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美股/全球 · 研究资料

385篇 · 调研纪要、研报与研究文章；立场归属于资料作者

  1. 研报看多中期瑞银10月10日 07:33

    瑞银预计2027年存储缺口扩大，DRAM与NAND价格维持强势

    瑞银模型预计2027年DRAM需求增长39.8%、供给增长23.3%，供给满足率为-5.6%，客户需求与可交付供应的差距仍在扩大。服务器出货量增长和单机DRAM容量提升推动服务器DRAM需求增长83.1%，HBM需求增长也快于供给。长期协议固定价格限制综合ASP涨幅；服务器优先获得供给则挤压PC与手机供应。 点名公司：三星（存储）、CXMT（存储）、Kioxia（存储）、美光（存储）、南亚科（存储）、SK Hynix（存储）、Micron（存储）、NVIDIA（HBM客户）。 时点：2026-12 DRAM综合ASP预计上涨240%；2027-12 DRAM综合ASP预计再上涨44%；2027-12 HBM需求预计增长91%至61.52bn Gb。

    三星 · 存储CXMT · 存储Kioxia · 存储美光 · 存储南亚科 · 存储SK Hynix · 存储
  2. 研报中性短期野村10月10日 07:13

    野村预计9月核心CPI放缓、整体CPI偏高，维持10月暂停、12月加息预测

    野村预计无线通信一次性涨价影响消退、服装和家居用品走弱，推动核心CPI环比放缓。能源上涨、医疗服务和机票价格回升部分抵消降温，使整体CPI仍偏高。核心PCE同比预计基本持平，野村据此维持美联储10月暂停、12月加息及2027年利率不变的判断。 时点：2026-10 野村预计美联储10月暂停加息；2026-12 野村预计美联储12月加息。

  3. 研报分歧长期伯恩斯坦10月10日 07:13

    伯恩斯坦认为欧洲防务长周期仍在，但短期催化有限、公司表现分化

    报告认为欧洲防务周期未结束，预计2030年前盈利增长仍将跑赢指数，持续强劲的季度业绩有望释放估值上行空间。伯恩斯坦看好Leonardo的利润增长及TKMS的结构性敞口，但对莱茵金属中期盈利预测谨慎，并认为Thales短期收入略低于共识、BAE估值溢价限制吸引力。 点名公司：Leonardo、莱茵金属、TKMS、Thales、BAE、Dassault、STOXX 600。 时点：2026-09 Leonardo预计三季度业绩超预期并上调指引；2026-11 莱茵金属资本市场日及订单节奏被视为中性催化。

    Leonardo莱茵金属TKMSThalesBAEDassault
  4. 研报分歧长期高盛10月10日 07:03

    高盛：SpaceX拟收购美国800MHz频谱抬升竞争风险，欧洲受频谱主权和监管保护

    高盛认为，SpaceX拟收购美国800MHz频谱，增加美国地面电信网络面对卫星运营商的竞争风险，并已压制欧洲电信股情绪。欧洲受频谱主权和监管保护，相关频谱可能不会向欧洲以外运营商开放，实际竞争风险较美国低。瑞士和德国的频谱拍卖是观察窗口，英国MVNO供给安排期限有限且迄今没有合同签署。 点名公司：SpaceX（卫星运营商）、Vodafone（电信运营商）、3UK（电信运营商）。 时点：2026-12 瑞士频谱拍卖注册要求完成；2027-12 英国强制MVNO供给安排到期。

    SpaceX · 卫星运营商Vodafone · 电信运营商3UK · 电信运营商
  5. 研报看多中期摩根士丹利10月10日 06:53

    摩根士丹利认为技术升级与审批、资本支持将推动北美银行并购渐进回升

    报告认为实时支付、AI及代币化存款带来技术升级压力，并强化中小银行整合动机；潜在买方关注低成本存款、手续费业务、技术能力及增长区域布局。审批提速和资本规则放松可支持买方，但区域银行低估值、独立增长改善和证券损失扩大买卖价差，因此并购预计渐进回升。报告的银行名单和评分是相对筛选结果，不代表交易谈判或交易概率。 点名公司：CHCO（假设买方）、HTH（假设卖方）、SYBT（假设买方）、NIC（假设买方）、NBN（假设买方）、EWBC（假设买方）、PGC（假设卖方）、TCBI（假设卖方）。

    CHCO · 假设买方HTH · 假设卖方SYBT · 假设买方NIC · 假设买方NBN · 假设买方EWBC · 假设买方
  6. 研报分歧短期伯恩斯坦10月10日 06:23

    伯恩斯坦：美国电信与有线宽带竞争加剧，光纤促销及设备补贴考验运营商纪律

    伯恩斯坦认为，光纤扩张和无线捆绑将千兆融合价格压至每月40至60美元，持续挤压有线宽带；Comcast与Charter以免费移动线路和长期保价应对。无线竞争转向融资期限、补贴资格和套餐结构，第四季度促销及高价新设备可能考验补贴纪律。报告摘要维持AT&T跑赢大市，Charter、Comcast、T-Mobile和Verizon为市场表现。 点名公司：AT&T（电信运营商）、Charter（有线宽带）、Comcast（有线宽带）、T-Mobile（电信运营商）、Verizon（电信运营商）、Cox（有线宽带）、Samsung。 时点：2026-10 约2,000美元的iPhone Duo开放预订；2026-12 第四季度促销及高价新设备考验补贴纪律。

    AT&T · 电信运营商Charter · 有线宽带Comcast · 有线宽带T-Mobile · 电信运营商Verizon · 电信运营商Cox · 有线宽带
  7. 研报看多伯恩斯坦10月10日 05:53

    伯恩斯坦认为 AI 基础设施热度将持续，并网排队影响数据中心投运时点

    作者认为数据中心和 AI 基础设施建设热度将持续，投资者持续寻找供应短缺与瓶颈。研究需覆盖从土地、电网接入到场内供配电、冷却、服务器、GPU、内存和网络等环节，并理解各环节功能与供应商。作者指出并网排队与项目实际通电时点相关；数据中心商业模式及每 token 价值仍待辨析。 点名公司：EQIX（数据中心）、DLR（数据中心）、CSQR、BXDC。

    EQIX · 数据中心DLR · 数据中心CSQRBXDC
  8. 研报分歧短期高盛10月10日 05:53

    高盛：民主党有利选举环境下，参议院民调误差与横扫概率回落构成不确定性

    高盛称预测市场显示民主党赢得众议院多数概率超过90%，同时取得两院约65%，全国通用选票领先8.9个百分点。通胀和经济是选民最重视的议题，特朗普在这两项上的净支持率为负。报告同时指出参议院领先仍在民调误差范围内，且历史上挑战党横扫概率通常随选举日临近而回落。

  9. 研报看多中期美银10月10日 05:43

    美银认为HDD供需偏紧、价格上涨支撑希捷与西部数据盈利及估值

    美银认为HDD需求持续超过供给，价格上涨和更高的盈利峰值支撑希捷与西部数据的投资逻辑。大客户的兼容性与交付要求支撑当前LTA，东芝扩产规模、组件供应和执行时间存在不确定性，难以显著改变近期供需格局。专家认为AI内容、推理及硬盘替换周期带动存储需求，但28%的EB增速未注明预测期间。 点名公司：Western Digital（硬盘）、Seagate（硬盘）、东芝（硬盘）、NAND（存储）。

    Western Digital · 硬盘Seagate · 硬盘东芝 · 硬盘NAND · 存储
  10. 研报看多长期伯恩斯坦10月10日 05:33

    伯恩斯坦：低频频谱让SpaceX自建更可信，潜在新增铁塔租户利好塔商

    伯恩斯坦认为，Grain与SpaceX达成800MHz频谱协议，使地面建网选项更可信、成本更低，低频覆盖可减少约30%的站点需求。全国加入Grain的自建情景中，站点数由85,858降至56,705，总成本由795亿美元降至715亿美元。该情景可能带来新的铁塔容量买家，但购买频谱不代表确定自建，研报仍认为MVNO合作是最可能路径。 点名公司：AMT（铁塔）、CCI（铁塔）、SBAC（铁塔）、SPCX、SpaceX（移动业务）、Grain（频谱）。 时点：2027-12 SpaceX计划推出移动业务并与逾30个国家的运营商合作。

    AMT · 铁塔CCI · 铁塔SBAC · 铁塔SPCXSpaceX · 移动业务Grain · 频谱
  11. 研报分歧中期美银10月10日 05:03

    美银认为选举前宜防御，短期情绪偏空但6至12个月盈利信号向上

    美银称中期选举可能带来进入2027年前股市正负10%的波动，民主党横扫偏利空，国会分治偏利多。牛熊指标和基金经理现金指标触发逆向卖出信号，但全球EPS增长模型显示未来6至12个月盈利增长上升。作者认为科技仓位拥挤，逐步布局收益率见顶受益资产，并维持长期看好黄金、商品及新兴市场的观点。

  12. 研报看多长期野村10月10日 03:23

    野村维持三星电子买入，预计存储超级周期至少持续至2028年

    野村认为长期合约挤压非LTA供给，将加速存储涨价并放大整体提价幅度。预计2027年一季度起新HBM合同价格较2026年提高50–100%或更多，推动三星电子盈利增长，存储超级周期至少持续至2028年。大额分红和回购支撑估值；韩元升值、LTA价格上限及AI资本开支放缓构成制约。 点名公司：美光（存储）。 时点：2027-03 新HBM供货合同预计较2026年提价50–100%或更多；2026-10 预计四季度营业利润120–130万亿韩元；2028-01 存储超级周期预计至少持续至2028年。

    三星电子 · 存储美光 · 存储
  13. 研报看多中期伯恩斯坦10月10日 02:03

    伯恩斯坦中期看好日本游戏发行商，短期或横盘消化

    报告认为板块自7月1日上涨26.6%主要由估值修复推动，FY3/27估值大致合理，估值基准迁移至FY3/28后平均PE为20.1倍。Steam评论、PS Store评分和手游流水用于估计销售与收入，支持Q2预测；报告认为有新品催化的公司仍有上涨空间。作者将Capcom与Konami视为长期复利增长公司，AI有望提高开发效率，但增长兑现仍依赖IP与新作管线。 点名公司：Capcom（游戏发行商）、Konami（游戏发行商）、Onimusha、Dawnwalker、Square Enix（游戏发行商）、Wolverine、任天堂（游戏发行商）、万代南梦宫（游戏发行商）。

    Capcom · 游戏发行商Konami · 游戏发行商OnimushaDawnwalkerSquare Enix · 游戏发行商Wolverine
  14. 研报看多中期伯恩斯坦10月9日 23:14

    伯恩斯坦看好AI半导体需求与持续短缺，维持台积电、联发科跑赢

    研报认为AI需求和半导体短缺持续，台积电受CPU需求、iPhone初期销售及2027年涨价支持，收入预测存在上行风险。联发科的TPU业务和手机份额提供催化；存储估值更依赖资本回报与长协，报告偏好三星与长鑫。报告也提示融资成本、安全与环保监管，以及HBM4延迟和竞争可能拖累需求或盈利。 点名公司：台积电（晶圆制造）、联发科（手机芯片）、联电（成熟制程）、世界先进（晶圆制造）、联咏（显示驱动芯片）、三星（存储）、长鑫（存储）、长鑫科技（存储）。 时点：2027-01 台积电2027年涨价开始贡献；2027-01 代理式AI提升CPU需求，预计2027年CPU与XPU晶圆收入贡献相近；2026-10 VSMC折旧预计开始影响毛利率。

    台积电 · 晶圆制造联发科 · 手机芯片联电 · 成熟制程世界先进 · 晶圆制造联咏 · 显示驱动芯片三星 · 存储
  15. 研报看多中期高盛10月9日 22:03

    高盛维持新兴市场建设性观点，盈利增长支撑下仍需分散北亚科技集中风险

    高盛认为，新兴市场指数集中度上升主要由盈利驱动：AI基础设施支出和存储器供需紧张支撑盈利预测，且盈利上修快于股价上涨，估值较年初压缩。与此同时，北亚科技权重上升、剔除科技后的市场广度偏弱，广义指数更依赖AI周期。报告建议保持盈利周期敞口，并通过区域分散、防御因子、替代基准和衍生品管理集中风险。 点名公司：台积电（AI基础设施）、海力士（存储器）、三星（存储器）、三星电子（存储股）、SK海力士（存储股）。 时点：2026-12 高盛预计2026年EPS增长65%；2027-12 高盛预测2027年EPS增长20%。

    台积电 · AI基础设施海力士 · 存储器三星 · 存储器三星电子 · 存储股SK海力士 · 存储股
  16. 研报分歧中期高盛10月9日 16:14

    高盛：欧洲股票估值折价、股东回报较高，但利率与盈利放缓构成压力

    报告认为欧洲股票相对美国折价较深，部分行业的盈利增长并不逊于美国；较高的股息与回购收益率、健康的整体资产负债表提供支撑。科技行业增长预期较持续，能源盈利预计在2026年强劲增长后于2027年回落。政府融资与AI资本开支加剧资本竞争、长期利率高位及投入成本上升，可能压制估值和利润率；低估值也不保证不会进一步下修。

  17. 研报中性中期瑞银10月9日 15:33

    瑞银维持 OXY 中性：预计 2027 年现金流同比改善 7 亿至 8 亿美元

    瑞银认为，二季度每股现金流和总产量超预期，降本与压减资本开支有望在不增产的情况下持续改善现金流。公司仍优先偿债，债务已降至 118 亿美元；瑞银预计 2027 年现金流同比改善 7 亿至 8 亿美元。 点名公司：OLCV（合资）。 时点：2026-10 计划四季度减少三台钻机，仍增加 15 口上线油井；2027-01 PRB 井成本预计同比再降 10%；2027-01 2027 年现金流预计同比改善 7 亿至 8 亿美元。

    Occidental Petroleum Corp（OXY.US）OLCV · 合资
  18. 研报看多长期摩根士丹利10月9日 11:13

    摩根士丹利看好SpaceX：目标价300美元，企业AI与连接业务构成主要估值

    摩根士丹利给予SpaceX增持评级，基准SOTP中企业AI每股价值165美元、连接业务118美元，企业AI已计入50%执行风险折价。报告认为Terafab的制造能力期权价值尚未充分定价，并将Tera’Merica视为历时数十年的美国制造能力重建工程。估值预测延伸至2040年，目标价依赖长期商业化兑现；FY27年末算力预测为4.9GW，低于公司接近10GW的目标。 点名公司：Rocket Lab USA（航天科技）、MDA Space（航天科技）。 时点：2027-12 FY27年末AI算力预测为4.9GW，公司目标接近10GW。

    SpaceX · 航天、连接、企业AIRocket Lab USA · 航天科技MDA Space · 航天科技
  19. 研究文章分歧短期知识星球10月9日 11:13

    知识星球：OpenAI 净收入基准下调约 25–30%，但 6—9 月同比增速重新加速

    悲观视角认为，约 700 亿美元原被理解为净收入，调整后基准下调约 25–30%；上半年表现偏弱，净 ARR 起点降低，影响 YE26/YE27 目标、估值及计算承诺的资助测算。乐观视角认为增长率未变，净收入在两个月内从 300 亿美元升至 500 亿美元，且同比增速从 6 月的约 131% 升至 9 月的约 229%。 点名公司：Anthropic。

    OpenAIAnthropic
  20. 研究文章看空短期调研纪要10月9日 11:13

    美股科技图表走弱，收入不及预期与 Anthropic ARR 担忧形成压制

    作者称，NVDA、TSM、LITE 等假突破并跌破前期阻力位，INTC 跌破三个月突破平台，市场新高减少而六个月新低增多。作者认为，收入绝对数值不及预期会持续压制市场，且市场对 Anthropic 即将披露的 ARR 数据担忧升温。 点名公司：NVDA、TSM、AMD、LITE、INTC、ALAB、NBIS、WDC。

    NVDATSMAMDLITEINTCALAB