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#研报/观点
10月15日周四
  1. 市场快讯利好57

    高盛将Meta目标价上调至860美元，预计2027年资本开支超2200亿美元

    高盛10月14日将Meta目标价从725美元上调至860美元，并维持“买入”评级。该行预计Meta第三季度营收同比增长24.3%，2027年营收达3126.23亿美元；2027年资本开支预计为2202.15亿美元，同比增长54.1%，较市场共识高13.1%。高盛认为，AI将继续推动Meta广告收入增长，同时巨额投资也会带来成本压力。

  2. 国际投行研报65

    高盛：婴配粉渠道表现分化：线下降幅收窄，品牌线上销售走势不一

    高盛跟踪显示，2026年7—8月线下奶粉销售同比下降约10%，较前期降幅收窄，但销量仍降10.5%，均价仅增约1%。9月线上销售数据呈品牌分化：飞鹤和合生元增长，a2下滑；伊利线上趋稳，但线下及全渠道仍承压。报告对飞鹤持中性，对伊利及蒙牛持买入；目录标注a2 Milk买入。 点名公司：飞鹤（婴配粉）、伊利（婴配粉）、蒙牛（婴配粉）、a2 Milk（婴配粉）、合生元（婴配粉）、澳优（婴配粉）、雅士利（婴配粉）。 时点：2027-03 公司目标FY27末将中国标签终端销售恢复至100%。

  3. 市场快讯利好55

    央行9月黄金购买量约63吨，基金经理预计金价中长期回升

    世界黄金协会初步数据显示，央行9月黄金购买量升至2024年11月以来的最高月度水平，截至目前已购入约63吨。该数据由世界黄金协会根据央行和国际货币基金组织（IMF）数据编制；有基金经理预计，地缘政治紧张局势以及经济与金融市场不确定性加剧期间的避险需求将支持金价中长期回升。

  4. 国际投行研报55

    瑞银：离岸信托税负或拖累财富效应，历史纠正窗口10月22日结束

    瑞银认为，2023年起转入信托的资产内含收益，以及信托存续期收入和收益可能涉及20%税负，历史税务纠正窗口于2026年10月22日结束。补税可能促使部分离岸上市非国企大股东出售持股筹税，并压抑超高端消费；境外收入申报责任和税务居民认定规则也可能对香港人才吸引与住宅需求形成负面传导。报告预计CRS升级将强化跨境披露与执法。 时点：2026-10-22 历史税务纠正窗口结束；2029-01 香港实施CRS 2.0，覆盖2028税务年度。

  5. 国际投行研报53

    高盛预计9月工业生产改善、消费仍弱，三季度GDP风险略偏下行

    高盛预计出口增长增强、制造业PMI改善将支撑9月工业生产同比增长5.8%，天气改善和低基数使固定资产投资单月降幅收窄。汽车与家电销售疲弱、以旧换新拉动减弱，预计零售同比仅增0.3%；三季度GDP预测维持4.4%，即时模型为4.2%，风险略偏下行。 时点：2026-10-19 中国9月经济活动数据公布。

  6. 钛媒体62

    奥比中光机器人业务收入披露、盈利质量与股东减持情况梳理

    钛媒体转载「创业最前线」文章，梳理奥比中光机器人业务收入未按下游行业单独披露、盈利构成及股东减持等情况。文章称，公司2025年营收9.41亿元、归母净利润1.28亿元，2026年上半年营收4.38亿元、归母净利润4164万元；2026年向蚂蚁集团关联销售金额预计为8000万元，较2025年实际发生额下降68.25%。

  8. 格隆汇快讯56

    Gartner预计逾3.5万亿美元AI基础设施投资到2030年可能面临减值风险

    Gartner预计，到2030年超过3.5万亿美元的AI基础设施投资可能面临资产减值风险。AI数据中心所有者同期需累计创造8.5万亿美元收入，才能覆盖资本支出和融资成本并实现12%的投资资本回报率；但可归因于企业和消费者AI业务的收入预计最多为3.6万亿美元。Gartner还预计，超过80%的新型云服务商到2030年将不再独立运营。

  13. 国际投行研报71

    野村重申欣兴买入；ABF供给瓶颈与AI升级支持定价及一线厂商领先

    野村基于AT&S管理层会议，看好ABF供给瓶颈支持定价，以及AI技术升级扩大一线厂商领先优势。AT&S预计FY26/27收入增长45%至55%、EBITDA利润率32%至37%，ABF营收占比继续提升。扩产由客户资金支持，但客户付款结构会影响收入与盈利表现；嵌入式硅TSV载板仍有良率、嵌入精度和设备投资挑战。 点名公司：欣兴（ABF载板）、AT&S（ABF载板）、Marvell（客户）。 时点：2028-01 Kulim 2计划FY2028/29爬坡。

  14. 国际投行研报59

    高盛继续给予建设银行、中国银行买入评级；企业贷款回升，整体贷款增速降至4.8%

    高盛认为，9月企业贷款回升、信贷结构环比改善，但居民需求低迷，整体贷款增速降至4.8%，未体现全面信贷复苏。社融韧性主要来自政府融资和直接融资，流动性向银行信贷传导仍受底层需求约束。高盛认为结构性政策预计温和支持企业需求，资本及资产负债表更强的大行相对受益；贷款减速也有利于资本保存。 点名公司：建设银行、中国银行。

  15. 国际投行研报72

    野村：4F²使实际每晶圆单元增幅约40%，利好国产设备，量产预计在2027—2028年

    野村估计，6F²迁移至4F²理论上可缩小约33%的单元面积，但考虑额外晶圆、产能配置和良率后，实际每晶圆单元增幅约40%。4F²及混合键合提高沉积、刻蚀、CMP和平坦化需求，野村列拓荆科技和中微公司为受益标的。野村认为CXMT年底产品更可能是送样或实验品，量产预计在2027—2028年，且与全球领先厂商仍有至少三年技术差距。 点名公司：拓荆科技（沉积、混合键合设备）、中微公司（刻蚀、CMP）、三星、SK海力士、长鑫科技（存储芯片）。 时点：2026-12 CXMT计划年底推出结合4F²和晶圆级混合键合的DDR5 RDIMM；2027-01 4F²量产预计启动；2028-12 4F²量产预计持续至。

  16. 国际投行研报59

    高盛称储能增长不足以确认电池周期见底，全球供需比预计2029年触底

    高盛认为储能需求增长尚不足以抵消美国EV电池过剩和欧洲竞争压力，中国以外供需比预计2027年触底，全球延至2029年。韩国企业2027、2028年盈利预测平均下调10%；高盛维持LG Chem、LGES买入，并看好宁德时代的储能转型。 点名公司：LG Chem、LGES、Posco Future M（正极材料）、Ecopro BM（正极材料）、宁德时代（电芯制造商、综合ESS供应商）、三星SDI（电池）、SKI（电池）、L&F（正极材料）。 时点：2027-01 中国以外电池供需比预计触底；2028-01 美国电池合并需求供给比预计降向70%；2029-01 全球电池供需比预计触底。

  18. 券商深度研报63

    五矿证券看好SQM：资源禀赋与让利换经营权支撑长期扩张

    报告认为，阿塔卡马盐湖的资源禀赋使SQM提锂成本处于全球第一梯队，锂价低迷期仍能维持盈利。SQM通过接受累进权利金、让渡部分经济权益与治理权，换取配额和长期经营确定性；同时扩建阿塔卡马产能并布局澳洲锂矿。报告据此提出，资源国主权诉求下，企业可结合自身条件审慎考虑以适度让利换取长期资源准入。 点名公司：CORFO（国有开发公司）、Codelco（国家控股方）、Weafarmers（合资方）、Kidman Resources（锂矿）、Azure（锂矿项目）。 时点：2027-12 计划2027年底阿塔卡马总产能达到30万吨LCE；2028-11 Andover锂矿预计开工建设；2031-01 2031—2060年稳定锂生产配额约990万吨LCE。

  19. 国际投行研报70

    野村：9月私人信贷需求疲弱，社融增速创新低，公共融资或助未来数月企稳

    野村认为，9月社融存量和人民币贷款余额增速均创历史新低，居民新增贷款降至零，企业贷款改善主要来自票据融资，反映私人部门融资需求不足。流动性宽松未带动货币增速回升，消费信心低迷与房地产下行继续压制居民融资。政府债、政策性金融工具及地方政府未使用债务额度或支撑未来数月社融增速企稳；野村维持年内不降政策利率、不降准的判断。 时点：2026-09-29 央行下调一年期PSL利率并扩大适用范围，增加定向再贷款额度。

  20. 国际投行研报65

    瑞银看好ISRG：17项核心术式潜在推动美国年手术量接近翻倍至409.4万例

    瑞银测算，17项核心术式的量加权机器人渗透率约39%，美国年手术量潜在规模可由FY25的201.2万例增至409.4万例。测算假设剩余非机器人手术的80%最终转换，且ISRG在各术式保持约九成份额；普外科贡献最大增量，胆囊切除术空间最大。医生培训和代际更替有望逐步降低采用障碍，但渗透提升仍需多年。瑞银维持买入评级，正文列示12个月目标价500美元；资料其他段落称本批页面未披露评级及目标价。

  23. 市场快讯利好44

    德意志银行维持对CoreWeave的买入评级，称股价下跌是买入机会，目标价150美元、上涨空间128%

    德意志银行维持对CoreWeave的买入评级，目标价为150美元，较周三收盘价有128%的上涨空间。尽管CoreWeave股价暴跌超过15%，该行认为没有公司层面的基本面因素能够解释这轮抛售。分析师称其人工智能基础设施需求强劲，并提及与英伟达、戴尔、Meta和OpenAI的合作伙伴关系。

  24. 国际投行研报51

    强生免疫业务上行部分抵消器械逆风，摩根大通维持中性评级

    Icotyde上市进展强劲，免疫业务仍有上修空间，部分抵消器械及国际Darzalex预期下调的影响。汇率预计拖累2027年收入增速约1个百分点，研报将全年收入预测下调2%至1067.54亿美元、调整后EPS预测下调5.2%至11.24美元。研报认为创新药和器械组合转型支撑长期增长，但约21倍2027年盈利估值已较充分反映基本面优势。 点名公司：Abiomed（医疗器械）、Impella（医疗器械）。 时点：2027-01 预计汇率拖累2027年收入增速约1个百分点。

  26. 国际投行研报49

    巴克莱上调Viking至增持，目标价102美元，认为定价与运营优势支持增长

    巴克莱认为低水位造成的盈利风险已较充分计价，三季报有望厘清直接损失及抵用券兑现影响。高端客群、稳健的基础定价和船队运营优势支持增长与份额提升，低水位冲击可能进一步凸显Viking相对小型运营商的优势。报告仍提示低水位、抵用券、高端需求走弱及成本通胀风险。 点名公司：Celebrity（邮轮运营）。 时点：2026-10 三季报预计明确本季直接损失及未来抵用券兑现节奏。

  27. 市场快讯利空48

    华福证券：美国核心服务通胀韧性增强，美联储加息必要性上升

    华福证券认为，9月美国核心服务通胀韧性超预期，显示当前利率水平下通胀难以回归2%的政策目标，美联储加息必要性上升。油价高位震荡、就业市场或维持紧平衡，以及AI大规模资本开支对冲传统消费低迷，均支撑维持高利率的现实基础。

  28. 市场快讯利空34

    华福证券：美联储加息必要性上升

    华福证券发布研究报告表示，9月美国核心服务通胀超预期韧性、印证目前利率水平下，通胀难以向2%政策目标回归，美联储加息必要性上升。当前，油价高位震荡持续推升潜在通胀风险，就业市场或将维持紧平衡格局。与此同时，AI大规模资本开支对冲传统消费低迷，抬升美国潜在经济增速，均不断夯实美联储维持高利率的现实基础。

  29. 国际投行研报48

    高盛维持腾讯音乐买入，预计3Q收入增约8%，目标价11.7美元

    高盛预计三季度集团收入增长约8%，但剔除喜马拉雅后在线音乐内生增速仅约1%，订阅增长仍受竞争与促销影响。演出及艺人周边支撑非订阅业务增长，但低毛利业务占比提高、广告放缓及社交娱乐下滑拖累短期毛利率。高盛认为股东回报和后续现金流为估值提供支持，喜马拉雅成本协同则偏长期。 点名公司：喜马拉雅、汽水音乐、酷狗、酷我、波点。 时点：2026-07 公司预期下半年出现AI侵权执法重要案件；2026-12 若年内用完剩余6亿美元回购额度，含分红股东收益率可超过约10%。

  31. 钛媒体46

    投资人抢投科学家，中国量子赛道估值TOP 10都有谁？

    中国量子赛道融资和估值快速抬升，投资人争相押注科学家创业，但多数企业尚未实现盈利，商业化仍需时间。2026年上半年，量子企业估值TOP 10总计超过500亿元；其中9家布局量子计算、1家布局量子精密测量。资金来自国资、市场化VC和产业资本，技术路线与商业化进程仍存在分歧。

  36. 格隆汇快讯55

    东方红资管称牛市第二阶段可能由科技盈利兑现并向制造和周期扩散

    东方红资管权益研究团队在2026年第四季度权益策略展望中称，牛市第二阶段可能是科技盈利继续兑现、AI盈利向制造和周期扩散。2026年中报A股非金融ROE(TTM)回升至6.7%，较2025年报提升0.4个百分点；全A非金融盈利增速从2024年的-12%、2025年的-2%修复至2026H1的+15%。