国际投行研报· 高盛·· 4 天前
高盛称储能增长不足以确认电池周期见底，全球供需比预计2029年触底
高盛：GLOBAL： BATTERIES ESS helps， but we are not yet calling a cyclical bottom in batteries
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机构
高盛
目标价
43万韩元；隐含上行64%
核心逻辑
高盛认为储能需求增长尚不足以抵消美国EV电池过剩和欧洲竞争压力，中国以外供需比预计2027年触底，全球延至2029年。韩国企业2027、2028年盈利预测平均下调10%；高盛维持LG Chem、LGES买入，并看好宁德时代的储能转型。
点名公司
- LG Chem受益看多维持买入，长期ESS及EV加ESS情景弹性较好
- LGES受益看多维持买入，长期ESS及EV加ESS情景弹性较好
- Posco Future M受益正极材料看空维持卖出，储能利好已较充分反映
- Ecopro BM受益正极材料看空维持卖出，储能利好已较充分反映
- 宁德时代300750.SZ受益电芯制造商、综合ESS供应商看多列为Buy-rated及Conviction List，预计长期盈利结构性改善
- 三星SDI提及电池中性高盛给予中性评级
- SKI提及电池中性高盛给予中性评级
- L&F提及正极材料中性关注N95、LFP竞争及产能爬坡风险
- Zenergy受益看多中国偏好标的
关键数字
- 报告覆盖范围
- 本次仅覆盖全报告前8页
- 中国以外需求供给比触底时间
- 2027年
- 全球需求供给比触底时间
- 2029年
- 韩国企业盈利预测调整
- 2026至2028年：上调5%、下调10%、下调10%
- LGES目标价
- 48万韩元；隐含上行17%
- 美国电池合并需求供给比
- 2028年降向70%
催化与时点
- 2027-01中国以外电池供需比预计触底
- 2028-01美国电池合并需求供给比预计降向70%
- 2029-01全球电池供需比预计触底
风险
- 美国EV电池产能过剩持续压制利润率
- 欧洲面临中国厂商竞争
- 正极材料产能爬坡、竞争商业化及利润率风险
- 新电池技术进展和量产进度不及预期
- 电动车需求、市场份额及汇率变化
来源：国际投行研报 · stockai.guestpost.cn