生态和全球部署能力因此受益。SpaceX与Amazon加码NVIDIA，报告估算两家客户可解释FY28超大规模客户增长的四分之三。下一代GPU领先、AI资本开支增长及Vera/Groq等增量，支撑收入和利润上修空间；报告同时列出需求兑现、竞争和出口管制等风险。 点名公司：SpaceX（客户）、Amazon（客户）、AMD（竞争者）。

    NVIDIA Corp. · GPUSpaceX · 客户Amazon · 客户AMD · 竞争者英伟达 · GPU
  14. 研报看多长期高盛10月3日 15:23

    高盛看好日本AI供应链盈利增长，提示仓位集中与宏观逆风

    高盛认为日本AI相关股票已成为指数与盈利驱动力，AI半导体生态和硬件FY26E EPS增速高于TOPIX。日本供应商覆盖半导体材料、设备、封装、存储、互连及数据中心电热硬件，并受全球AI资本开支和供应瓶颈拉动。报告将Physical AI列为扩展方向，认为劳动力短缺增强自动化投资动机；同时提示集中度、强日元和利率上行带来的波动与盈利压力。 点名公司：TSMC、三星、SK海力士（存储）、NVIDIA、软银集团（AI生态协调者）、OpenAI、Arm。 时点：2026-10 10月下旬财报季验证强劲基本面，股价修复有望延续；2026-01 超大云厂商资本开支预计2026/27/28年约8000亿/1.1万亿/1.3万亿美元；2026-01 预计2026-28年DRAM/NAND供需持续紧张。

    TSMC三星SK海力士 · 存储NVIDIA软银集团 · AI生态协调者OpenAI
  15. 研报看多中期高盛10月3日 15:23

    高盛认为埃森哲业绩及AI投资扩张对日本IT服务板块盈利偏正面

    高盛称埃森哲FY8/26四季度销售额和经营利润高于预期，新订单同比转正，咨询与托管服务订单均增长。报告认为AI驱动的核心系统、数据和基础设施转型需求结构性扩张，AI收益已开始显现并超过AI冲击影响。高盛据此看好NTT、NEC、富士通、NRI和BayCurrent受益。 点名公司：埃森哲（IT服务）、NTT（IT服务）、NEC（IT服务）、富士通（IT服务）、NRI（IT服务）、BayCurrent（IT服务）。

    埃森哲 · IT服务NTT · IT服务NEC · IT服务富士通 · IT服务NRI · IT服务BayCurrent · IT服务
  16. 研报中性中期摩根士丹利10月3日 15:23

    摩根士丹利认为CoreWeave受益于AI需求与全栈扩张，但估值已较合理反映风险

    报告称GenAI数据中心需求显著超过供给，订单超过250亿美元，需求能见度延伸至2027和2028年；7月SKU涨价约25%后仍被客户吸收。Forge整合推理、代理开发、可观测性、后训练和评估，且75%客户使用超过三款产品，支持其拓展企业客户和全栈平台的论点。高债务、客户集中、经营历史有限及AI需求正常化风险，抵消了增长机会；报告维持等权评级。 点名公司：Caterpillar、Capital One、Cognition。 时点：2027-01 需求能见度延伸至2027年；2028-01 需求能见度延伸至2028年；2026-07 7月SKU涨价约25%后仍被客户吸收。

    CoreWeave · AI基础设施CaterpillarCapital OneCognition
  17. 研究文章中性短期高盛10月3日 15:23

    高盛梳理2026年10月美国TMT行业30多个催化事件

    资料汇总2026年10月美国TMT行业的会议、投资者日、产品发布和行业活动，不包括月底开始密集发布的财报。另列10月28日FOMC会议及市场隐含加息概率约24%。 点名公司：MRVL、ZS、MSFT、DELL、AMAT、WDAY、SAIL、SMTC。 时点：2026-10-06 MRVL投资者日；2026-10-07 MSFT Windows & Surface发布会；2026-10-12 AMAT揭幕EPIC中心；SEMICON West展会。

    MRVLZSMSFTDELLAMATWDAY
  18. 研究文章看多长期安费诺10月3日 15:23

    安费诺看好AI多年机遇，康普全年销售预期上调至46亿美元

    安费诺管理层认为，AI基础设施建设将带动铜缆与光纤需求，IT数据通信板块2026财年第二季度内生收入同比增长63%，并预计第三季度环比实现中双位数增长。公司称其多元化运营架构有助于协同服务客户、应对供给约束，并表示AI与电气化也将带来防务、自动化、汽车和农业等领域的单机价值量提升机会。高盛给予买入评级，目标价102美元。 点名公司：康普（光通信）。 时点：2026-09 IT数据通信终端市场第三季度内生收入预计环比中双位数增长；2026-12 康普业务全年销售收入预计达到46亿美元。

    安费诺 · 连接器康普 · 光通信
  19. 研究文章看多长期瑞银10月3日 15:23

    瑞银看好博通定制AI芯片增长，维持买入并给出470美元目标价

    瑞银认为博通2027及2028财年AI收入指引偏保守，定制XPU需求和客户参与度强。多芯片先进封装、SRAM与ARM核心集成提升技术门槛及单芯片价值，XPU与网络业务协同扩大系统内容。管理层预计供电机架约束在2028年及以后改善，瑞银认为收入增长与现金生成能力支撑长期上行空间。 点名公司：英伟达（网络侧）、MRVL（AI网络）、ALAB（AI网络）。 时点：2027-10 2027财年AI收入至少同比翻倍；2028-10 2028财年AI收入至少再次翻倍。

    博通 · XPU+网络英伟达 · 网络侧MRVL · AI网络ALAB · AI网络
  20. 研究文章看多中期瑞银10月3日 15:23

    瑞银看好AI算力基础设施周期，认为头部平台定价与每GW收入提升；CoreWeave评级买入、目标价120美元

    瑞银认为GPU托管价格上涨、短期合约及更高ASP芯片推动每GW收入上移，AI算力基础设施仍处积极周期。社区阻力和融资分化会淘汰边缘项目，但具备规模、客户背书和软件能力的头部平台有望受益。对CoreWeave，连续提价、推理软件投资及更长GPU生命周期有望改善利润率和每GW经济性。 点名公司：CoreWeave（新晋云）、Oracle（超大规模云）、微软（超大规模云）、英伟达（GPU）、Baseten（推理平台）、Fireworks（推理平台）、OpenAI。 时点：2026-07 CoreWeave于2026年7月对所有SKU提价25%；2026-12 CoreWeave运营利润率有望于2026年下半年进入低双位数区间。

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